Geopolitische Spannungen nehmen zu, der US-Dollar schwächt sich ab – der Markt wettet vorzeitig darauf, dass die Federal Reserve stillhält

Mitteilung von汇通网 vom 29. Juli—— Der Konflikt zwischen den USA und Iran erhöht den geopolitischen Risikoaufschlag, der US-Dollar schwächt sich jedoch entgegen dem Trend ab, während der Markt vorab darauf setzt, dass die Federal Reserve heute Abend die Zinsen unverändert lässt

Der Konflikt zwischen den USA und Iran flammt erneut auf, die Ölpreise erholen sich, doch der US-Dollar-Index fällt, was widerspiegelt, dass der Markt darauf setzt, dass die Federal Reserve im Rahmen der Zinssitzung am Donnerstag um 2 Uhr die Zinsen unverändert lässt.

Der Markt hat zuvor darauf spekuliert, dass die von Walsh geführte Federal Reserve aufgrund der realisierten Inflationsrisiken überraschend eine Zinserhöhung vornehmen könnte.

Mit der jüngsten Schwäche der wirtschaftlichen Fundamentaldaten ist die Erwartung einer Zinserhöhung jedoch schnell gekippt. Heute Abend ist mit hoher Wahrscheinlichkeit mit einer unveränderten Zinspolitik zu rechnen; das Augenmerk liegt darauf, ob ein hawkistisches Signal für die zukünftige Zinsgestaltung ausgesendet wird.

Darüber hinaus plant Walsh, die traditionelle „vorauseilende Leitlinien“-Mechanik in dieser Sitzung zu beenden, um die politische Flexibilität zu erhöhen, was zu erheblichen Unsicherheiten hinsichtlich der Details der Erklärung und der politischen Stellungnahme führt.

Kernkonflikt im Markt: Ölpreise und US-Dollar mit entgegengesetzter Handelslogik

Am Vorabend der Fed-Zinssitzung zeigen globale Anlageklassen eine typische strukturelle Divergenz, der Fokus im Long-Short-Ringen richtet sich voll und ganz auf die aktuelle FOMC-Entscheidung.

Die umfassende Eskalation der Konflikte im Nahen Osten und die Belastung der Schiffsrouten durch die Straße von Hormus und das Rote Meer haben rasch die Risikoaversion erhöht, der geopolitische Risikoaufschlag für Rohöl kehrt stark zurück und treibt einen kräftigen Anstieg der internationalen Rohölpreise, was die tiefe Besorgnis der Investoren über eine außer Kontrolle geratene Situation im Nahen Osten und eine Unterbrechung der Ölversorgung widerspiegelt.

Im Gegensatz dazu schwächt sich der US-Dollar-Index schon im Vorfeld ab. Das Kernelement ist nicht die Abnahme der Risikostimmung, sondern die vorweggenommene Bewertung, dass die Federal Reserve heute Abend mit hoher Wahrscheinlichkeit die Zinsen unverändert lässt. Die zuvor überschießende hawkistische Zinserhöhungserwartung wird rasch zurückgenommen, Dollar-Bullen halten sich kollektiv zurück und bauen frühzeitig Positionen ab – so entsteht eine Divergenz aus starker Ölpreisentwicklung und schwachem Dollar.

Vorläufige Entwicklung der Fed-Politik: Hawkistische Erwartungen überzogen, Anpassung des politischen Rahmens

Der Kern der aktuellen Marktschwankungen liegt in den überzogenen Zinserhöhungserwartungen gegenüber der Federal Reserve im Vorfeld.

Zuvor sprang Brent-Öl von 70 Dollar auf 100 Dollar, steigende Energiepreise gepaart mit zunehmenden Inflationssorgen ließen den Markt darauf setzen, dass Fed-Präsident Kevin Walsh in der zweiten Zinssitzung mehr hawkistische Äußerungen oder gar eine überraschende Zinserhöhung bringen könnte. Große Mengen an Handelskapital bauten Dollar-Long-Positionen auf, und die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen blieben durch die hawkistischen Erwartungen hoch.

Doch mit den zunehmend schwachen US-Wirtschaftsdaten, dem Rückgang der Ölpreise und den leicht fallenden US-Anleiherenditen häufen sich Zweifel an einer aggressiven Straffungspolitik der Federal Reserve.

Besonders hervorzuheben ist, dass die von Walsh geleitete Federal Reserve ihr Politikmodell anpasst – er lehnt es klar ab, die traditionelle Mechanik der vorauseilenden Leitlinien fortzuführen, hält diese für eine Fessel der Flexibilität und für nicht einlösbare Markterwartungen, und plant deren Beendigung in dieser Sitzung. Gleichzeitig verspricht er einen offenen und umfassenden Austausch mit den Fed-Mitgliedern, was für große Unsicherheit im politischen Kurs sorgt.

Obwohl Walsh konsequent die Rückführung der Inflation auf 2% als unterste Grenze verteidigt, glauben Marktteilnehmer generell, dass die allein durch Energiepreise getriebene Inflation keine Zinserhöhung rechtfertigt.

Ausblick der Institutionen: Begrenzte Wahrscheinlichkeit für Zinserhöhungen, strukturelle Divergenzen in der globalen Zinskurve

Für die aktuelle FOMC-Sitzung haben weltweit führende Investmentbanken ihre Prognosen veröffentlicht und bilden insgesamt die einheitliche Meinung „Stabilisierung im Fokus, Zinserhöhung fraglich, divergente Strukturen im Zinsgefüge“.

Die DBS Bank warnt ausdrücklich vor signifikanten Risiken bei Dollar-Long-Positionen. Der Markt hat die hawkistische Position der Fed überbewertet, die Handelslogik basiert stark auf volatilen Energiepreisen statt auf soliden US-Makrodaten – es bestehen deutliche Schwächen in der Strategie.

Falls die Sitzung keine überraschend hawkistische Stellungnahme oder sofortige Zinserhöhung und keinen klaren Hinweis auf eine Zinserhöhung im September liefert, werden spekulative Dollar-Bullen gezwungen, ihre Positionen abzubauen – der Dollar dürfte eine temporäre Abwärtsphase erleben.

Selbst wenn die Rendite 10-jähriger US-Anleihen zuvor bei 4,60 % verblieb, kann dies die durch schwache Fundamentaldaten verursachte Erwartung einer Lockerung nicht ausgleichen.

ING ergänzt, dass aktuell nur eine 30-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung eingepreist ist – unveränderte Zinsen bleiben das Basisszenario.

Mit Blick auf die Zinskurve: Wenn die Sitzung moderate hawkistische Signale aussendet, könnten die kurzfristigen Zinsen für Nicht-Dollar-Währungen wie Euro und Pfund leicht ansteigen. Sollte jedoch eine Straffung der Finanzbedingungen die Risikostimmung beeinträchtigen, werden die langfristigen globalen Zinsen auf massiven Widerstand stoßen und können dem kurzfristigen Anstieg nicht folgen.

Angesichts der aktuellen Unsicherheiten im globalen KI-Sektor und erhöhter Aktienschwankungen bleibt die Risikobereitschaft des Marktes gering. Sollte die Fed überraschend die Zinsen erhöhen, würde das straffere Finanzumfeld Risikowerte drücken und letztlich eine Verflachung der globalen Zinskurve herbeiführen, was die Erwartungen für eine globale Konjunkturerholung stark belasten würde.

Collective Warnung von Experten: Angebotsseitige Inflation, Zinserhöhung schadet mehr als sie nützt

Mehrere Top-Ökonomen der Wall Street und ehemalige Fed-Beamte haben öffentlich Stellung bezogen und sprechen sich gegen Zinserhöhungen der Fed im aktuellen Inflationszyklus aus. Die Kernlogik: Diese Inflation sei eine klassische angebotsseitige Entwicklung und kein Ergebnis überhitzter Nachfrage.

Mark Zandi, Chefsvolkswirt von Moody’s Analytics, stellt klar: Die Grundregel der Geldpolitik besagt, dass die Zentralbank bei inflationären Schocks auf der Angebotsseite nicht blind die Politik straffen sollte.

Der US-Arbeitsmarkt ist bereits schwach – die Inflationsbekämpfung durch Nachfragekontrolle birgt hohe Risiken, kann den Arbeitsmarkt belasten und das Risiko einer Rezession auslösen, ist folglich ein gefährlicher und ineffizienter Schritt.

Ehemalige Fed-Präsidentin Yellen gibt ebenfalls eine Autoritätsbewertung ab und bekräftigt, dass die Standardstrategie der Fed darin bestehen sollte, Angebotsinflation zu ignorieren und nicht passiv mit Zinserhöhungen zu reagieren.

Sie betont, dass die Geldpolitik ohne den Preis einer signifikant höheren Arbeitslosigkeit keine effektive Kontrolle der angebotsgetriebenen Inflation bieten kann. Blindes Anheben der Zinsen opfert nur die wirtschaftliche und arbeitsmarktliche Stabilität und löst das Problem steigender Preise durch geopolitische Konflikte und gestörte Energieversorgung nicht an der Wurzel.

Marktakteure bestätigen diese Sicht ebenfalls. David Kelly, Chefanlagestratege von JP Morgan Asset Management, erklärt, dass die aktuelle Inflation nicht dauerhaft und klebrig ist, sondern eine kurzfristige Impulsphase, die nach und nach abklingt.

Der Versuch, die Preise durch Zinserhöhungen zu drücken, führt nur zu einer Rezession, während die Rückgewinnung der Kaufkraft aus Sicht des Marktes nur durch steigende Einkommen möglich ist – nicht durch niedrige Preise.

Goldman Sachs und Wolfe Research sind sich einig, dass Zinserhöhungen das Problem von Energieknappheit und geopolitischen Konflikten auf der Angebotsseite nicht lösen und die begrenzten Zinserhöhungen im aktuellen Zyklus kaum zur Inflationsbekämpfung beitragen.

Kernprognose und Zusammenfassung der Marktdynamik

Zusammenfassend wird die aktuelle FOMC-Zinssitzung zu einem kurzfristigen Wendepunkt für Dollar, Öl und globale Zinsen.

Der Markt hat bereits vorab auf eine unveränderte Politik spekuliert, Dollar-Bullen nehmen Gewinne mit und schwächen den Kurs; Ölpreise bleiben durch geopolitische Unterstützung stark, die Asset-Divergenz ist klar.

Kurzfristig wird die von der Angebotsseite getriebene Inflation voraussichtlich zu einer abwartenden Haltung der Federal Reserve führen, aggressive Zinserhöhungen werden abgelehnt, und die zuvor übertriebenen hawkistischen Erwartungen weiter eingedämmt.

Im Fall stabiler Zinspolitik und dovischer Formulierung wird der Dollar weiter schwach bleiben, Ölpreise werden ihren geopolitischen Risikoaufschlag festigen. Bei überraschend hawkistischen Signalen steigen die kurzfristigen Zinsen, Finanzbedingungen straffen sich, was Risikoassets drückt und eine globale Neukalibrierung der Bewertung auslöst.


(US-Dollar-Index Tageschart, Quelle: 易汇通)

Ost-8-Zone 17:42 (UTC+8), der US-Dollar-Index liegt aktuell bei 101,36.