Um 5:00 Uhr morgens ereignete sich eine seltene Szene.

Quelle: Wall Street Intelligence Circle

Gestern Abend legte sich nach langer Zeit wieder ein Lächeln auf die Gesichter der Trader.

— Normalerweise führen sich verschlechternde Wirtschaftsdaten zu Kursrückgängen am Aktienmarkt, doch diesmal sorgten die schlechten Nachrichten nicht für Panik, sondern ließen US-Aktien, Gold und US-Staatsanleihen nahezu gleichzeitig steigen.

Um 5:00 Uhr morgens, Ostasien-Zeit, als die Märkte weltweit schlossen, ereignete sich eine seltene Szene: „Der US-Dollar fällt, alles steigt“:

- US-Aktien legten auf breiter Front zu: Der Dow-Jones-Index stieg um 0,28 %, der S&P 500 um 0,62 %, der Nasdaq um 1,30 %;

- Der Goldpreis stieg um 100 US-Dollar und schloss oberhalb von 4.300 US-Dollar;

- US-Staatsanleihen legten zu, die Rendite für 10-jährige US-Anleihen fiel auf 4,64 %;

- Der US-Dollar fiel auf ein Zwei-Monats-Tief.

Nach Veröffentlichung der Arbeitsmarktdaten fand der Markt eine fast perfekte Erklärung – die Wirtschaft ist bereits so schwach, dass die US-Notenbank von weiteren Zinserhöhungen abgehalten wird, aber noch nicht so schwach, dass die Unternehmensgewinne zerstört werden.

Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft im Juli betrug „-23.000“, weit unter den Markterwartungen von „+80.000“, zudem wurden die beiden Vormonate weiter deutlich nach unten korrigiert. Das reicht bereits aus, um dem Markt Sorgen um die Wirtschaft zu machen. Doch Gold steigt, Aktien steigen, US-Staatsanleihen steigen, der US-Dollar fällt – der Markt handelt nicht die „Rezession“, sondern das „Ende der Zinserhöhungen“. Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung der Federal Reserve im September fiel auf 44 %, vor der Veröffentlichung der Daten lag sie noch bei 55 %. Die Logik „schlechte Nachrichten sind gute Nachrichten“ ist zurückgekehrt.

Der US-Dollar-Index entfernt sich von der Marke 100, US-Rohöl entfernt sich von 80 US-Dollar, die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen entfernt sich von 4,70 % – die Risikobereitschaft am Markt ist zurückgekehrt.

Nächste Woche wird die Inflationsrate (CPI) diese neueste Marktlogik auf die Probe stellen: Wird die Inflation zulassen, dass die Märkte weiter steigen? Wenn der CPI nächste Woche ebenfalls schwach ausfällt, entsteht die derzeit beliebteste Kombination für Risikoanlagen und das Szenario „Aktien, Anleihen und Gold steigen gemeinsam, der Dollar fällt“ könnte anhalten. Sollte der CPI jedoch überraschend stark ansteigen, wäre alles ganz anders. Ab jetzt muss bei jeder „schlechten Nachricht“ genau beobachtet werden, ob die Aktienmärkte trotzdem weiter steigen können.

Ein bemerkenswertes Detail: In der zweiten Stunde nach Veröffentlichung der Arbeitsmarktdaten kehrte sich der Markt leicht um – Gold gab fast die Hälfte seiner nach den Daten erzielten Gewinne wieder ab (der volatilste Aufschwung wurde zu einem großen Teil zurückgenommen), der US-Dollar machte fast die Hälfte seiner Verluste wieder wett.

Die Arbeitsmarktdaten bestätigen erneut die Regel „schlechte Nachrichten sind gute Nachrichten“, aber wie lange sie Bestand hat, weiß weiterhin niemand.