"Der neue König" tritt an und macht Tabula rasa: Berkshire beginnt, „Geld auszugeben“ und kauft Aktien im Wert von 20 Milliarden Dollar netto

Seit Greg Abel das Ruder bei Berkshire Hathaway übernommen hat, zeigt das Unternehmen erstmals einen völlig anderen Stil der Kapitalallokation als sein Vorgänger – dieser Riese mit über 360 Milliarden Dollar in bar beschleunigt seine Investitionen.

Im zweiten Quartal hat Berkshire netto Aktien im Wert von etwa 20 Milliarden Dollar gekauft und damit den mehr als dreijährigen Trend des ehemaligen CEOs Warren Buffett, Aktien zu verkaufen, beendet.

Gleichzeitig investierte das Unternehmen etwa 4,5 Milliarden Dollar in den Rückkauf eigener Aktien und erwarb Taylor Morrison Home, einen Hausbauer, für 6,8 Milliarden Dollar. Der Bargeldbestand fiel gegenüber dem Vorquartal um etwa 4% auf 364,7 Milliarden Dollar und sank zum ersten Mal seit vier Jahren im Quartalsvergleich. Der Quartalsgewinn verdoppelte sich im Vergleich zum Vorjahr auf 25,7 Milliarden Dollar.

Diese Maßnahmen erfolgten vor dem Hintergrund, dass der US-Aktienmarkt historische Höchststände erreicht hat; sie stehen in scharfem Kontrast zu Buffetts vorsichtigem Ansatz und veranlassen den Markt, die Investitionssignale von Berkshire neu zu bewerten. Abel erklärte auf der Aktionärsversammlung im Mai dieses Jahres, er sei bereit, „entschlossen zu handeln“ und „große Investitionen zu tätigen“ – die intensive Aktivität im zweiten Quartal setzt diese Ankündigung um.

Netto-Käufe von fast 20 Milliarden Dollar: Drei Jahre Verkaufstrend umgekehrt

Berkshire hat im zweiten Quartal Aktien im Wert von insgesamt 23,5 Milliarden Dollar gekauft und für 3,7 Milliarden Dollar verkauft, was einen Nettokauf von rund 19,8 Milliarden Dollar darstellt – damit war Berkshire zum ersten Mal seit über drei Jahren wieder Netto-Käufer von Aktien. Das Verkaufsvolumen war zudem das niedrigste seit 2022.

Die auffälligste Transaktion war die Investition von 10 Milliarden Dollar in Alphabet, die Muttergesellschaft von Google.

Nur wenige Tage nach Abels Beteiligung an einer 85-Milliarden-Dollar-Finanzierung für Alphabet gab Berkshire den Kauf von Stammaktien von Alphabet bekannt. Damit zählt Alphabet nun zu den fünf größten Beteiligungen des Unternehmens, zusammen mit American Express, Apple, Bank of America und Coca-Cola.

Laut regulatorischen Unterlagen investierte Berkshire im zweiten Quartal etwa 21 Milliarden Dollar netto in die Kategorie „Geschäft, Industrie und Sonstiges“, zu der auch Alphabet gehört. Nach Einreichung des Quartalsberichts bei der US-Börsenaufsicht erhalten Anleger detaillierte Informationen zu den Veränderungen im Portfolio.

Übernahme von Taylor Morrison: Expansion des industriellen Portfolios

Neben den Aktieninvestitionen kündigte Berkshire eine Übernahme des Hausbauunternehmens Taylor Morrison Home zum Unternehmenswert von 8,5 Milliarden Dollar (Kaufpreis rund 6,8 Milliarden Dollar) an. Dies ist eine der größten M&A-Transaktionen des Unternehmens in den letzten Jahren.

Zusammen mit der Alphabet-Investition markiert dieser Kauf Abels Bestreben, seine eigene Handschrift bei Berkshire Hathaway zu hinterlassen – ein Unternehmen, das Buffett über sechzig Jahre geführt hat. Abel begann seine Karriere in der Buchhaltung und stieg über das Energiegeschäft von Berkshire in das zentrale Managementteam auf; Anfang dieses Jahres übernahm er offiziell das Amt des CEO von Buffett.

Macrae Sykes, Portfolio Manager bei Gabelli Funds, sagte, dass der Aktienrückkauf von Berkshire zeige, „dass die besten Kapitalallokatoren die eigenen Aktien derzeit für wertvoll halten“.

Solides operatives Wachstum, Versicherungsgeschäft belastet das Gesamtergebnis

Das operative Ergebnis – Berkshires bevorzugter Maßstab für die Performance seiner Geschäftsbereiche, bereinigt um die Investitionserträge – stieg im Jahresvergleich um etwa 16% auf rund 13 Milliarden Dollar und zeigt damit die Stabilität des Kerngeschäfts.

Die Gewinne im Bereich Produktion, Dienstleistungen und Einzelhandel sprangen um 24% auf 44,7 Milliarden Dollar, wobei die Bereiche für Industriemetallteile, Duracell-Batterien und Flying J Tankstellen besonders stark abschnitten.

Das Einkommen der BNSF-Eisenbahn stieg um 15% im Jahresvergleich, begünstigt durch das steigende Importvolumen an der US-Westküste und die Umleitung von Fracht aufgrund begrenzter Kapazität im Lkw-Bereich. Die Umsätze im Elektronikkomponentenbereich bei TTI legten um mehr als 26% zu, getrieben von dem Investitionsboom in KI-Infrastruktur.

Das Versicherungsgeschäft war hingegen eine Belastung.

Die operativen Gewinne der Kerngeschäfte im Versicherungsbereich sanken gegenüber dem Vorjahr um 13% auf etwa 1,7 Milliarden Dollar, vor allem aufgrund gestiegener Auszahlungen bei der Kfz-Versicherungstochter Geico und höheren Werbeausgaben.

Die Prämieneinnahmen im Rückversicherungsgeschäft stiegen um 4,1% im Jahresvergleich, zum Teil durch einen Deal von Vize-Vorstand Ajit Jain: Berkshire erwarb im Gegenzug für Gewinnbeteiligungen 2,5% der Anteile an der japanischen Versicherungsgesellschaft Tokio Marine; das Unternehmen wies darauf hin, dass ohne diesen Deal die Prämieneinnahmen im Rückversicherungsgeschäft gesunken wären.

Bargeldbestand weiter über 360 Milliarden – Herausforderung „Geld ausgeben“ bleibt bestehen

Obwohl der Bargeldbestand im zweiten Quartal erstmals seit vier Jahren gesunken ist, bleibt die Größe mit 364,7 Milliarden Dollar weiterhin enorm – wie das Kapital effektiv eingesetzt werden kann, bleibt Abels zentrale Herausforderung.

Einige Berkshire-Beobachter bleiben geduldig.

Paul Lountzis, Präsident von Lountzis Asset Management, sagte: „In einem so euphorischen Marktumfeld wie derzeit ist es schwer zu erwarten, dass Greg rasch große Übernahmen abschließt. Die Bewertungen im Private-Equity-Markt sind verrückt, und auch der öffentliche Markt ist teilweise irrational.“

Berkshire-A-Aktien schlossen am Freitag bei 780.086 Dollar, was einem Anstieg von 3,4% seit Jahresbeginn entspricht, aber weiterhin etwa 3,6% unter ihrem Allzeithoch von 809.350 Dollar liegt, das kurz nach Buffetts Rücktritt im Mai 2025 erreicht wurde. Der S&P 500 liegt im gleichen Zeitraum mit einer Gesamtrendite von 14%.