Die Nachfrage nach AI-Glasfaserkommunikation explodiert! Coherent (COHR.US) übertrifft mit Ergebnissen und Ausblick sämtliche Erwartungen, aber der Kursrückgang verdeutlicht das Dilemma der „perfekten Erwartungen“.

German Finance APP hat erfahren, dass der Photonik-Gigant Coherent (COHR.US) am Dienstag nach Börsenschluss ein geradezu perfektes Ergebnis für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 vorgelegt hat – Umsatz und Gewinn übertrafen die Erwartungen der Wall Street deutlich, und auch die Prognose für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 lag klar über den Erwartungen. Damit zeigt das Unternehmen dem Markt, dass die Nachfrage nach AI-Photonik-Verbindungen noch lange nicht ihren Höhepunkt erreicht hat. Doch trotz dieses „lehrbuchhaften“ Geschäftsberichts fiel der Aktienkurs nachbörslich um etwa 5 %.

Diese scheinbar widersprüchliche Marktreaktion spiegelt die aktuelle Kerngeschichte von AI-Hardware-Investitionen wider: Wenn eine Aktie innerhalb eines Jahres bereits um 205 % gestiegen ist und am Tag vor dem Bericht nochmals um 8 % zulegte, geht es am Markt nicht mehr um „gut oder schlecht“, sondern um „gut genug“. Im Wettstreit zwischen Coherent und Lumentum (LITE.US), den beiden „Photonik-Kommunikations-Giganten“, nutzt die Wall Street echtes Geld, um ihre Erwartungen an den Investitionszyklus in AI-Infrastruktur neu zu justieren.

Historischer Geschäftsbericht: Umsatz erstmals über 2 Mrd., EPS steigt um 74 %

Im vierten Quartal, das am 30. Juni 2026 endete, legte Coherent einen Geschäftsbericht vor, der in die Unternehmensgeschichte eingehen könnte:

Umsatz: 2,05 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 34 % gegenüber dem Vorjahr, etwa 3,5 % über den Markterwartungen von 1,98 Mrd. US-Dollar;

Bereinigtes Ergebnis pro Aktie: 1,74 US-Dollar, eine Zunahme von 74 % gegenüber dem Vorjahr und mehr als 7 % über den Erwartungen von 1,62 US-Dollar;

Bereinigte Bruttomarge: 40,2 %, eine Steigerung um 215 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr;

Bereinigte operative Marge: 21,8 %, eine Steigerung um 381 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr;

GAAP-Ergebnis pro Aktie: 1,19 US-Dollar, eine deutliche Verbesserung gegenüber dem Verlust von 0,83 US-Dollar im Vorjahr.

Im Geschäftsjahr 2026 erzielte Coherent einen Umsatz von 7,12 Mrd. US-Dollar (ein Anstieg um 28 % nach Prüfungsmaßstab), und das bereinigte EPS betrug 5,61 US-Dollar (ein Plus von 59 %). Wie CEO Jim Anderson sagte: „Das Geschäftsjahr 2026 war ein großartiges Jahr für Coherent – Rekordumsatz, deutliche Margenexpansion, das Wachstum des bereinigten EPS ist mehr als doppelt so schnell wie das Umsatzwachstum.“

Coherents „perfekter Geschäftsbericht“: AI-Rechenzentrum macht bereits 79 % des Geschäfts aus

Coherents Quartalsergebnisse sind makellos. Der Umsatz von 2,05 Mrd. US-Dollar übertrifft nicht nur die Analystenerwartungen von 1,98 Mrd. US-Dollar, sondern markiert auch erstmals einen Quartalsumsatz über 2 Mrd. US-Dollar. Das Non-GAAP EPS beträgt 1,74 US-Dollar, 0,12 US-Dollar über den Erwartungen. Die Non-GAAP Bruttomarge beträgt 40,2 %, ein Anstieg um 215 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr, die GAAP Bruttomarge liegt bei 38,5 %, ein Plus von 277 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr.

Das AI-Rechenzentrumsgeschäft ist der absolute Motor des Unternehmens. Die Abteilung Datacenter & Communications erzielte einen Umsatz von 1,62 Mrd. US-Dollar, ein Zuwachs von 59 % gegenüber dem Vorjahr und macht 79 % des Gesamtumsatzes aus. Im Gegensatz dazu sank der Umsatz im Industriebereich von 511 Mio. US-Dollar auf 431 Mio. US-Dollar, ein Minus von 16 % gegenüber dem Vorjahr und spiegelt das strategische Fokus auf AI-Infrastruktur wider.

CEO Jim Anderson sagt in seiner Stellungnahme: „Das Geschäftsjahr 2026 war ein großartiges Jahr für Coherent – Rekordumsatz, deutliche Margenexpansion, das Wachstum des Non-GAAP EPS ist mehr als doppelt so schnell wie das Umsatzwachstum.“ Er betont weiter: „Mit der zunehmenden Verlagerung der Architektur von AI-Rechenzentren von Kupferkabeln hin zu photonischen Verbindungen glauben wir, dass Coherent mit seiner breiten Photonik-Technologiepalette und Produktionskapazität einzigartig positioniert ist.“

Q1 Prognose übertrifft Erwartungen: Markt hat bereits „Perfektion“ eingepreist

Auch die Prognose von Coherent für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 übertrifft die Markterwartungen deutlich. Das Unternehmen erwartet einen Umsatz von 2,2 bis 2,4 Mrd. US-Dollar, der Mittelwert von 2,3 Mrd. US-Dollar liegt 8 % über der Analystenkonsens-Schätzung von 2,13 Mrd. US-Dollar. Das bereinigte EPS soll zwischen 1,85 und 2,05 US-Dollar liegen, der Mittelwert von 1,95 US-Dollar ist 10 % über der Erwartung von 1,77 US-Dollar.

Im Bereich Kapazitätserweiterung treibt Coherent den Ausbau der Fertigung kräftig voran. Die interne Kapazität für Indiumphosphid (InP) soll bis Jahresende verdoppelt werden, bis 2027 noch einmal mehr als verdoppelt werden. Das Unternehmen hat bereits eine Absichtserklärung für eine Förderung von bis zu 50 Mio. US-Dollar durch das Chip-Gesetz unterzeichnet, zuvor gab es 20 Mio. US-Dollar durch den Texas Semiconductor Innovation Fund und die Sherman Economic Development Corporation.

Doch gerade diese „überragende“ Prognose hat zu Gewinnmitnahmen am Markt geführt. Während der regulären Handelssitzung vor dem Bericht stieg der Coherent-Aktienkurs bereits um über 8 %, im Gefolge starker Ergebnisse von Lumentum. Im letzten Jahr ist die Aktie bereits um 205 % gestiegen. Wenn alle positiven Nachrichten im Preis berücksichtigt sind, reicht „besser als erwartet“ nicht mehr aus, um die Aktie weiter steigen zu lassen.

Der „Klassiker“ zwischen Coherent und Lumentum

Betrachtet man die Größenordnung, sitzt Coherent mit einem Quartalsumsatz von 2,05 Mrd. US-Dollar mit Abstand auf dem Branchenthron – der Umsatz ist etwa doppelt so hoch wie bei Lumentum. Aber das Tempo spricht für Lumentum: 109 % Umsatzwachstum und 267 % EPS-Wachstum sind noch dynamischer. Gemeinsam ist den beiden: Die Nachfrage nach optischen Komponenten für AI-Rechenzentren explodiert weit über alle Erwartungen hinaus.

Lumentums „Effizienz-Wunder“: Bruttomarge überschreitet 50 %

Lumentum, das am selben Tag seinen Geschäftsbericht veröffentlichte, erzählt eine „klein und fein“-Wachstumsgeschichte. Q4-Umsatz: 1,01 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 109 % gegenüber dem Vorjahr, das achte Quartal in Folge mit Umsatzwachstum. Non-GAAP EPS: 3,23 US-Dollar, eine Steigerung von 267 % gegenüber dem Vorjahr.

Besonders herausragend ist die Bruttomarge. Die Non-GAAP Bruttomarge liegt bei 50,4 %, eine Steigerung um 1260 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr. Der Sprung über die 50 %-Marke zeigt, dass Lumentum im Bereich AI-Photonik-Komponenten neue Maßstäbe bei Preissetzung und operativer Hebelwirkung gesetzt hat.

CEO Alan Lowe sagte im Bilanzgespräch, dass Pump-Laser (pump lasers) praktisch ausverkauft sind – trotz schneller Kapazitätserweiterung. Das Unternehmen erwartet, dass sich die Auslieferungen von Pump-Lasern in den kommenden Quartalen vervierfachen werden. Im Bereich optischer Schaltkreise (OCS) hat sich die Auslieferung zum Vorquartal verdoppelt und für das erste Quartal 2027 wird erstmals ein dreistelliger Quartalsumsatz im OCS-Bereich erwartet.

Das „voll eingepreiste“ harte Rechenexempel

Der Rückgang von 5 % nachbörslich bei Coherent ist keine Ablehnung der Fundamentaldaten, sondern eine mathematische Korrektur der Spannung zwischen Bewertung und Erwartung.

Erstens: Der Preisanstieg hat die Zukunft bereits vorweggenommen. Der Kursgewinn von 205 % im letzten Jahr bedeutet, dass der Markt die langfristige Story von AI-Photonik-Verbindungen bereits massiv eingepreist hat. Nach dem nochmaligen Anstieg von 8 % vor dem Geschäftsbericht kann kein „nur besser als erwartet“-Ergebnis die Erwartungen, die inzwischen extrem hoch sind, noch erfüllen.

Zweitens: Belastung durch das Industriegeschäft. Zwar wächst das AI-Geschäft um 59 %, doch der Rückgang von 16 % im Industriegeschäft zeigt dem Markt: Coherent ist keine reine AI-Firma. Während die Nachfrage nach AI-Rechenzentren explodiert, wird die Schwäche des traditionellen Industriemarktes zu einem strukturellen Ballast.

Drittens: Sorgen um den Cashflow. Der Geschäftsbericht zeigt einen deutlichen Rückgang des operativen Cashflows im Gesamtjahr. Vor dem Hintergrund aggressiver Kapazitätserweiterungen rückt die Qualität des Cashflows für Investoren in den Fokus.

Die am selben Tag veröffentlichten Geschäftsberichte von Coherent und Lumentum zeichnen gemeinsam ein Bild von einer exponentiell explodierenden Nachfrage nach AI-Photonik-Verbindungen. Die Umsatzzuwachsraten liegen bei 34 % bzw. 109 %, die Margen steigen kontinuierlich, die Q1-Prognosen liegen komplett über den Erwartungen – und all das belegt den klaren Trend, dass AI-Rechenzentren vom „Kupferkabel-Zeitalter“ ins „Photonik-Zeitalter“ wechseln.

Der Rückgang von 5 % bei Coherent nachbörslich enthüllt jedoch auch das zentrale Dilemma aktueller AI-Hardware-Investitionen: Wenn eine Aktie innerhalb eines Jahres um 205 % steigt, kann auch ein „perfektes Geschäftsbericht“ vom Markt mit „sell the news“ beantwortet werden. In der zweiten Phase der AI-Infrastruktur-Investitionen verschiebt sich der Marktfokus von der Frage „Besteht Nachfrage?“ hin zu „Ist die Bewertung angemessen?“.