Nach der Jagd auf SpaceX (SPCX.US) folgt eine starke Gegenbewegung! Der Aktienkurs ist vom Tiefpunkt um fast 40 % gestiegen, die Short-Positionen sind plötzlich auf 11 % gefallen.

German Nachrichtenplattform stellt fest, während der SpaceX(SPCX.US)-Aktienkurs nach einer schwachen Phase seit dem Börsengang jüngst stark gestiegen ist, ziehen sich die Shortseller rasch zurück. Nach Daten von S3 Partners sank die Shortposition bei SpaceX bis Mittwoch auf etwa 11% der frei handelbaren Aktien, ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Höchstwert von 34% in der letzten Woche. Dieser Rückgang reflektiert sowohl das Schließen von Shortpositionen als auch den massiven Anstieg der handelbaren Aktien nach Ablauf der ersten großen Sperrfrist. Ihor Dusaniwsky, Managing Director Predictive Analytics bei S3 Partners, erklärt: „Diejenigen, die auf fallende Kurse setzen wollten, haben keine Munition mehr. Die Menge an Kapital, die man in einen Trade stecken kann, ist schließlich begrenzt.“

Während Shortseller SpaceX verlassen, hat der Aktienkurs eine starke Erholung vom Abverkauf nach den Quartalszahlen erfahren, wobei das Eindecken von Shorts den Kursanstieg noch weiter beschleunigt haben dürfte. Bei Aktien mit hoher Shortquote kommt es häufig zu einer Rallye, wenn der Kurs entgegen den Erwartungen der Shortseller steigt – das sogenannte „Short Squeeze“, das einen positiven Feedback-Effekt auslöst. Am Mittwoch schloss SpaceX mit einem Plus von 9,65% bei etwa 146 US-Dollar, was etwa 8% über dem IPO-Preis von 135 US-Dollar liegt und seit dem Tiefpunkt am 3. August um rund 39% gestiegen ist.

Seit dem Börsengang hat SpaceX eine Achterbahnfahrt hingelegt: Kurz nach dem IPO stieg der Kurs stark auf neue Höchststände und verlor anschließend mehr als eine Billion US-Dollar an Marktkapitalisierung. Letzte Woche erschütterte der erste öffentliche Finanzbericht seit dem Börsengang die Aktie mit einem Tagesverlust von 14%, vor allem aufgrund höherer Ausgaben im Bereich Künstliche Intelligenz(AI) als vom Markt erwartet. Doch bereits zwei Handelstage später drehte die Stimmung: Am Freitag stieg die Aktie um etwa 16% und legte damit über zwei Tage rund 23% zu, sodass der Kurs wieder fast auf den IPO-Preis von 135 US-Dollar kam.

Besonders bemerkenswert ist dieser jüngste Kursanstieg nach Entsperrung der Sperr-Aktien, was einer der Gründe für die hohe Aktivität der Shortseller war. Am vergangenen Donnerstag wurden etwa 911,5 Millionen zuvor gesperrte Aktien freigegeben, wodurch die Anzahl der handelbaren SpaceX-Aktien von 639 Millionen auf 1,55 Milliarden mehr als verdoppelt wurde. Die Marktteilnehmer befürchteten, dass diese neuen Aktien einen erheblichen Verkaufsdruck verursachen könnten. Tatsächlich bildete die Entsperrung aber den Startpunkt der Kurserholung.

Durch die erhöhte Anzahl der frei handelbaren Aktien sinkt der Anteil der Shortpositionen automatisch. S3 Partners betont, dass das Schließen von Shorts diese Entwicklung weiter vorantreibt, da Investoren, die auf fallende Kurse gesetzt haben, ihre Positionen eindecken und Aktien zurückkaufen.

Weitere Aktien werden in naher Zukunft entsperrt. Laut Prospekt wird am 20. August mit weiteren 319 Millionen freigegebenen Aktien gerechnet, im September werden circa 700 Millionen und im Oktober ähnlich viele Aktien entsperrt. Die neuen Aktien bringen zusätzliche Volatilität mit sich, da Mitarbeiter und frühe Investoren mehr Möglichkeiten zum Verkauf bekommen. Gleichzeitig ermöglicht das größere Angebot, bei erneuten schlechten Aussichten leichter neue Shortpositionen aufzubauen.

Neben der „Entsperrungswelle“ ist SpaceX für Shortseller auch wegen seiner AI-Sparte attraktiv, die als „Kapitalgrab“ gilt. Für jeden Dollar Umsatz im AI-Geschäft investiert SpaceX etwa 6,18 Dollar an Kapital – die Wette der Shortseller ist, dass dieses kostspielige Modell nicht nachhaltig ist. Trotz eines Umsatzes von 2,56 Milliarden Dollar im zweiten Quartal (plus 247% gegenüber Vorjahr) und erstmals positivem bereinigten EBITDA von 1,146 Milliarden Dollar, beträgt der GAAP-Betriebsverlust noch immer 1,26 Milliarden Dollar, überwiegend durch Abschreibungen von 1,885 Milliarden Dollar verursacht. Zudem glauben Shortseller, dass der „Personenkult“ und die großen Visionen rund um Elon Musk an der Börse die Realität des Unternehmens weit übersteigen.

Elon Musk hat den Shortsellern im letzten Monat mehrfach gewarnt: „Institutionen, die langfristig massiv auf fallende Kurse setzen, stehen vor äußerst geringen Überlebenschancen.“ „SpaceX wird wertvoller sein als die gesamte Erde – daran besteht kein Zweifel.“

Die Debatte zwischen Long- und Short-Investoren bei SpaceX dreht sich im Kern um die Frage, ob ein bislang nicht profitables Unternehmen eine Billionen-Bewertung rechtfertigen kann. Die Story von SpaceX ist nie von „jetzt“, sondern immer von „wenn“, geprägt: Wenn Starship vollständig wiederverwendbar wird, wenn Starlink zum viertgrößten Anbieter aufsteigt, wenn Weltraum-Datencenter Realität werden – jedes „wenn“ ist ein Investment-Chip.

Der schnelle Kursanstieg bedeutet nicht, dass die Sorge über die hohe Bewertung von SpaceX verschwunden ist. Wenn das Angebot aus der Entsperrung verdaut wurde, stehen Investoren weiterhin vor der zentralen Frage: Ist der Markt bereit, bis SpaceX sein Potenzial in AI, Satelliten-Internet und Raumfahrt vollständig ausschöpft, so hohe Preise zu bezahlen?

SpaceX setzt aktuell gleichzeitig auf mehrere Wachstumsfelder: Raketenstarts, Satelliten-Internet und AI-Infrastruktur. Ob der Kurs weiter steigt, hängt nicht nur vom Wachstum der bestehenden Geschäftsbereiche wie Starlink ab, sondern auch davon, ob der Markt einen echten Return-on-Investment bei den Investitionen in AI-Infrastruktur erkennt.

Matt Maley, Chief Market Strategist bei Miller Tabak, hebt hervor, dass Investoren nach dem Abflauen des Handelsvolumens durch die Entsperrung entscheiden müssen, ob sie bereit sind, für ein Unternehmen, dessen Potenzial erst in mehreren Jahren vollständig realisiert werden kann, einen so hohen Preis zu zahlen.

Das Ereignis der Entsperrung, das ursprünglich einen Abverkauf hätte auslösen können, wurde vom Markt rasch verdaut; Short-Eindeckungen und Call-Optionen haben den Kurs weiter angetrieben. Doch sobald kurzfristige Handelsfaktoren auslaufen, bleibt die grundlegende Frage: Kann SpaceX durch Geschäftswachstum in den kommenden Jahren die bereits jetzt enorm hohen Erwartungen erfüllen? Ist die Antwort „ja“, könnte 135 US-Dollar erst der Beginn der nächsten Rallye sein. Wird die Entwicklung der AI- und Raumfahrtbereiche langsamer vorangetrieben als erwartet, stellt die von Shorts und Optionen unterstützte kurzfristige Rallye womöglich eine neue Quelle für Volatilität dar.