NAND-Expansion im Zeitalter der KI-Interpretation: Sandisk (SNDK.US) - Investoren-Tag könnte neue Wachstumskurve enthüllen! Speicher-Bullenmarkt wartet auf nächsten fundamentalen Katalysator

Die APP von Zhihui Finanznachrichten hat erfahren, dass der SanDisk Investoren-Tag am 13. August ein wichtiger Katalysator für die Speicherchip- und globale KI-Computing-Infrastruktur sein könnte. Der US-amerikanische NAND-Speicherchip-Gigant SanDisk (SNDK.US) hatte im zweiten Quartal (das vierte Finanzquartal des Unternehmens) durchweg über den Erwartungen liegende Ergebnisse präsentiert, jedoch lagen die Umsatz- und Gewinnprognosen für das nächste Quartal etwas unter den ständig steigenden Markterwartungen. Dies verdeutlicht, dass die Nachfrage nach Enterprise-NAND-Speicherchips für KI-Datacenter weiterhin expandiert, aber der Markt stellt zunehmend höhere Anforderungen an die Wachstumserwartungen von SanDisk. Schon kleine Abweichungen können zu starken Kursbewegungen führen. Jede Wachstumsperspektivestärkung oder Signal zur weiterentwickelten NAND-Nachfrage und Technologie, die das Management am „SanDisk Investoren-Tag“ aussendet, könnte als „fundamentaler Bestätiger“ für die Fortsetzung der Erholung der Speicher-Aktien weltweit fungieren.

Die vom SanDisk-Management in der vergangenen Woche im Earnings Call bekanntgegebenen Prognosen lagen nicht signifikant über den Erwartungen. Das Management gab an, dass die Bruttomarge auf einem Plateau bleibt und sich bei 83%-85% einpendelt – dies entspricht einem jährlichen Gewinn pro Aktie (EPS) von ca. 180 US-Dollar. Bei einem KGV von 10 würde dies einem Kurs von etwa 1.800 US-Dollar entsprechen. Momentan schwankt der Kurs von SanDisk um 1.350 US-Dollar. Im Grunde genommen glaubt der Markt nicht an eine nachhaltige Bruttomarge von über 80%, sondern preist ein niedrigeres zukünftiges EPS ein.

Mindestens die Kernresultate der nächsten beiden Quartale mit über den Erwartungen liegenden Daten werden vom Markt bereits vorausgesetzt. Nun richtet sich der Fokus darauf: Sobald die Preise für NAND-Flashspeicher nicht mehr steigen und das Angebot die Nachfrage langsam einholt, kann das Management ein Signal darüber setzen, auf welchem Niveau sich die normalisierte Bruttomarge tatsächlich bewegen wird und wie die Wachstumsperspektiven für 2027 aussehen. Zusätzlich könnte die Veröffentlichung technologischer Signale zur größten strukturellen Nachfrageerweiterung im NAND-Bereich – HBF – von Bedeutung sein.

Konkreter interessieren Investoren besonders folgende Punkte: Ob die neuen Geschäftsmodellverträge auf Basis von LTA (Langfristigen NAND-Liefervereinbarungen) weiterhin die hohen Bruttomargen und die derzeitige, immer stärker werdende Enterprise-Datacenter-NAND-Umsatzstruktur stützen können. Erst dann werden Investoren daran glauben, dass das Investment erneut eine substanzielle Neubewertung erfahren könnte. Bis dahin könnten kurzfristige Kurssteigerungen lediglich volatilitätsgetriebene Bewegungen sein. Manche Analysten glauben nicht, dass der Kurs ohne fundamentale Verbesserungen wieder das Allzeithoch erreicht.

Kioxia, SanDisk, SK Hynix und Samsung definieren High Bandwidth Flash (HBF) klar als eine neue NAND-Form, die auf die KI-„Memory Wall“ abzielt und im KI-Inferencing größere Kapazitäten bereitstellt. Sie behaupten, dass HBF in entsprechenden Inferenztests nahezu die Gesamtübertragungsleistung von „unbegrenzter HBM-Kapazität“ erreichen kann und gleichzeitig die verfügbare Speicherkapazität stark erhöht. SanDisk und SK Hynix haben bereits die erste OCP-Technikspezifikation veröffentlicht und versuchen, hochkapazitive, persistente NAND-Speicher näher an KI-Beschleuniger zu bringen, um die „Memory Wall“ im Inferenzstadium abzumildern, die Bandbreite zu erhöhen und die Gesamtkosten für Token-Services zu senken – mit wesentlich größerer Kapazität als HBM. Es handelt sich nicht um einen kurzfristigen Ersatz für HBM, sondern könnte zwischen HBM und herkömmlichen SSDs eine neue Speicherungsebene nahe der Berechnung schaffen.

NAND steht vor dem „Zeitalter des Inferencing“ - SanDisk Investoren-Tag stellt HBF-Kommerzialisierung ins Rampenlicht?

Der SanDisk Investoren-Tag könnte tatsächlich zum zentralen Katalysator für globale Speicherchip- und KI-Infrastruktur-Themen werden. Der Markt möchte aber vor allem drei Dinge hören: Normalisierte NAND-Bruttomarge, die Profitstabilität von Langfristigen Liefervereinbarungen (LTA/NBM) und den Fahrplan von HBF (High Bandwidth Flash) von der technischen Spezifikation zur Kommerzialisierung.

SanDisk hatte am 3. August zusammen mit SK Hynix die erste OCP HBF-Technikspezifikation veröffentlicht, an deren Validierung auch Google und Tenstorrent als führende KI-Technologieunternehmen beteiligt waren. HBF wird als neue Speicherstufe mit hoher Kapazität und Bandbreite nahe der xPU in KI-Inferenzsystemen gesehen. Am 12. August wurde mit Kioxia die neue Generation der 2Tb QLC 3D NAND für KI-Infrastrukturen vorgestellt.

HBF (High Bandwidth Flash) könnte eine der größten strukturellen Nachfragesteigerungen im NAND-Bereich werden – einige Analysten betonen, dass die jüngsten HBF-Planungen und Prognosen bedeuten, dass „NAND die historische Entwicklung von HBM nachahmt“. SanDisk und SK Hynix haben im August die erste offene HBF-Technikspezifikation präsentiert: Sie basiert auf 3D NAND und ist nicht nur entferntes SSD-Speicher, sondern wird durch fortschrittliche Verpackung und UCIe-Schnittstelle näher an CPU/GPU/xPU gebracht. Ein einzelnes Paket erreicht bis zu 512GB Kapazität und 0,4–3,0TB/s Bandbreite. SanDisk plant, in der zweiten Hälfte 2026 erste HBF-Samples zu liefern; die ersten KI-Inferenzgeräte mit HBF werden voraussichtlich Anfang 2027 in der Sample-Phase sein.

Entsprechend ist es sehr wahrscheinlich, dass das Management am Investoren-Tag den HBF-Fahrplan, die Produktionsrhythmen, die Kundenintegration, die Expansion von eSSD und QLC und die Nachhaltigkeit hoher Bruttomargen durch neue Geschäftsmodelle weiter erklärt. Investoren sollten beachten, dass HBF-Technikfahrplan und wichtige Kommerzialisierungsankündigungen vor der offiziellen Bekanntgabe nicht als sichere Ereignisse betrachtet werden dürfen.

SanDisks Gesamtumsatz im vierten Finanzquartal (FYQ4) erreichte bereits 8,97 Mrd. US-Dollar, mit einem sequentiellen Wachstum von 51%, wobei etwa zwei Drittel des Wachstums aus Preiserhöhungen stammen. Der Geschäftsbereich Datacenter verzeichnete zudem einen Umsatzanstieg von rund 400% im Jahresvergleich. Falls das Management die „hohen ASPs“ weiter zu „Langfristige Verträge + strukturelle KI-Speicher-Nachfrage + HBF-Produktzyklen“ ausbauen kann, könnte dies SanDisk und weltweit den Speicherchip-Aktien einen weiteren kräftigen Schub geben.

Entscheidender ist, dass der aktuelle „KI-Speicher-Bullenmarkt“ mit industrieübergreifenden, medienübergreifenden Beweisen ausgestattet ist – und nicht nur auf die gute Performance von SanDisk beschränkt ist. Samsung geht klar davon aus, dass die Nachfrage nach Server-DRAM, eSSD und HBM in der zweiten Hälfte 2026 weiter beschleunigt wird, selbst wenn die Nachfrage nach Smartphones/PCs etwas nachlässt, bleibt die Branche unterversorgt. SK Hynix sagt, dass Agentic KI die gesamte DRAM/NAND-Speicherchip-Basis ausweitet, im zweiten Quartal stiegen die NAND- und DRAM-Preise deutlich, und das Unternehmen verlagert seine NAND-Kapazität auf 321 Layer, größere Kapazität und höhere Leistung.

Western Digital meldete im vierten Quartal ein Umsatzwachstum von 44% auf 3,75 Mrd. US-Dollar; Seagate steigerte den Umsatz um 48% auf 3,63 Mrd. US-Dollar und erzielte 1,1 Mrd. US-Dollar freien Cashflow. Beide Unternehmen betonen die große Speichernachfrage in KI-Cloud-Datacentern. Wichtig ist die Unterscheidung: Western Digital und Seagate validieren derzeit hauptsächlich den Bedarf von HDD/Mass-Capacity Storage und nicht direkt die Nachfrage nach NAND; gemeinsam zeigen sie aber, dass das Zeitalter des KI-Inferencing einen größeren Datenlebenszyklus schafft – Trainingsdaten, Modell-Checkpoints, RAG-Datenbanken, Logs, Inferenzkontexte und Langzeit-Datenhaltung verschieben die Nachfrage von HBM über DRAM, eSSD/NAND bis hin zu HDD. Die beiden Speicher-Giganten, die 50% des Gewichts der südkoreanischen Börse ausmachen, sind seit dem Tief am 30. Juli um über 20% gestiegen und haben die Zone des technischen Bullenmarkts erreicht – dies unterstreicht die anhaltende Superzyklus-Dynamik von HBM/DRAM/NAND durch die KI-Infrastrukturwelle.

Morgan Stanley von Bär zu Bulle: Superzyklus der Speicherbranche bestätigt, läuft weiter

Für die bullische Stimmung bei Speicherchip-Aktien ist ein wichtiger Marktsignal, dass Shawn Kim, der erfahrene Analyst von Morgan Stanley und früherer „Bärensprecher“, nun glaubt, dass die Korrektur fast vorbei ist. Genau genommen ist dies aber nicht als „ewige Preisanstiege im Speichersegment“ zu verstehen. Kim meint, dass der Markt bei der „zweiten Ableitung des Preisrückgangs“ zu extrem gehandelt hat. Laut Kim ist die heftigste Anpassung bei Speicherchips kurzfristig abgeschlossen, und die aktuellen Bewertungen bieten taktische Wiedereintrittsmöglichkeiten. Er erhöhte die EPS-Prognose für SK Hynix im Jahr 2026 erneut.

Der Morgan Stanley Research-Bericht zeigt, dass die Vertrags-NAND-Preise im dritten Quartal voraussichtlich gegenüber dem bereits hohen Vorquartalsniveau um 20% steigen werden und die Branche weiter die Kapazitäten vom Konsumsegment zu eSSD transferiert. Zugleich verlagert Kim den Treiber für den nächsten Kurszyklus von reinen ASP-Anstiegen hin zu „LTA-Liefervereinbarungen + FCF-Wachstumstrajectory + starker Kapitalrendite“. Seine aktuelle Einschätzung verdeutlicht, dass die nächste Phase der NAND-Investitionslogik von „NAND-Preissteigerungs-Beta“ zu „KI-Inferencing-Nachfrage + eSSD-Content-Ausbau + langfristigen Vertrags-Festpreisen + HBF-Architektur-Alpha“ wechselt.

Aus Sicht der KI-Systemtechnik ist der wichtigste Unterschied im aktuellen Superzyklus, dass HBM/Server-DRAM/Enterprise-SSD von zyklischen Produkten zu physischen Engpässen der KI-Computing-Systeme aufsteigen. Musk äußerte sich in der SpaceX-Q2-2026-Telefonkonferenz selten zum Speichersegment – laut ihm steigt das Speicherangebot jährlich um ca. 20%, aber die Nachfrage wächst um 200% oder mehr; das extreme Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage lässt die Preise steigen – ein ökonomisches Grundgesetz. SK Hynix CEO Kwak Rujen sagte im Juli-Telefonat, dass 2027 das bislang angespannteste Jahr für die globale Speicherbranche werden könnte und die Übernachfrage der Kunden den Zustand bis mindestens 2030 verlängern könnte.