Der „Big Short“-Investor Steve Eisman: Anthropic und OpenAI sind die „Achillesferse“ des KI-Handels.

Laut der App von Zhihong Finance wird der Börsengang von OpenAI und Anthropic mit großer Spannung vom Markt erwartet, doch für den bekannten Short-Investor Steve Eisman sind ausgerechnet diese beiden KI-Giganten das schwächste Glied in der gesamten KI-Handelskette.

Anthropic arbeitet mit Hochdruck an seinem Börsengang (IPO); seine Bewertung und das Volumen der Kapitalbeschaffung könnten diesen Sommer den Rekord-Börsengang von SpaceX übertreffen. Medienberichten zufolge könnte die Bewertung bis zu 2 Billionen US-Dollar erreichen. Sollte es dazu kommen, würde dieses Claude-Modell-Unternehmen zu den weltweit wertvollsten Unternehmen zählen.

Allerdings zeigt sich Trader Steve Eisman, der für seine Short-Strategien am Immobilienmarkt im Buch und Film „The Big Short“ bekannt wurde, besorgt darüber, dass der aktuelle KI-Handel zu sehr vom Erfolg nur zweier Unternehmen abhängig ist.

„Wenn diese Geschichte eine Achillesferse hat, dann liegt sie bei Anthropic und OpenAI – wenn mit diesen beiden etwas schiefgeht“, sagte Eisman in einem Interview. Er warnte, dass billigere Modelle aus China Marktanteile gewinnen und einen Preiskampf auslösen könnten: „Dann hätten wir ein echtes Problem.“

Nachdem die Aktienindizes durch KI mehrere Jahre in Folge neue Rekorde erreichten, beweist der KI-Handel auch 2026 erneut seine Rolle als Markttreiber. Doch die Sorgen um die Nachhaltigkeit dieses Investment-Booms nehmen weiter zu.

„Das Problem ist, soweit ich weiß, dass etwa 70 % der KI-Umsätze von Microsoft, Amazon, Google, Oracle und anderen Großkonzernen von Anthropic und OpenAI stammen – nur von diesen zwei Firmen“, sagt Eisman. „In gewissem Sinne setzen die Großen im Bereich KI also im Wesentlichen alles darauf, dass OpenAI und Anthropic Erfolg haben.“

Eisman ist nicht der Erste, der die finanzielle Lage dieser beiden KI-Riesen kritisch sieht. Der unabhängige Analyst und Journalist Ed Zitron warnte bereits im Sommer, OpenAI könne zum „Lehman Brothers“ der KI-Branche werden – geriete das Unternehmen in Schwierigkeiten, drohten systemische Risiken für den ganzen Sektor.

Indessen ist mit Modellen wie Kimi K3 eine neue Generation offener, gewichteter Modelle aus China auf dem Vormarsch, was letzten Monat an der Wall Street Panik auslöste. Chip-Aktien fielen, da die Sorgen über verschärften Wettbewerb im KI-Markt zunahmen. Doch wie nach der Einführung von DeepSeek im Januar 2025 sind die Kursverluste inzwischen fast vollständig aufgeholt und die Stimmung hat sich beruhigt. Der Philadelphia Semiconductor Index ist seit Jahresbeginn um 75 % gestiegen.

Trotz seiner Bedenken stellt Eisman klar, dass er sich derzeit noch kein abschließendes Urteil über einen möglichen Preiskampf zwischen OpenAI, Anthropic und ihren chinesischen Konkurrenten bilden möchte – zumindest nicht, solange er keinen Einblick in die Finanzdaten der beiden US-Unternehmen hat.

„Warten wir auf den Börsengang von Anthropic, dann werden wir die realen Zahlen sehen und können ihre Ergebnisse quartalsweise verfolgen“, sagte er. „Bis dahin ist alles nur Hörensagen.“