Eine Umfrage der Bank of America zeigt, dass die „No-Landing“-Euphorie die Positionsgrenzen erreicht, während das „Smart Money“ an der Wall Street zu „Cashflow-Kapitalisierung + Bewertungsdisparitäten“ tendiert.

GermanStockInfo APP hat erfahren, dass laut der neuesten August-Umfrage von globalen Fondsmanagern durch den Wall-Street-Giganten Bank of America die Stimmung der Investoren gegenüber dem Aktienmarkt weiterhin äußerst optimistisch ist – Rekordverdächtige 56% der Befragten erwarten, dass die US-Wirtschaft innerhalb der nächsten 12 Monate ein „No-Landing“-Szenario erleben wird. Doch während die Marktstimmung überaus optimistisch bleibt, werden die Warnsignale der Fondsmanager deutlicher: Der „ungeordnete Anstieg der Anleiherenditen“ wurde mit 27% zur zweitgrößten systemischen Risikogefahr, nur noch übertroffen von der in zwei aufeinanderfolgenden Monaten auf Platz eins liegenden Angst vor einer „AI-Blase“ (32%).

Analysten der Bank of America, darunter Michael Hartnett und Anya Chereshin, erklärten in einem Forschungsbericht, dass die August-Umfrage unter Fondsmanagern seit 2022 das dritthöchste Maß an Optimismus zeigt. Insgesamt nahmen 203 Fondsmanager an der Umfrage teil, die zusammen Vermögenswerte von 581 Milliarden USD verwalten. Die Umfrage fand zwischen dem 7. und 13. August statt.

Die BofA Cash-Regel sowie der auf 9,3 gestiegene Bull&Bear-Indikator der Bank of America lösen gleichzeitig ein antizyklisches „Sell“-Signal aus. In Kombination mit dem jüngst starken Anstieg der Anleiherenditen und der erneut aufkommenden Skepsis bezüglich einer AI-Blase bedeutet dies, dass „keine Rezession, keine Zinserhöhung, keine Kürzung der AI-Investitionsausgaben und weiterhin hohe Gewinnsteigerungen“ bereits nahezu vollständig in die Marktbewertung eingepreist sind.

Die August-Umfrage zur globalen Fondsmanagerstimmung der Bank of America zeichnet dabei nicht das Bild einer „umschwenkenden vorsichtigen oder pessimistischen Anlegerstimmung“, sondern vielmehr einen Zustand, in dem riskantes Verhalten extrem ausgeprägt bleibt und die Wahrnehmung institutioneller Risiken stark gestiegen ist – mit einem überfüllten AI-Portfolio: Rekordverdächtige 56% der Befragten setzen darauf, dass die US-Wirtschaft in den nächsten 12 Monaten „nicht landet“, netto 37% erwarten zweistellige Gewinnsteigerungen der Unternehmen, 72% denken, die Federal Reserve werde vor den Midterm Elections nicht die Zinsen erhöhen; dementsprechend steigt die Nettogewichtung von globalen Aktien auf 56%, den höchsten Stand seit November 2021, der Bargeldanteil sinkt mit 3,5% auf den sechstniedrigsten Wert der Geschichte, und die Netto-Untergewichtung von Anleihen wächst auf 39%.

Während der Zusammenstellung der Fondsmanagerumfrage zeigte ein weiterer Forschungsbericht der Bank of America, dass inmitten der AI-Thematik, die von einer Entschuldungswelle und zwangsweiser Liquidation überfüllter Long-Positionen betroffen ist und Inflationsrisiken traditionelle Portfolios herausfordern, Value-Aktien, Biotechnologie, regionale Banken, bestimmte Kreditspezialitäten sowie Rohstoffe attraktive Investmentmöglichkeiten bieten. Zudem sind internationale Small-Cap-Value-Aktien im Vergleich zu US-Growth-Large-Caps zunehmend gefragt, während die Gewinnfähigkeit japanischer Unternehmen Rekordniveau erreicht hat. Die Bank betrachtet außerdem börsennotierte Private-Equity-Gesellschaften als antizyklische Investmentchance und bevorzugt hochwertige High-Yield-Anleihen gegenüber Investment-Grade-Bonds.

Die Wall-Street-Institute, darunter Bank of America, sind in letzter Zeit nicht bearish gegenüber der AI-Thematik, sondern betonen klar definierte Asset-Allokations-Upgrades: Vom stark konzentrierten Handel mit AI/US-Growth-Large-Caps hin zur Diversifizierung („strukturelles AI-Long bleibt + Hinzufügen von wenig korrelierten, hohem Cashflow und unterbewerteten Assets“). Sobald AI von der Erzählung der Knappheit in eine Billionen-Dollar-Investitionsphase eintritt, werden die Faktoren für Überrendite vom „AI-Exposure“ hin zu „Bewertung, Free Cash Flow, ROIC und Überfüllungsgrad“ wechseln.

„No-Landing“ wird zum Hauptmotiv der Wall Street! Die BofA-Umfrage zeigt, dass die Übergewichtung von Aktien auf den höchsten Stand seit fast fünf Jahren steigt

Das Team von Michael Hartnett, dem als „präzisesten Strategen der Wall Street“ geltenden Senior Strategen der Bank of America, veröffentlichte einen Bericht, in dem sie ausführen, dass im „No-Landing“-Szenario trotz historisch hoher Leitzinsen und Inflation die Wirtschaft weiter wächst und die Beschäftigung stark bleibt. Insgesamt erwarten 34% der befragten Fondsmanager eine „sanfte Landung“ der Wirtschaft, weitere 4% gehen von einer „harten Landung“ aus.

Rund 72% der Befragten erwarten, dass die Federal Reserve die Zinsen vor den Midterm Elections nicht erhöhen wird. In Bezug auf die bevorstehende Rede des Fed-Vorsitzenden Kevin Walsh in Jackson Hole erwarten 53% der Befragten einen insgesamt neutralen Ton.

Was die Midterm Elections betrifft, so glauben 47% der Befragten, dass das wahrscheinlichste Ergebnis eine geteilte Kontrolle des Kongresses ist – Demokraten kontrollieren das Repräsentantenhaus, Republikaner den Senat.

Netto 56% der Befragten „übergewichten“ weiterhin Aktien, was den höchsten Wert seit November 2021 darstellt. Der August ist zudem der 14. Monat in Folge, in dem institutionelle Investoren Aktien übergewichten.

Netto 37% der Investoren erwarten, dass Unternehmensgewinne in den kommenden 12 Monaten ein stark zweistelliges Wachstum verzeichnen werden.

Aus Sicht der Portfolio-Struktur ist die „Long Semiconductor“-Position mit 53% die am stärksten überfüllte, obwohl sie deutlich von dem historischen Höchstwert von 82% im Vormonat zurückgegangen ist. Die zweitüberfüllteste Position ist „Short Yen“ (12%), gefolgt von „Long Magnificent 7“, also den sieben US-Giganten (11%). Die antizyklischen Handelsvorschläge der BofA-Strategen umfassen: Long Bonds/Short Commodities, Long Non-Discretionary Consumer Goods/Short Tech, Long UK Stock/Short US Stock.

Die BofA Cash-Regel und die neueste Umfrage zeigen einen exklusiven Bull&Bear-Indikator der Bank of America, der auf 9,3 gestiegen ist. In Kombination mit der überfüllten „Long Semiconductor“-Position – die erneut die AI-Rechenleistung betreffenden Positionen als besonders überfüllt erscheinen lässt – signalisiert dies gleichzeitig das von der Bank entwickelte antizyklische „Sell“-Signal. Dies deutet darauf hin, dass „keine Rezession, keine Zinserhöhung, keine Kürzung von AI-Investitionsausgaben, weiterhin starke Gewinnsteigerungen“ nahezu vollständig in den Preisen reflektiert sind.

AI-Blase trifft auf die Zinskurve, extrem niedrige Cash-Position warnt vor überfüllten Trades

Das sogenannte Szenario „Bondmarkt in der Intensivstation, Aktienmarkt feiert“ spiegelt letztlich eine Marktspaltung wider, wobei der Bondmarkt Inflation, Staatsausgaben und Kapitalknappheit neu bewertet, während Aktieninvestoren Gewinnwachstum nutzen, um Bewertungsdruck abzufedern.

AI wirkt sich gleichzeitig auf beide Seiten der Aktienbewertungsformel aus: Einerseits stützt sie den Gewinn als „Zähler“, andererseits treiben die gewaltigen Investitionsausgaben und die schuldenfinanzierten Investitionen die risikofreie Rendite (verankert an der 10-jährigen US-Treasury-Rendite) als „Nenner“ nach oben – theoretisch gilt die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen als der Parameter „r“ im DCF-Modell der Aktienbewertung.

„AI-Blase“ bleibt mit 32% weiterhin das größte systemische Risiko, „ungeordneter Anstieg der Anleiherenditen“ springt von 14% auf 27% auf Platz zwei. Gleichzeitig glauben 71% der Fondsmanager, dass die großen Cloudanbieter ihre Investitionsausgaben für 2026 nicht kürzen werden, jedoch sehen 38% darin die Hauptquelle für systemische Kreditereignisse, netto 19% halten die Unternehmensbilanzen für zu hoch gehebelt. Seit 2026 haben große Tech-Unternehmen nahezu 220 Milliarden USD an Anleihen ausgegeben. Hinzu kommt das staatliche Haushaltsdefizit, das den Pool für langfristiges Kapital beansprucht und so die US-Realrendite für 30-jährige Anleihen fast auf 3% treibt.

Das eigentliche Risiko aus dem Zusammenspiel von AI-Blase und kontinuierlich steigenden Bondrenditen ist nicht ein plötzlicher Rückgang der Rechenleistungsnachfrage, sondern ein Missverhältnis zwischen Vorausinvestitionen, Laufzeiten der Schulden und verzögerter Monetarisierung – sobald die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen sich 5% nähert und die Finanzierungskosten die AI-Projekterträge übersteigen, werden die Märkte sich von der Belohnung für Investitionsvolumen hin zur kritischen Prüfung des freien Cashflows und der AI-generierten Umsätze pro Dollar wenden.

Aktieninvestoren werden sehr wahrscheinlich vorsichtiger agieren – jedoch zunächst durch Rotation innerhalb der Risikoanlagen und strengere Auswahlkriterien, statt einem abrupten Rückzug aus dem Aktienmarkt. Daher fokussieren die Wall-Street-Investments immer mehr auf Assets mit hohem Cashflow und Zinseszinseffekt – von der extrem gehebelt und hoch überfüllten AI-Rechenleistung sowie High-Beta-Momentum-Trades hin zur stärkeren Ausbreitung von „hochwertigem Cashflow mit Bewertungsmispricing“ Alpha-Trades.

Das Strategenteam der Bank of America drängt die Investoren, sich vom überfüllten AI-Rechenleistungsthema zu lösen. Die Bank ist der Ansicht, dass in Zeiten von Entschuldungswellen im AI-Bereich, massiver Positionsliquidation sowie Inflationsrisiken für traditionelle Portfolios Value-Aktien, Biotechnologie, regionale Banken, bestimmte Kreditspezialitäten und Rohstoffe attraktive Investmentchancen bieten.

Nachdem der AI-Bullenmarkt in die Phase „hohe Bewertung + hohe Überfüllung + hoher Kapitalverbrauch“ eingetreten ist, empfiehlt die Bank of America, marginales Kapital von den teuersten AI-Beta-Assets in „günstigere Gewinnwachstums-, echter Cashflow– und inflationsresistente Assets“ umzuschichten – dies ist kein Ende des AI-Bullenmarktes, sondern eine Ausweitung von der reinen Tech-Linie auf den gesamten Marktgewinn und hochwertige Cashflow-Segmente. Beispiel: Der Milliardär und Hedgefonds-Legende Bill Ackman, Gründer und Chef von Pershing Square, wechselte, nachdem die AI-Rechenleistung-Aktien eine Entschuldungswelle sowie Liquidationsdruck erlebten, hin zu „Fundamental hochwertige Aktien zum mismatch/preisbedingten Schnäppchenkauf“. Neu im Portfolio sind die beiden digitalen Zahlungs- und Kartennetzwerk-Giganten Visa (V.US) und Mastercard (MA.US) sowie vier weitere Unternehmen mit geringem Portfoliofokus und langjährig herausragendem Cashflow.