Der Ausverkauf von US-Staatsanleihen mit längerer Laufzeit verschärft sich – Fed-Beamte weisen Zweifel an ihrer Glaubwürdigkeit zurück. Der eigentliche Hauptgrund ist der „Kampf um Kapital“ zwischen staatlicher Verschuldung und AI-Finanzierung.
Angesichts der Marktbedenken, dass der sprunghafte Anstieg der US-Staatsanleihenrenditen bedeuten könnte, dass Investoren die Fähigkeit der Federal Reserve zur Inflationskontrolle in Frage stellen, spielten zwei Fed-Beamte diese Bedenken am Donnerstag herunter. Sie betonten, dass vielmehr der enorme Finanzierungsbedarf der US-Regierung sowie die durch den Aufbau von Künstliche Intelligenz-Infrastrukturen gestiegene Kapitalnachfrage die wichtigsten Gründe für den Anstieg der langfristigen Renditen seien.
GermanFinance Nachrichten APP berichtet, dass US-Langzeitstaatsanleihen in letzter Zeit weiterhin verkauft wurden und die Rendite der 30-jährigen US-Anleihe zeitweise den höchsten Stand seit 2007 erreicht hat. Während der Markt befürchtet, dass das rapide Ansteigen der US-Staatsanleiherenditen darauf hinweisen könnte, dass Investoren an der Fähigkeit der Federal Reserve zweifeln, die Inflation zu kontrollieren, spielten zwei Fed-Beamte am Donnerstag diese Bedenken herunter und betrachteten vielmehr den enormen Finanzierungsbedarf der US-Regierung sowie die Kapitalanforderungen aus dem Aufbau von Infrastruktur für künstliche Intelligenz (AI) als Hauptgründe für den Anstieg der langfristigen Renditen.
Der Präsident der St. Louis Federal Reserve, Musalem, äußerte sich am Donnerstag in einem Interview dahingehend, dass derzeit ein immer intensiverer „Kampf um Kapital“ auf den globalen Märkten ausbricht. Einerseits muss die US-Regierung durch massive Emission von Staatsanleihen ihren Haushaltsbedarf finanzieren; andererseits bedarf auch der Aufbau von AI-Infrastruktur hoher Kapitalinvestitionen, und dieser Finanzierungsbedarf hat sich von den USA mittlerweile auf die ganze Welt ausgeweitet.
Musalem sagte: „Der Finanzierungsbedarf der Regierung, kombiniert mit den Anforderungen der AI-Infrastruktur, führt derzeit zu einem Wettbewerb um Kapital.“ Er betonte zugleich, dass die langfristigen Inflationserwartungen am Markt weiterhin stabil bleiben, weshalb der jüngste Ausverkauf im Anleihemarkt nicht darauf hindeutet, dass Investoren die politische Glaubwürdigkeit der Federal Reserve infrage stellen.
Normalerweise würden Investoren, sofern sie glauben, dass die Federal Reserve nicht entschlossen genug gegen die Inflation vorgeht, höhere langfristige Anleiherenditen als Ausgleich fordern. Musalem sieht aktuell jedoch keine klaren Beweise dafür, dass dies geschieht.
Am US-Staatsanleihemarkt herrscht derzeit sichtlicher Druck, speziell bei den langfristigen Anleihen. Investoren verkaufen weiterhin US-Staatsanleihen und treiben die Rendite der 30-jährigen US-Anleihe auf den höchsten Stand seit 2007. Die Hauptsorgen des Marktes beziehen sich auf die rapide steigende US-Staatsverschuldung, den wachsenden Finanzierungsbedarf sowie darauf, dass die Inflation seit über fünf Jahren das Ziel von 2% der Federal Reserve übersteigt.
Die US-Staatsverschuldung hat am Mittwoch erstmals die Marke von 40 Billionen US-Dollar überschritten. Unterdessen führt der AI-Investitionsboom dazu, dass Technologieunternehmen und Infrastrukturentwickler massiv Kapital aufnehmen, um Datenzentren zu bauen, Chips zu erwerben und Zugang zu Energie zu erhalten. Der Wettbewerb um langfristiges Kapital zwischen Regierung und Unternehmen wird auch als Ursache für steigende Gesamtfinanzierungskosten angesehen.
Auch die Präsidentin der San Francisco Federal Reserve, Daly, äußerte sich am gleichen Tag mit ähnlicher Meinung. Sie erklärte, dass sie persönlich nicht glaubt, dass die Glaubwürdigkeit der Federal Reserve gefährdet ist, und sie sieht keinen dringenden Bedarf für präventive Zinserhöhung zur Stabilisierung des Marktes.
Daly ist der Auffassung, dass das Verhalten am US-Staatsanleihemarkt vielmehr darauf hindeutet, dass die aktuelle geldpolitische Position insgesamt angemessen ist. Sie betonte, dass bei der Analyse der durch Anleihepreise ausgedrückten politisch-finanziellen Signale auch der immense Kapitalbedarf durch Investitionen in AI-Produkte und Infrastruktur berücksichtigt werden muss.
Das US-Finanzministerium hat am Mittwoch angekündigt, den Umfang des Rückkaufs von langfristigen Staatsanleihen zu erhöhen, um die Liquidität am Markt zu verbessern und den Verkaufsdruck auf langfristige Anleihen zu lindern. Nach Bekanntgabe dieser Nachricht sanken die langfristigen Renditen zunächst deutlich, doch dieser Effekt war kurzlebig und bis Donnerstag waren die meisten Verluste wieder ausgeglichen. Daly verweigerte einen direkten Kommentar zum erweiterten Rückkaufprogramm des Finanzministeriums.
Auch wenn Musalem glaubt, dass die jüngsten Verkäufe am Anleihemarkt keine Krise der Fed-Glaubwürdigkeit darstellen, ist seine Einstellung zu Inflationsrisiken deutlich restriktiver.
Musalem sagte, dass er ursprünglich dazu tendierte, die Federal Reserve solle das Zinsniveau im politischen Meeting im Juli erhöhen, um die weiterhin zu hohe Inflation stärker zu drücken. Seiner Meinung nach steigt die Wahrscheinlichkeit, dass die Inflation innerhalb der nächsten 18 Monate nicht auf das 2%-Ziel der Federal Reserve zurückfällt, falls die Zinssätze nicht weiter erhöht werden.
Die Federal Reserve hielt im Juli zum fünften Mal in Folge die Zinsen unverändert und sendete kein klares Signal für baldige Zinserhöhungen. Damals stimmten drei Entscheidungsträger für eine Zinserhöhung, und einige regionale Fed-Präsidenten ohne Stimmrecht für dieses Jahr, darunter auch Musalem, sprachen sich ebenfalls eher für eine weitere Straffung der Geldpolitik aus.
Im Vergleich dazu ist Daly deutlich vorsichtiger. Sie sagte, sie unterstütze die Entscheidung der Federal Reserve, die Zinssätze im Juli unverändert zu lassen und sieht derzeit keine klaren Anzeichen dafür, dass sich inflationäre Kräfte breiter und dauerhafter ausbilden.
Daly erklärte, die jüngsten Inflations- und Arbeitsmarktdaten hätten ihr Urteil über die Wirtschaft nicht wesentlich verändert. Ihrer Prognose nach können Preisschocks durch Zölle, steigende Ölpreise und AI-Investitionen letztlich temporär sein. Bei derzeit noch leicht restriktiver Geldpolitik könne die Inflation anschließend wieder den Abwärtstrend aufnehmen.
Als Arbeitsökonomin betonte Daly, dass sie aktuell keine neuen deutlichen inflationären Belastungen am US-Arbeitsmarkt sieht.
Tatsächlich haben verschiedene Wirtschaftsindikatoren, die seit dem Fed-Meeting im Juli veröffentlicht wurden, die Markterwartung auf kurzfristige Zinserhöhungen verringert. Die Inflationsdaten im Juni und Juli zeigten nachlassenden Preisdruck, gleichzeitig sanken die Einzelhandelsumsätze im Juli und der Arbeitsmarkt überraschte mit einem Stellenabbau.
Deshalb sind die Aussichten auf eine Zinserhöhung im September deutlich gesunken. Trader erwarten derzeit eine Wahrscheinlichkeit von etwa 30% für eine Zinserhöhung durch die Federal Reserve im September, verglichen mit über 70% Ende Juli.
Haftungsausschluss: Der Inhalt dieses Artikels gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder und repräsentiert nicht die Plattform in irgendeiner Form. Dieser Artikel ist nicht dazu gedacht, als Referenz für Investitionsentscheidungen zu dienen.
Das könnte Ihnen auch gefallen
Die "KI-Blase" ist noch nicht geplatzt, aber dieser Anleiheveteran hat seine Bestände an Unternehmensanleihen auf den niedrigsten Stand seit 2012 reduziert: "Sei nicht zu gierig, es ist Zeit aufzuhören."
Die von US-amerikanischen Blue-Chip-Unternehmen wie AT&T, JPMorgan und Amazon ausgegebenen Anleihen weisen eine gegenüber US-Staatsanleihen nur um 0,8 Prozentpunkte höhere Rendite auf – dieses Aufschlagsniveau nähert sich fast dem im frühen Jahr erreichten, nahezu dreißigjährigen Tiefstand. Das bedeutet, dass schon eine Ausweitung des Spreads um etwa 12 Basispunkte ausreicht, um den gesamten Überertrag dieser Anleihen gegenüber Staatsanleihen für ein Jahr auszugleichen.
Die Intervention von 贝森特 am Anleihemarkt wirft einen Schatten auf 沃什's Aufruf an den Markt, den "Daten zu folgen"
Besent kündigte die Ausweitung von Staatsanleihe-Rückkäufen an, was zu einer Verwirrung der durch die Politik ausgelösten Signale führte und das neu etablierte Kommunikationsmodell von Fed-Chair Walsh direkt beeinträchtigte. Walsh hatte die Märkte dazu aufgefordert, sich an Wirtschaftsdaten statt an Prognosen der Fed zum Leitzins zu orientieren, während die Fed ihrerseits Marktpreise als Grundlage für wirtschaftliche Einschätzungen heranzieht. Analysten weisen zudem darauf hin, dass die Fed möglicherweise gezwungen sein könnte, die Zinserhöhung wieder aufzunehmen, falls das US-Finanzministerium erfolgreich die Renditen am langen Ende drückt.
CITIC Securities: Welche Auswirkungen hat der staatliche Rückkauf auf US-Staatsanleihen, Gold und Technologie?
Die Rückkäufe des Finanzministeriums sind eine gängige Verwaltungsmethode des US-Finanzministeriums, um die Liquidität älterer Staatsanleihen und die Staatskasse zu steuern.
Bis zu 100 Milliarden US-Dollar! Broadcom (AVGO.US) plant riesige Finanzierung für AI-Chips, um den von Nvidia (NVDA.US) dominierten Markt anzugreifen
Broadcom führt Gespräche mit mehreren Kreditinstituten über ein umfangreiches Finanzierungsprojekt für KI-Chips. Das Unternehmen plant, mehr als 60 Milliarden US-Dollar an Schulden aufzunehmen, um künstlichen Intelligenz-Firmen wie Anthropic beim Erwerb von Chips und der Datenzentrumsinfrastruktur finanzielle Unterstützung zu bieten.
Krypto-Preise
Mehr
