Die Jackson-Hole-Konferenz hat noch nicht begonnen, aber die „Falkenstimmen“ der Fed sind bereits zu hören! Schmidt sagt offen, dass die Zinssätze noch nicht restriktiv genug sind und das Risiko weiterer Zinserhöhungen wieder auf den Tisch kommt.

German Sinotime Finance APP hat erfahren, dass angesichts steigender Renditen langlaufender US-Staatsanleihen und fortwährend steigender Kreditkosten am Unternehmensanleihemarkt globale Investoren ihren Blick auf die jährliche globale Zentralbankkonferenz in Jackson Hole richten. Die jüngsten Kommentare des Präsidenten der Kansas City Federal Reserve, Jeff Schmid, vor dem amerikanischen Börsenstart am Donnerstag scheinen als „falkenhafter Auftakt“ zu dienen, bevor die Agenda der Zentralbankkonferenz offiziell startet – in einem Medieninterview am Vorabend der Eröffnung von Jackson Hole äußerte er, dass selbst ein Federal Funds Rate von 3,5%—3,75% möglicherweise noch locker und nicht restriktiv sei. Für Investoren an den Finanzmärkten ist das zentrale Preising-Ereignis, das die Handelsstrategie für den gesamten September und den Rest des Jahres prägen wird, zweifellos die Hauptrede des Fed-Vorsitzenden Kevin Walsh, die am Freitag Ortszeit auf der Jackson-Hole-Konferenz stattfinden wird.

Schmid erklärte, dass die aktuelle Zinspolitik der Fed in Zeiten einer persistierenden Inflation über dem 2%-Ziel die US-Wirtschaft nicht dämpfe. Gegenüber Medien in Jackson Hole, Wyoming, sagte Schmid: „Für mich persönlich glaube ich, dass die kurzfristigen Zinsen sogar locker sein könnten. Daher haben wir noch Arbeit vor uns.“

Schmid positioniert sich im Lager der Zinserhöhungen, Walshs Debüt in Jackson Hole wird zum globalen Pricing-Fokus

Hinsichtlich der Frage, ob die Fed in den kommenden Monaten die Zinsen anheben muss, um die Inflation zu bremsen, sind Ökonomen derzeit uneinig. Die am Mittwoch veröffentlichten neuesten Inflationsdaten zeigen, dass das von der Fed bevorzugte PCE-Preismaß im Jahr bis Juli um 3,7% gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist – deutlich über dem von der Fed angestrebten 2%-Ziel – und im Monatsvergleich um 0,2%, was die Markterwartung von 0,1% übertrifft.

Auf der Sitzung im Juli stimmten die Entscheidungsträger dafür, die Federal Funds Rate im Bereich von 3,5% bis 3,75% zu belassen. Drei stimmberechtigte Mitglieder des FOMC warfen Gegenstimmen ein und befürworteten eine sofortige Zinserhöhung.

Das Protokoll der Fed-Sitzung zeigt, dass mehrere Mitglieder, darunter auch solche ohne Stimmrecht, für eine Zinserhöhung plädierten, während viele andere erklärten, dass eine Straffung der Geldpolitik notwendig sei, falls die Inflation nicht zurückgeht.

Schmid sagte: „Einige meiner Kollegen haben beim letzten Treffen Gegenstimmen abgegeben, daher könnte ich mich ebenfalls dieser Gruppe zuordnen.“

Schmids Kommentare fallen in die Zeit unmittelbar vor der jährlichen globalen Zentralbankkonferenz, die von der Fed im Grand Teton National Park abgehalten wird. Fed-Vorsitzender Kevin Walsh wird am Freitag eine Hauptrede halten, der Investoren aufmerksam folgen werden.

Das nächste Treffen der Entscheidungsträger findet vom 15. bis 16. September statt, gefolgt von einem weiteren Treffen Ende Oktober, kurz vor den US-amerikanischen Midterm-Wahlen. Schmid betonte, dass die Wahlen seiner Meinung nach keinen Einfluss auf die Fed-Entscheidungen hätten.

Er sagte bezüglich der Wahlen: „Wenn wir den Konferenzraum betreten, können wir unsere Ansichten zur wirtschaftlichen Lage offen äußern. Ich glaube nicht, dass Wahlergebnisse in die Entscheidungsfindung einfließen werden. Sie spielen für mich jedenfalls keine Rolle.“

Der Kansas City Fed-Präsident widersprach zudem der Ansicht, die Glaubwürdigkeit der Fed sei bereits beschädigt. Zuvor sorgte der zögerliche Auftritt des Fed-Vorsitzenden Kevin Walsh auf der Pressekonferenz im Juli für negative Reaktionen am Anleihemarkt.

Schmid sagte: „Aus meiner Sicht kann ich das nicht erkennen.“

Jackson Hole überstrahlt sogar Nvidia-Ergebnisse! Walshs Rede könnte den nächsten Abschnitt riskanter Anlagen bestimmen

Ann Miletti, eine ranghohe Führungskraft von Allspring Global Investments, betonte jüngst, dass die bevorstehende Jackson-Hole-Konferenz der globalen Zentralbanken ein größerer Anlass zur Sorge für Wall Street und Privatinvestoren sei als die aktuelle Veröffentlichung der neuesten Ergebnisse und Ausblicke vom „globalen KI-Leit-Indikator“ – dem über 5 Billionen Dollar schweren AI-Chip-Giganten Nvidia (NVDA.US).

Miletti erklärte, dass die Benchmark-Kreditzinsen von Unternehmen seit Anfang des Jahres von unter 5% auf über 5,5% gestiegen sind. Auch wenn das absolute Niveau historisch nicht extrem ist, „sind Geschwindigkeit und Ausmaß der Veränderungen ausschlaggebend“ – besonders angesichts der immens hohen Kapitalkosten im Bereich AI-Infrastruktur. Miletti ist zudem Chief Diversity Officer von Allspring.

Mehrere erfahrene Wall-Street-Strategen, darunter Miletti, warnten jüngst einhellig, dass die Risiken von Jackson Hole größer als jene von Nvidia seien. Ihr Grundtenor ist: Die jüngst stark auf über 20-Jahres-Hoch gestiegenen Renditen langlaufender US-Staatsanleihen üben Druck auf globale Risikoanlagen aus – die Auswirkungen sind grundlegend verschieden. Die Nvidia-Ergebnisse beeinflussen hauptsächlich die Preisfindung der Nachfrage nach AI-Rechenleistung, Profitabilität und Aufträge in der KI-Wertschöpfungskette, und stellen einen „einzelnen Gewinnanker“ dar. Walshs Rede dagegen könnte die Erwartungen zur Fed-Zinswende, das Term-Premium langlaufender US-Staatsanleihen, die Dollar-Liquidität und die Diskontierung globaler Risikoanlagen umfassend verändern – und ist somit ein „systemischer Preisanker“.

Walsh wird am 28. August zum ersten Mal als Fed-Präsident die Hauptrede in Jackson Hole halten. Entscheidend ist dabei nicht die bloße Verwendung von „falkenhaften“ oder „taubenhaften“ Formulierungen, sondern ob die Fed unter Walshs Führung – im Rahmen der Kürzung der Forward Guidance – eine glaubwürdige Anti-Inflations-Reaktionsfunktion bietet: Welche Daten könnten Zinserhöhungen auslösen, wie wird der aktuelle Zinskorridor von 3,50%—3,75% bewertet, wie wird die Bilanzreduzierung mit US-Schatzanleihe-Rückkäufen koordiniert und ob am 2%-Inflationsziel festgehalten wird.

Das Protokoll der Fed-Sitzung im Juli zeigt, dass mehrere Mitglieder eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte vorgeschlagen haben. Gleichzeitig hat Walshs Initiative zur Reduzierung der Forward Guidance und zur Verkürzung von Stellungnahmen die Unsicherheit in der Politik erhöht. Berechnungen von Goldman Sachs zeigen, dass eine effektivere Zentralbank-Kommunikation die Zinsschwankungen über das nächste Jahr um etwa 10% senken kann. Sollte Walsh weiterhin unklar agieren, könnten Investoren durch erhöhte Term-Premien „Schweigen bestrafen“ – selbst ohne Zinserhöhung könnten die Renditen langlaufender US-Staatsanleihen weiter steigen.