Die Spannungen zwischen den Wall-Street-Banken und den Handelsgiganten nehmen zu, JPMorgan reduziert das Finanzierungsvolumen für Jane Street.

Während nicht-bankliche Handelsinstitutionen das traditionelle Geschäftsfeld der Banken zunehmend angreifen, werden die Grenzen zwischen Kooperation und Wettbewerb an der Wall Street neu gezogen.

Laut einem Bericht der Financial Times vom Donnerstag haben Insider berichtet, dass JPMorgan im vergangenen Jahr die Finanzierungen für den Anleihehandel, die Jane Street bereitgestellt wurden, deutlich reduziert hat. Der Auslöser war, dass dieses Handelsunternehmen begonnen hat, als Market Maker für US-Staatsanleihen aufzutreten und damit in direkten Wettbewerb zu JPMorgan getreten ist. Dieser Schritt markiert einen ernsthaften Bruch in der Beziehung zwischen der größten US-Bank und einem ihrer wichtigsten nicht-banklichen Kunden.

Insider erklärten, dass das Volumen der gekürzten Finanzierung etwa 5% des gesamten festverzinslichen Finanzierungsgeschäfts ausmache, das Jane Street bei allen Banken erhält. Dies hatte keine wesentlichen Auswirkungen auf die Einnahmen 2025. Das dabei ausgesendete Signal ist jedoch weitaus bedeutender als die Zahl selbst – es spiegelt die zunehmenden internen Konflikte bei JPMorgan wider: Einerseits unterstützt die Bank durch Kreditvergabe den Aufstieg eines starken Konkurrenten, andererseits muss sie den dadurch entstehenden Druck auf ihr Kerngeschäft anerkennen.

Wettbewerbslandschaft im Wandel: Jane Street drängt kraftvoll in den Anleihemarkt

In den letzten Jahren hat sich Jane Street von einer eher unauffälligen Eigenhandelsfirma zu einem bedeutenden Akteur an den globalen Märkten entwickelt. Im vergangenen Jahr betrug das Handelsvolumen im Anleihegeschäft über 900 Milliarden US-Dollar; die Jahreseinnahmen 2024 lagen bei 40 Milliarden US-Dollar und damit nur 1 Milliarde US-Dollar unter denen von JPMorgan.

Jane Streets Einstieg in das Market Making für US-Staatsanleihen ist der jüngste Schritt im direkten Wettbewerb mit den traditionellen Banken. Raman Kalra, Leiter der Analysten für nicht-bankliche Liquiditätsanbieter bei Crisil Coalition Greenwich, betont, dass mit der zunehmenden Elektronisierung des Anleihehandels Firmen wie Jane Street und Citadel Securities davon erheblich profitieren – der Markt für festverzinsliche Wertpapiere war bislang einer der wenigen Bereiche, in denen überwiegend per Telefon und Sprache gehandelt wurde. Nach Daten von Crisil machen Handelsfirmen 2025 bereits 10% der gesamten Branchenumsätze in den Bereichen Fixed Income, Währungen und Rohstoffe aus.

Interne Konflikte treten offen zutage: Die Rolle der Bankfinanzierung wird hinterfragt

Die Finanzierung von Jane Street durch JPMorgan hat intern für spürbare Unzufriedenheit gesorgt. Insidern zufolge störten sich Händler der Bank vor allem daran, über die Kreditvergabe – und insbesondere im Bereich festverzinslicher Wertpapiere – einem starken Wettbewerber den Aufstieg zu ermöglichen.

Das Geschäftsmodell von Eigenhandelsfirmen basiert zwar auf Eigenkapital, wird jedoch häufig durch Fremdkapital gehebelt, was die Finanzierung durch Banken zu einer stabilen Einnahmequelle für beide Seiten machte. Doch mit der Expansion der Geschäfte nicht-banklicher Akteure gerät dieses Gleichgewicht nun ins Wanken.

JPMorgans Kurswechsel ist kein Einzelfall. Nachdem Citadel Securities einen Kundendienst eingeführt hatte, der mit dem Aktiengeschäft der Bank konkurriert, kürzte JPMorgan ebenfalls einige Handelsfunktionen für das Unternehmen. In seinem jährlichen Brief an die Aktionäre im April dieses Jahres listete JPMorgan-CEO Jamie Dimon Citadel Securities bereits als aufstrebenden Wettbewerber auf.

Rasante Expansion von Jane Street birgt auch Risiken

Trotz des beeindruckenden Umsatzniveaus beginnt Jane Streets aggressive Strategie ihren Preis offen zu legen. Einige Positionen des Unternehmens haben in diesem Jahr Verluste erlitten – Berichten zufolge verzeichnete Jane Street im Juli rund 15 Milliarden US-Dollar Verluste durch Positionen im Zusammenhang mit KI-Aktien sowie durch Investitionen in den Hedgefonds Situational Awareness, der von dem 24-jährigen Leopold Aschenbrenner geleitet wird.

Das starke Wachstum von Jane Street ist teilweise darauf zurückzuführen, dass das Unternehmen bereit ist, Risiken zu übernehmen, denen Banken seit der Finanzkrise 2008 generell aus dem Weg gehen. Diese Strategie trug bei stabilen Märkten hohe Erträge ein, setzt das Unternehmen jedoch in volatileren Zeiten größeren Abwärtsrisiken aus.