"Neue Fed-Newsagentur" Nick Timiraos: Feinfühliger Richtungswechsel in der Haltung von Fed Waller

Die Richtung der US-Notenbankpolitik sorgt erneut für große Aufmerksamkeit am Markt.

Am Donnerstag bemerkte der Fed-"Sprachrohr" Nick Timiraos, dass sich die politische Haltung von Fed-Gouverneur Waller allmählich wandelt: Von einem zuvor eher restriktiven Kurs hin zu einer Tendenz, die Zinsen unverändert zu lassen. Die endgültige Entscheidung hängt jedoch noch immer vom am Veröffentlichungstermin in zwei Wochen anstehenden Inflationsdaten für August ab. Waller hatte zuvor gewarnt, dass die August-CPI-Daten entscheidend für seine Abstimmung im September seien; sollte die Inflation deutlich höher ausfallen, werde eine Zinserhöhung in Erwägung gezogen.

Timiraos sagte, dass Wallers grundlegende Position seit Juli zwar unverändert blieb, die politische Tendenz sich jedoch klar verändert hat: Im Juli zeigte er sich noch vorsichtig und bevorzugte eine Straffung, jetzt ist er optimistischer und neigt dazu, die Zinsen auf der Sitzung vom 15. bis 16. September unverändert zu lassen.

Laut der Analyse von Timiraos machte Waller in seinen jüngsten Äußerungen deutlich, dass die aktuellsten Daten nun erste Anzeichen einer sinkenden Inflation zeigen. Er erklärte, falls die in den kommenden zwei Wochen veröffentlichten Daten diesen positiven Trend bestätigen, würde er dafür plädieren, den Zielzinssatz für die Federal Funds Rate unverändert zu lassen.

Dies steht im Kontrast zu der Haltung im Juli. Damals hatte Waller Bedenken hinsichtlich der Inflationsaussichten geäußert und eine weitere Straffung präferiert. Timiraos bezeichnet diese Veränderung als einen "Tilt" und nicht als eine vollständige Kehrtwende der Kernposition, wobei die nuancierte Wortwahl für Investoren erheblich ist.

Waller hat für die Zinssitzung im September einen klaren Entscheidungsrahmen vorgegeben. Nach seinen öffentlichen Aussagen führen zwei Szenarien zu völlig unterschiedlichen politischen Ergebnissen: Erstens, wenn die Inflation weiterhin auf das 2%-Ziel zusteuert, spricht er sich für eine Beibehaltung des Zinssatzes aus; zweitens, falls die August-Inflationsdaten zeigen, dass die jüngste Verbesserung nur von kurzer Dauer war, "wäre es möglicherweise angemessen, die Politikzinssätze auf der FOMC-Sitzung am 15. bis 16. September anzuheben".

Waller räumt zugleich ein, dass militärische Konflikte, Handelspolitik und künstliche Intelligenz weiterhin beträchtliche Unsicherheiten für Preise und wirtschaftliche Aktivitäten darstellen und somit wesentliche externe Faktoren für die politische Einschätzung sind.

In Bezug auf die Art der politischen Kommunikation griff Timiraos die Analogie der "Strike Zone" aus dem Baseball auf, um sein Konzept einer transparenten Policy-Reaktionsfunktion zu erläutern.

"Beide Teams wollen den Ball gut treffen, doch bevor sie die Strike Zone des Schiedsrichters verstanden haben, können sie nicht effektiv agieren. Die Strike Zone repräsentiert die Reaktionsfunktion des Schiedsrichters – ein Ball innerhalb dieser Zone ist ein guter Wurf, außerhalb ein schlechter. Die Spieler verlangen vom Schiedsrichter keine perfekte Strike Zone, sie wollen den ungefähren Bereich kennen und eine gewisse Zusicherung, dass dieser Bereich nicht bei jedem Wurf stark verändert wird. Perfektion ist nicht notwendig; sie können auch so gute Bälle schlagen." So beschreibt Timiraos.

Diese Darstellung knüpft an die frühere Metapher von Walsh "play the ball, not the Fed" an und erweitert sie zum Sinnbild von Wallers eigenem Kommunikationsstil – Transparenz in den Regeln und Stabilität der Erwartungen bilden die Grundprinzipien, nicht die absolute Präzision einer politischen Aussage.