Waller sagt „keine Erhöhung“, damit entsteht ein Verhältnis von „6 zu 5“! Der entscheidende Faktor für die Zinserhöhung der Fed im September könnte Jerome Powell sein?

Weniger als zwei Wochen vor der FOMC-Sitzung der Federal Reserve am 16. September ist das Abstimmungsverhältnis äußerst knapp, und Powells Schweigen wird zum größten Rätsel des Marktes.

Jim Bianco, Gründer von Bianco Research, schrieb in den sozialen Medien, dass neben dem Tauziehen um Makrodaten vor allem die Abstimmungsentwicklung zum Schlüsselfaktor für die aktuelle Geldpolitik der Fed geworden ist. Er schreibt:

Ich habe immer gesagt: Die Fed zu beobachten, ist momentan ein Stimmenzählen.

Nachdem Fed-Gouverneur Waller vor Kurzem signalisiert hat, die Zinsen wohl unverändert zu lassen, sortiert Bianco das aktuelle Stimmungsbild so: 6 Stimmen (Halten) gegen 5 Stimmen (Anheben), und eine Stimme ist ungewiss – die von Fed-Chef Powell.

Biancos persönliche Stimmenauszählung

Powell: Absichtlich zurückhaltend, aber der entscheidende Faktor

Bianco weist darauf hin, dass Powell seit der Pressekonferenz im Mai nicht mehr öffentlich gesprochen hat: „Er möchte aus dem Blickfeld der Öffentlichkeit verschwinden.“

Diese Strategie hat für Bianco ihren Hintergrund: Trumps anhaltende Kritik an der Federal Reserve weckt Bedenken im Komitee bezüglich der eigenen Unabhängigkeit, sodass die FOMC-Mitglieder zunehmend dazu übergehen, ihre Positionen klar und öffentlich zu formulieren.

Allerdings hat Powells Schweigen nun neue Unsicherheit geschaffen. Bianco schreibt:

Wenn tatsächlich alle gemäß ihrer öffentlichen Statements abstimmen, wird Powells Stimme ausschlaggebend.

Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung: Tatsächlich schon 50/50

Biancos Fazit ist direkt und eindeutig:

Das ist der Grund, warum – weniger als zwei Wochen vor der Sitzung – die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung faktisch bereits bei 50/50 liegt.

Am 30. August hatte er zuvor prognostiziert, das Abstimmungsergebnis am 16. September wäre 7 zu 5, allerdings war die Tendenz noch unklar: „Ich bin mir nur nicht sicher, ob es 7 zu 5 für eine Erhöhung oder 7 zu 5 fürs Halten ist.“

Derzeit, da sich Waller dem Halten-Lager zugewendet hat, führen die Befürworter eines Stillhaltens mit 6 zu 5 – aber Powells Stimme kann das Gleichgewicht kippen und das finale Ergebnis bleibt offen.

Bianco sieht Trumps anhaltenden Druck auf die Fed als wichtigen Hintergrund, um die heutige Stimmenaufteilung zu verstehen.

Er erklärt, eben wegen dieser Unabhängigkeitsbedenken neigen die FOMC-Mitglieder mehr und mehr dazu, ihre Positionen öffentlich klarzustellen, statt einen Konsens durch interne Beratung zu suchen. Dadurch kann die Öffentlichkeit durch ein „Stimmenzählen“ den politischen Kurs relativ klar nachvollziehen.

Seit 1936 gab es nie ein 6–6-Abstimmungsergebnis. Am nächsten dran war man 1963, 1964 und 1973 mit 6–5. Im US „Federal Reserve Act“ gibt es keine Regelung für ein Patt. Er schreibt:

Man kann vermuten, dass dies bedeuten würde, dass alles beim Alten bleibt, denn solange keine Einigung erzielt wird, hält die Fed den Leitzins stabil. Natürlich könnten sie auch vereinbaren, ein zweites (oder drittes) Mal abzustimmen, bis das Patt gebrochen wird.