Bridgewater: KI-Infrastruktur-Deals sind größtenteils bereits eingepreist, nur sehr kleine Positionen werden gehalten.
Einer der größten Hedgefonds der Welt, Bridgewater Associates, verliert zunehmend das Interesse am Investmentthema KI-Infrastruktur. Greg Jensen, Co-Chief Investment Officer bei Bridgewater, erklärte, dass der Großteil des Aufwärtspotenzials bei Geschäften rund um KI-Infrastruktur bereits vom Markt eingepreist wurde und der Fonds nun den Blick auf andere Anlagemöglichkeiten richtet.
Laut dem Tech-Medium The Information sagte Jensen offen: „Vor zwei Jahren war das ein großartiges Geschäft, aber inzwischen ist das meiste davon bereits eingepreist.“ Er verriet, dass Bridgewater derzeit nur eine „sehr kleine Position“ im Bereich KI-Infrastruktur hält und den Investitionsschwerpunkt nun auf Geschäfte im Zusammenhang mit der „Disruption und Anwendung“ durch KI verlagert. Diese Aussage markiert eine bedeutende strategische Neuausrichtung in der KI-Investitionslogik des großvolumigen Hedgefonds.
Für den Markt hat die Positionsänderung von Bridgewater hohe Signalwirkung. KI-Infrastruktur-Aktien – insbesondere aus dem Chip- und Rechenzentrumsbereich – profitierten bisher von der Erwartung eines explosionsartigen Anstiegs der Nachfrage nach Rechenleistung und erreichten stetig höhere Bewertungen. Das Signal von Bridgewater zur Positionsreduzierung deutet darauf hin, dass diese „picks and shovels“-Investmentlogik auf dem aktuellen Bewertungsniveau kaum noch ein attraktives Risikoprofil bietet.
Modellierung bis 2028: Begrenztes Aufwärtspotenzial und anhaltende Risiken
Jensen berichtete, dass Bridgewater das weltweite Ausmaß des Ausbaus von Rechenzentren und die Auswirkungen auf die verschiedenen Zulieferketten systematisch modelliert hat, mit einer Reichweite bis 2028, und bereits mit der Erstellung eines Prognosemodells für 2029 begonnen hat.
Er betonte, dass KI-„picks and shovels“-Assets – üblicherweise Chips und andere Infrastrukturen – zwar noch Wachstumspotenzial aufweisen, jedoch zugleich vor realen Risiken wie Finanzierungsherausforderungen und Bauverzögerungen stehen.
Jensen bleibt für den Nachfrageausblick bis 2028 moderat optimistisch, wählt jedoch vorsichtige Formulierungen: „Wir glauben nach wie vor, dass der Markt das tatsächliche Ausbauniveau für 2028 leicht unterschätzt, aber der Unterschied ist nicht mehr groß, und diese Einschätzung basiert darauf, dass keine größeren Störungen auftreten.“
Das bedeutet, dass selbst wenn ein gewisses Aufwärtspotenzial besteht, dessen Ausmaß sehr begrenzt ist und stark vom reibungslosen Fortschritt auf makroökonomischer und operativer Ebene abhängt.
Berichten zufolge spiegelt die Positionsanpassung von Bridgewater ihre Einschätzung der aktuellen Phase des KI-Investitionszyklus wider. Jensen erklärt eindeutig, dass der Fonds derzeit „an Geschäften im Bereich KI-Disruption und Anwendung stärker interessiert ist“ – der Fokus verschiebt sich also von massiven Investitionen in KI-Infrastruktur hin zu Chancen, die sich durch die Verbreitung und praktische Umsetzung von KI-Technologien bieten.
Dieser Wandel in der Logik gilt in Investorenkreisen als ein vorausschauendes Signal: Wenn die Überrenditen aus Infrastruktur-Investitionen vom Markt absorbiert wurden, beginnt das Kapital in der Regel, nach dem nächsten noch nicht vollständig eingepreisten Narrativ zu suchen – nämlich, welche Branchen durch die Verbreitung von KI-Anwendungen erschüttert werden oder welche Unternehmen als Erste vom Einsatz der KI profitieren könnten.
Analysten sind der Ansicht, dass sich Bridgewater nicht vollständig aus KI-bezogenen Anlagen zurückgezogen hat, sondern vielmehr durch eine Umschichtung der Portfoliostruktur auf das aktuelle Bewertungsumfeld mit gesunkenem Chancen-Risiko-Verhältnis im Infrastrukturbereich reagiert.
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