Bridgewater: KI-Infrastruktur-Trades sind größtenteils bereits eingepreist, halten nur eine sehr kleine Position
Greg Jensen, CIO von Bridgewater Associates, warnt, dass Vermögenswerte im Zusammenhang mit AI-Infrastruktur bereits weitgehend vom Markt eingepreist wurden und die Überrendite-Möglichkeiten von vor zwei Jahren schwinden. Das Fonds-Exposure wurde daher auf ein „sehr niedriges“ Niveau reduziert. Modellierungen des Systems bis 2028 zeigen, dass das Aufwärtspotenzial von Vermögenswerten wie Chips und Rechenzentren äußerst begrenzt ist und Risiken durch Finanzierung sowie Bauverzögerungen bestehen. Bridgewater legt den strategischen Fokus nun auf Bereiche, in denen AI für Disruption und Anwendungen sorgt.
Die Begeisterung von Bridgewater Associates, einem der größten Hedgefonds der Welt, für das Investitionsthema KI-Infrastruktur lässt nach. Greg Jensen, Chief Investment Officer von Bridgewater, erklärte, dass der Großteil des Aufwärtspotenzials von Geschäften rund um KI-Infrastruktur bereits vom Markt eingepreist sei und der Fonds nun nach anderen Investitionsmöglichkeiten Ausschau halte.
Laut dem Tech-Medium The Information sagt Jensen unverblümt: "Vor zwei Jahren war das ein großartiges Geschäft, aber heute ist das meiste davon eingepreist." Er gab an, dass Bridgewater derzeit im Bereich KI-Infrastruktur nur eine "sehr kleine Position" halte und den Investitionsfokus auf Geschäfte rund um die "Disruption und Anwendung" von KI verlegt. Diese Aussage markiert eine bedeutende strategische Anpassung der KI-Investitionslogik dieses groß verwalteten Hedgefonds.
Für den Markt hat der Strategiewechsel von Bridgewater eine wichtige Signalwirkung. Aktien aus dem Bereich KI-Infrastruktur – insbesondere der Lieferketten für Chips und Rechenzentren – profitierten zuvor von den hohen Erwartungen an den explosionsartigen Bedarf an Rechenleistung, und die Bewertungen stiegen kontinuierlich. Das Reduzieren der Bestände durch Bridgewater signalisiert nun, dass die sogenannte "picks and shovels"-Investitionslogik bei den aktuellen Bewertungen kaum noch angemessenes Risiko-Rendite-Verhältnis bietet.
Modellierung bis 2028: Begrenztes Aufwärtspotenzial und verbleibende Risiken
Jensen verriet, dass Bridgewater das Ausmaß des weltweiten Rechenzentrumsbaus und die Auswirkungen auf die jeweiligen Lieferketten systematisch bis 2028 modelliert hat und bereits ein Prognosemodell für das Jahr 2029 erstellt.
Er betonte, dass das Nachfragewachstumspotenzial von KI-"picks and shovels"-Assets – das sind in der Regel Chips und andere Infrastrukturen – ebenfalls mit realen Risiken wie Finanzierungsschwierigkeiten und Bauverzögerungen konfrontiert ist.
Jensen bleibt für die Nachfragesituation bis 2028 verhalten optimistisch, äußert sich dabei jedoch vorsichtig: „Wir gehen weiterhin davon aus, dass der Markt das tatsächliche Bauvolumen bis 2028 leicht unterschätzt, aber der Unterschied ist nicht mehr groß und diese Einschätzung beruht auf der Annahme, dass keine wesentlichen Störungen auftreten.“
Das bedeutet: Auch wenn ein gewisses Aufwärtspotenzial besteht, ist dieses inzwischen sehr begrenzt und stark vom reibungslosen makroökonomischen sowie operativen Fortschritt abhängig.
Berichten zufolge spiegelt die Positionsanpassung von Bridgewater ihre Einschätzung der aktuellen Phase des KI-Investmentzyklus wider. Jensen stellte klar, dass der Fonds derzeit "mehr am Handel mit KI-Disruption und Anwendung interessiert ist", also die Strategie von massiven Infrastrukturausbau-Investitionen auf Chancen durch Branchenumwälzungen und Anwendungsfortschritte von KI verschiebt.
Dieser Strategiewechsel signalisiert vorrausschauend: Sobald die Überrenditen von Infrastruktur-Investments zunehmend vom Markt absorbiert sind, sucht Kapital nach dem nächsten Narrativ, das noch nicht vollständig eingepreist ist – sprich, in welchen Branchen der Siegeszug von KI-Anwendungen Disruption verursachen oder welche Unternehmen als Erste davon profitieren könnten.
Analysten meinen, Bridgewater ziehe sich nicht vollständig aus KI-bezogenen Investments zurück, sondern nimmt eine Umschichtung in seiner Portfoliostruktur vor, um das schlechtere Preis-Leistungs-Verhältnis der Infrastrukturanlagen im aktuellen Bewertungsumfeld auszugleichen.
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