Nach einem Anstieg von fast 300 % in vier Jahren bleibt Wall Street bei Eli Lilly optimistisch: Die „verborgene Pipeline“ außerhalb von GLP-1 wird unterschätzt.

Seit der Zulassung des ersten GLP-1-Arzneimittels vor vier Jahren ist der Aktienkurs von Eli Lilly insgesamt um fast 300 % gestiegen und die Marktkapitalisierung hat 1 Billion US-Dollar überschritten, womit das Unternehmen zu den wertvollsten Pharmaunternehmen der Welt zählt. Auch wenn der Aktienkurs bereits stark gestiegen ist, sind laut Wall Street einige Analysten weiterhin der Meinung, dass es noch weiteres Aufwärtspotenzial gibt.

Kerry Holford, Analystin bei Berenberg, hat diese Woche die Bewertung von Eli Lilly von „Halten“ auf „Kaufen“ angehoben und das Kursziel auf 1.400 US-Dollar festgesetzt. Ihrer Ansicht nach wird das Unternehmen dank des starken Wachstums bereits am Markt befindlicher Produkte und einer reichhaltigen Forschungspipeline bis 2030 weiterhin deutlich schneller wachsen als die Konkurrenz. Holford betont, obwohl der Markt die führende Stellung von Eli Lilly im Bereich Adipositas bereits umfassend anerkennt, werde das Potenzial hinsichtlich Forschungseffizienz, Pipeline-Breite sowie im Nicht-Adipositas-Geschäft noch immer unterschätzt.

Die zentralen Wachstumstreiber von Eli Lilly sind die GLP-1-Arzneimittel Mounjaro und Zepbound. Mounjaro wurde 2022 für die Behandlung von Typ-2-Diabetes zugelassen und später unter dem Markennamen Zepbound für die Behandlung von Adipositas. Aktuell übersteigen die Verschreibungszahlen die des Wegovy von Novo Nordisk; damit ist es das meistverschriebene Medikament zur Gewichtsregulierung in den USA.

Holford erklärt, dass die Erwartungen der Investoren an die dominierende Marktposition von Eli Lilly im Bereich Adipositas bereits sehr hoch seien, sie jedoch weiterhin zuversichtlich ist. Außerdem wartet das orale GLP-1-Arzneimittel Foundayo von Eli Lilly aktuell auf die Zulassung durch die Aufsichtsbehörden zur Behandlung von Diabetes. Holford erwartet, dass dieses Medikament nach der Zulassung eine „beträchtliche Nachfrage freisetzen“ und das GLP-1-Geschäft weiter ausbauen wird.

Nicht-Adipositas-Pipeline bleibt am Markt unterbewertet

Holford sieht den wirklich noch nicht eingepreisten Wert bei Eli Lilly in der Forschungs- und Entwicklungspipeline außerhalb des Adipositas-Geschäfts. Der Erfolg von Mounjaro und Zepbound beschert dem Unternehmen reichlich Cashflow, wodurch verstärkte Investitionen im Bereich anderer Therapien möglich werden.

Nach Berechnungen von Holford hat Eli Lilly dieses Jahr bereits rund 60 Milliarden US-Dollar für mehr als 25 Geschäftsentwicklungs-Transaktionen zugesagt – dazu gehören die maximal 7,8 Milliarden US-Dollar für die Übernahme des Schlafmittel-Entwicklers Centessa Pharmaceuticals, bis zu 7 Milliarden US-Dollar für den Erwerb des Krebsmedikamenten-Entwicklers Kelonia Therapeutics und 3,8 Milliarden US-Dollar für die Übernahme des Psychedelika-Entwicklers AtaiBeckley.

„Wir sind der Meinung, dass diese Nicht-Adipositas-Pipeline von Investoren unterschätzt wird“, schreibt Holford.

Derzeit liegt das voraussichtliche Kurs-Gewinn-Verhältnis von Eli Lilly bei rund 26 und damit über dem der Wettbewerber im S&P 500 Pharmaindex sowie fünf der „Magnificent 7“ aus der Technologiebranche. Doch Holford ist überzeugt davon, dass die Forschungseffizienz und das Pipeline-Potenzial von Eli Lilly diese Bewertung rechtfertigen. Mit dem anhaltenden Wachstum bestehender Produkte und dem Voranschreiten neuer Medikamente entwickelt sich der Wachstumskurs des Unternehmens nach und nach von einem reinen GLP-1-Treiber hin zu einem breiteren innovativen Pharmageschäft.