La caída de 7 billones de dólares en oro y plata sirve como un duro recordatorio de los peligros del riesgo

El desplome del oro y la plata genera alertas sobre la liquidez del mercado

La dramática y rápida caída de los precios del oro y la plata el viernes inquietó a muchos inversores que suelen considerar estos activos como refugios seguros. Más allá de centrarse únicamente en qué provocó la caída, es más importante comprender el problema subyacente: la liquidez. La verdadera lección es lo que ocurre cuando demasiados inversores intentan salir de operaciones consideradas “seguras” al mismo tiempo.

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La magnitud de la reciente venta masiva es mayor de lo que muchos piensan. Las fuertes caídas en el oro (GC00) y la plata (SI00) borraron un estimado de 7,4 billones de dólares en valor de mercado combinado, según inventarios sobre el suelo y precios spot actuales.

El oro cayó un 9% desde su máximo de 5.598 dólares, mientras que la plata se desplomó un 27% desde su pico de 121 dólares. Estos movimientos siguieron al anuncio de que Kevin Warsh, conocido crítico de la Reserva Federal, fue elegido por el presidente Donald Trump para liderar el banco central de Estados Unidos. No fue solo un cambio en el sentimiento inversor—fue una contracción repentina de la liquidez global que impactó directamente en los activos que a menudo se consideran reservas de valor confiables.

Esto no fue causado por un shock fundamental. Las cifras de inflación se mantuvieron estables y las expectativas de política no cambiaron de la noche a la mañana. Lo que falló fue la creencia de que los activos defensivos siempre seguirían siendo líquidos en tiempos de tensión.

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Cuando los refugios seguros se convierten en salidas concurridas

El oro y la plata se habían vuelto populares como coberturas, creando una falsa sensación de seguridad—no porque los precios no pudieran caer, sino porque los inversores asumían que siempre podrían vender cuando fuera necesario. Cuando la volatilidad aumentó, esa suposición colapsó. La liquidez se evaporó primero en las operaciones más saturadas. La venta se intensificó no por una pérdida de confianza, sino porque los controles de riesgo, los llamados de margen y las reglas de volatilidad obligaron a los inversores a reducir sus posiciones.

Esto explica por qué la venta masiva se sintió mecánica en lugar de emocional, y por qué las pérdidas de la plata fueron incluso mayores que las del oro.

El papel de la plata en amplificar el estrés del mercado

La plata ocupa una posición única, combinando cobertura, especulación y apalancamiento. Su mercado es más estrecho, las posiciones son más agresivas y la volatilidad es intrínsecamente mayor. Cuando la liquidez se reduce, la plata no solo imita los movimientos del oro—los exagera.

Liquidez vs. Posicionamiento: Lo que reveló la venta masiva

La caída del oro puso de manifiesto la tensión derivada de posiciones saturadas, mientras que la caída de la plata expuso problemas de liquidez. Esta distinción es crucial para los inversores que buscan entender los recientes acontecimientos y qué riesgos pueden seguir sin resolverse.

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Por qué la compra física no cancela la venta masiva

Los informes sobre compradores acudiendo en masa a los mercados físicos de oro y plata, incluso en Dubái, son precisos y significativos. Demuestran que la demanda aparece rápidamente cuando los precios caen bruscamente. Sin embargo, la compra física y la venta financiera están impulsadas por fuerzas diferentes. Mientras que la demanda física puede ayudar a estabilizar los precios con el tiempo, la tensión de liquidez determina los movimientos de precios a corto plazo.

Muchos inversores creen erróneamente que un aumento en la compra física señala el fin de una venta masiva. En realidad, los compradores físicos responden a los niveles de precios, mientras que los mercados financieros reaccionan a la volatilidad, el apalancamiento y la gestión del riesgo. Estas fuerzas operan en diferentes plazos.

Un error común tras fuertes ventas masivas

Después de una caída dramática, la conversación a menudo gira en torno a si es un buen momento para comprar. Pero la pregunta más importante es: ¿qué tipo de comprador eres?

• Compradores sensibles al precio: suelen ser inversores a largo plazo o quienes adquieren activos físicos; se centran en el valor y la acumulación.
• Tenedores sensibles a la liquidez: aquellos involucrados en futuros, opciones o vehículos altamente negociados; se mueven por la volatilidad y los controles de riesgo, no por convicción.

Confundir estos dos enfoques puede llevar a los inversores a entrar en mercados inestables en lugar de aprovechar oportunidades genuinas.

La lección clave: Diversifica tus estrategias de cobertura

La principal lección de este episodio es incómoda pero esencial. Muchas carteras se diversifican por clase de activo, pero no por el comportamiento de los activos en términos de liquidez. Cuando llega el estrés, diferentes coberturas pueden obligar a los inversores a salir al mismo tiempo, conduciendo a todos por la misma puerta saturada.

Así es como billones pueden desaparecer de activos destinados a salvaguardar el capital. El oro y la plata siguen sirviendo como coberturas a largo plazo, pero esto desafía la idea de que la seguridad consiste simplemente en poseer los activos correctos. En mercados turbulentos, la liquidez—no la lógica—determina los precios.

Qué monitorear de aquí en adelante

La señal de que los riesgos han disminuido no es un rebote de precios, sino una reducción de la volatilidad. Hasta que la volatilidad se calme, la liquidez seguirá siendo frágil. Si bien la demanda física puede ralentizar las caídas, no puede evitar movimientos bruscos causados por ventas forzadas.

El reciente desplome de los metales preciosos no fue un rechazo a su valor como coberturas. Más bien, fue una prueba de estrés, revelando que incluso los activos considerados seguros pueden volverse inestables cuando todos dependen de ellos al mismo tiempo.

Naeem Aslam es director de inversiones en Zaye Capital Markets en Londres.

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