Las minutas del FOMC de julio adoptan una postura restrictiva: los aumentos de tasas siguen sobre la mesa si la inflación no se modera

Las minutas de la reunión de julio del FOMC de la Reserva Federal de Estados Unidos transmitieron un mensaje claramente restrictivo. Aunque el comité mantuvo sin cambios el rango objetivo de los fondos federales en 3.5%–3.75%, varios funcionarios indicaron que podría ser necesario endurecer más la política monetaria e incluso aplicar otro aumento de tasas si la inflación no continúa avanzando hacia el objetivo del 2% de la Fed.

Para los mercados, esto significa que las expectativas de recortes de tasas no son el único factor en juego. La evolución de la inflación, el empleo y los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos podría seguir provocando una volatilidad significativa en el dólar estadounidense, las acciones, el oro y los criptoactivos.

La mayoría de los funcionarios considera que podrían necesitarse más aumentos de tasas si la inflación se mantiene elevada

Las minutas mostraron que "muchos participantes" consideraban que, si la inflación no se modera más, la Fed podría tener que adoptar una postura de política monetaria más restrictiva. Algunos funcionarios también señalaron que las condiciones financieras actuales podrían no ser lo suficientemente restrictivas para reducir la inflación hasta el objetivo de largo plazo del 2% de la Fed.

En la reunión del 28–29 de julio, el FOMC votó 9–3 a favor de mantener las tasas sin cambios. Sin embargo, la presidenta de la Fed de Cleveland, Hammack; la presidenta de la Fed de Dallas, Logan; y el presidente de la Fed de Minneapolis, Kashkari, discreparon. Los tres apoyaron un aumento inmediato de 25 puntos básicos.

Su argumento principal fue que actuar pronto para enfrentar los riesgos inflacionarios podría evitar que la Fed se vea obligada a aplicar más adelante una serie de aumentos de tasas más agresivos y potencialmente más disruptivos.

La inflación PCE se mantiene por encima del objetivo

Aunque los datos recientes de inflación de Estados Unidos han mostrado variaciones mensuales relativamente moderadas, el indicador de inflación preferido por la Fed, el índice del precio del gasto en consumo personal (PCE), sugiere que la presión inflacionaria no ha disminuido por completo.

El índice del precio PCE de junio cayó un 0.1% mensual, pero la tasa de inflación anual se mantuvo en 3.7%, todavía muy por encima del objetivo del 2% de la Fed. Esto dificulta que la Fed adopte demasiado pronto una política de flexibilización monetaria.

Los mercados no solo observan si la inflación continúa bajando, sino también el ritmo y la persistencia de ese descenso. Un nuevo repunte de la inflación de los servicios, el crecimiento salarial o los precios de la energía podría volver a elevar las expectativas de aumentos de tasas.

El mercado laboral se enfría, pero quizá no sea suficiente para cambiar la postura de la Fed

En el frente laboral, las nóminas no agrícolas de Estados Unidos disminuyeron en 23,000 en julio, lo que indica cierto enfriamiento del mercado laboral. Sin embargo, la tasa de desempleo bajó al 4.1%, principalmente debido a una caída en la participación laboral. Por lo tanto, los datos no indican necesariamente un deterioro pronunciado de las condiciones de empleo.

Para la Fed, un mercado laboral más débil podría ayudar a reducir la presión inflacionaria derivada de la demanda. Sin embargo, mientras la inflación se mantenga por encima del objetivo, los responsables de la política monetaria podrían seguir priorizando el riesgo de que vuelva a acelerarse.

En otras palabras, los mercados podrían entrar en un periodo de tensión entre los datos de inflación y empleo:

• Si la inflación vuelve a subir mientras el empleo se mantiene resiliente: las expectativas de aumentos de tasas podrían crecer y respaldar al dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro.

• Si la inflación cae rápidamente y el empleo se debilita de forma considerable: los mercados podrían reactivar las apuestas por una flexibilización de la política monetaria, lo que podría respaldar a los activos de riesgo.

• Si los datos envían señales contradictorias: la volatilidad del mercado podría intensificarse y generar tanto oportunidades de trading a corto plazo como mayores riesgos.

Las expectativas de un aumento de tasas se aplazan hasta diciembre

A pesar del tono restrictivo de las minutas del FOMC, los mercados esperan en general que la Fed mantenga las tasas sin cambios a corto plazo. Los traders aplazaron de septiembre a diciembre sus expectativas sobre el próximo aumento de tasas. Esto refleja la opinión de que el presidente de la Fed, Warsh, todavía adopta un enfoque paciente y prefiere esperar antes de actuar.

Sin embargo, esto también significa que cada publicación económica importante podría modificar rápidamente las expectativas sobre las tasas de interés. Los traders deben seguir de cerca:

1. El IPC y el IPC subyacente de Estados Unidos

2. Los datos del índice del precio PCE

3. Las nóminas no agrícolas y la tasa de desempleo

4. Las ventas minoristas y los datos de gasto de los consumidores de Estados Unidos

5. Los discursos de los funcionarios de la Fed y el gráfico de puntos

6. Los movimientos de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos

Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron recientemente, con una presión vendedora especialmente marcada en los bonos de mayor plazo. Sin embargo, cayeron con fuerza después de que el Tesoro de Estados Unidos anunciara compras adicionales de bonos gubernamentales a largo plazo. Los fuertes movimientos de los rendimientos reflejan un considerable desacuerdo en el mercado sobre la inflación, la oferta fiscal y las perspectivas de la política monetaria.

El FOMC podría reducir el número de reuniones anuales

Además de la política de tasas de interés, las minutas señalaron que el FOMC analiza reducir sus reuniones ordinarias de ocho a seis por año, es decir, aproximadamente una reunión cada dos meses.

Quienes apoyan reducir el número de reuniones argumentan que los intervalos más largos permitirían acumular más datos económicos. También darían a los responsables de la política monetaria y al personal más tiempo para evaluar asuntos de política monetaria a largo plazo.

La Fed no ha tomado una decisión final, y cualquier posible cambio no afectaría las reuniones restantes programadas para 2026. Aun así, si reduce el número de reuniones, los mercados podrían prestar todavía más atención a cada decisión del FOMC, actualización de las proyecciones económicas y conferencia de prensa. Esto podría intensificar la volatilidad en torno a los eventos de política monetaria.

¿Qué mercados deben observar los traders de CFD?

En un entorno marcado por minutas con una postura restrictiva y expectativas cambiantes sobre las tasas, la volatilidad entre mercados podría aumentar. Los traders de CFD pueden considerar seguir los siguientes mercados y relaciones:

• Productos relacionados con el dólar estadounidense: el aumento de las expectativas de aumentos de tasas suele respaldar al dólar, aunque los traders deben evaluar si el mercado ya incorporó ese movimiento en los precios.

• CFD sobre índices de Estados Unidos: las tasas más altas pueden presionar a las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas y afectar potencialmente a índices como el Nasdaq 100 y el S&P 500.

• CFD sobre oro: un dólar más fuerte y rendimientos reales más altos pueden presionar los precios del oro. Por el contrario, un cambio hacia expectativas de flexibilización podría respaldar al oro.

• Bonos del Tesoro de Estados Unidos y mercados relacionados con los rendimientos: los rendimientos son muy sensibles a los datos de inflación y las expectativas sobre la Fed. Suelen registrar movimientos bruscos cuando cambian las señales sobre la política monetaria.

• CFD sobre criptomonedas: Bitcoin y otros criptoactivos suelen verse influidos por la liquidez del dólar estadounidense, el sentimiento de riesgo y el desempeño de las acciones de Estados Unidos. Los traders deben prestar especial atención a la volatilidad de los precios y al riesgo del apalancamiento durante los eventos del FOMC.

En lugar de intentar simplemente predecir si la Fed aumentará las tasas, los traders deben centrarse en determinar si están cambiando las expectativas del mercado. Cuando los datos económicos reales se desvían de lo que reflejan los precios del mercado, la volatilidad suele acelerarse.

Conclusión

Las minutas del FOMC de julio recuerdan que la Fed no ha bajado por completo la guardia ante la inflación. Aunque las tasas se mantengan sin cambios a corto plazo, otro aumento podría volver a ser una opción de política monetaria si la inflación no continúa moderándose.

Durante los próximos meses, los informes de inflación, los datos de empleo, los rendimientos de los bonos del Tesoro y los comentarios de los funcionarios de la Fed podrían convertirse en importantes catalizadores para la dirección del mercado. En un entorno donde las expectativas sobre las tasas cambian rápidamente, los traders deben priorizar la gestión de riesgos, usar órdenes stop loss y evitar un apalancamiento excesivo antes de las principales publicaciones económicas.

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