Inflación en Estados Unidos y trayectoria de alzas de tasas de la Fed: cómo una posible pausa en octubre y un alza en diciembre podrían afectar a los mercados financieros

Los mercados están reevaluando el punto final del actual ciclo restrictivo de la Reserva Federal. Según una encuesta reciente de Reuters, la mayoría de los economistas espera que la Fed pause las alzas de tasas en su reunión de octubre, pero todos los encuestados prevén otro aumento en diciembre. En comparación con las opiniones divididas del mes pasado sobre las alzas de tasas a fin de año, esto sugiere que las expectativas de una postura restrictiva para la trayectoria de las tasas de interés están cobrando fuerza rápidamente.

Para los mercados financieros, una "pausa este mes, seguida de una reanudación del ajuste a fin de año" no significa que los riesgos hayan desaparecido. En cambio, sugiere que las tasas de interés, el dólar estadounidense, los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, el oro y las acciones podrían seguir viéndose afectados por las constantes revisiones de las expectativas sobre la política monetaria. Para quienes operan con CFD, la clave no es solo la decisión sobre las tasas, sino también las señales que envíe la Fed sobre la inflación, el crecimiento económico y la dirección futura de la política monetaria.

Una pausa en octubre es la principal expectativa, pero existe un claro consenso sobre un alza en diciembre

La encuesta mostró que 94 de 100 economistas esperan que la Fed mantenga sin cambios las tasas de interés en su reunión del 27–28 de octubre, y que la tasa de fondos federales probablemente permanezca en el rango de 3.75%–4.00%. Esta previsión coincide en términos generales con los precios del mercado.

Sin embargo, la atención del mercado ha pasado gradualmente de si la Fed subirá las tasas en octubre a si reanudará el ajuste en diciembre. Todos los encuestados esperan un alza adicional de tasas antes de fin de año, lo que refleja la persistente preocupación por la elevada inflación y la resiliencia de la economía estadounidense.

Aunque la Fed adoptó recientemente un lenguaje más cauteloso, los datos económicos aún no ofrecen argumentos claros a favor de una flexibilización. Cuando la economía sigue creciendo y la inflación se mantiene por encima del objetivo, los responsables de la política monetaria pueden preferir esperar y evaluar las condiciones en lugar de declarar oficialmente terminado el ciclo restrictivo.

En otras palabras, es más probable que una pausa en octubre represente un ajuste en el ritmo de la política monetaria y no un cambio fundamental en la postura de la Fed.

Los mercados de bonos se anticipan al incorporar las expectativas sobre la política monetaria mientras aumenta la volatilidad de los rendimientos

Los movimientos recientes del mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos reflejan la sensibilidad de los inversionistas a las señales de política monetaria de la Fed.

A medida que aumentaron la preocupación por la inflación y las expectativas de alzas de tasas a corto plazo, subieron los rendimientos de los bonos del Tesoro con vencimientos más largos. Sin embargo, cuando los mercados redujeron la probabilidad de un alza inmediata en octubre, los rendimientos retrocedieron con fuerza. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años, sensible a la política monetaria, también subió antes de retroceder. Esto indica que los mercados no solo operan en función de los datos económicos, sino que reevalúan constantemente la trayectoria probable de la política monetaria de la Fed.

En este entorno, la volatilidad podría extenderse a varias clases de activos:

• Índice del dólar estadounidense: si la Fed mantiene una postura restrictiva o señala un alza de tasas en diciembre, el dólar estadounidense podría recibir respaldo.

• Oro: el aumento de las expectativas sobre las tasas generalmente incrementa el costo de oportunidad de mantener activos que no generan rendimientos. Sin embargo, la demanda de activos refugio, los acontecimientos geopolíticos y los movimientos del dólar también podrían afectar el precio del oro.

• Índices bursátiles estadounidenses: las acciones tecnológicas y las acciones de crecimiento con valoraciones elevadas suelen ser más sensibles a los movimientos de las tasas de interés. Si los rendimientos vuelven a subir, índices como el Nasdaq podrían verse bajo presión.

• Petróleo crudo y materias primas energéticas: los conflictos geopolíticos y los riesgos para el suministro de energía podrían impulsar los precios del petróleo y, al mismo tiempo, complicar las perspectivas de inflación.

• Mercados relacionados con los bonos del Tesoro: los movimientos a corto plazo de los rendimientos de los bonos podrían acentuarse en torno a las decisiones sobre las tasas y la publicación de datos del CPI, PCE y mercado laboral.

Las expectativas de una tasa terminal más alta aumentan el riesgo de "tasas altas por más tiempo"

Entre los economistas que respondieron preguntas sobre la tasa terminal, casi el 60% espera que la tasa de referencia alcance un máximo de entre 4.00% y 4.25%. Otro 38% aproximadamente considera que la Fed aún podría tener que subir las tasas al menos dos veces más.

Esto significa que el mercado no solo enfrenta la pregunta de si habrá un alza adicional. También debe considerar la posibilidad de que la tasa de referencia final sea más alta de lo previsto actualmente y permanezca elevada durante más tiempo.

Algunos economistas sostienen que los riesgos para el crecimiento económico y la inflación de Estados Unidos siguen inclinándose al alza. Si el mercado laboral se mantiene sólido, el gasto de los consumidores no se enfría de forma significativa y los precios de la energía y los aranceles siguen elevando los costos, la Fed podría tener dificultades para dar un giro rápido hacia recortes de tasas.

Para los traders, un entorno de tasas altas generalmente tiene dos implicaciones clave:

1. Podrían reajustarse las valoraciones de los activos

Los mayores costos de financiamiento pueden presionar las valoraciones corporativas, en especial las de empresas tecnológicas y de crecimiento con mayores expectativas de ingresos futuros.

2. Los mercados se vuelven más sensibles a los datos económicos

Cada dato de inflación, informe de ventas minoristas, publicación de empleo y cifra del GDP podría modificar las expectativas sobre la próxima decisión de política monetaria y provocar una marcada volatilidad a corto plazo.

La inflación podría tardar más en volver al objetivo del 2%

Las previsiones de la encuesta indican que la tasa de crecimiento interanual del índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), el indicador de inflación preferido por la Fed, podría mantenerse por encima del 3% durante los próximos trimestres, todavía lejos del objetivo de inflación del 2% de la Fed. Algunas proyecciones sugieren que la inflación podría no acercarse de forma significativa al objetivo hasta 2028.

La presión inflacionaria no proviene de una sola fuente. Los precios persistentemente altos de la energía, los aranceles que elevan el costo de los bienes importados y los acontecimientos geopolíticos que podrían interrumpir las cadenas de suministro pueden hacer que la inflación baje más lentamente de lo que los mercados esperaban inicialmente.

Cuando la inflación demuestra ser persistente, incluso una pausa temporal de la Fed no implica necesariamente que la política monetaria vaya a cambiar rápidamente hacia una flexibilización. Esta es la principal razón por la que los mercados han vuelto a generar consenso en torno a otra alza de tasas en diciembre.

La inversión en IA respalda la resiliencia económica, pero dificulta una rápida flexibilización de la Fed

Cabe destacar que la economía estadounidense no se ha enfriado tan rápido como esperaban algunos participantes del mercado. La inversión en infraestructura de IA, semiconductores, computación en la nube y gastos de capital tecnológico está respaldando la inversión corporativa y el crecimiento económico general.

Los mercados esperan que el crecimiento de Estados Unidos mantenga una relativa resiliencia, con un crecimiento anual superior a la tasa tendencial de largo plazo que, según la Fed, tiene menos probabilidades de impulsar la inflación. Aunque la resiliencia económica puede reducir los riesgos de recesión, también significa que la demanda podría seguir ejerciendo presión alcista sobre los precios.

Además, el efecto riqueza generado por el auge de la IA podría concentrarse entre los hogares de mayores ingresos y con mayor exposición a las acciones. Esto ha creado una divergencia en el gasto de los consumidores: algunos hogares aún pueden gastar, mientras que otros siguen bajo presión por el aumento del costo de vida y de las tasas de interés.

Para la Fed, esta combinación de una economía que no se ha debilitado y una inflación que no ha bajado dificultará la formulación de políticas.

Eventos clave del mercado que deben monitorear quienes operan con CFD

En un entorno de creciente incertidumbre sobre la política monetaria, los traders podrían considerar monitorear los siguientes eventos:

• Decisiones de la Fed sobre las tasas de interés y comunicados posteriores a las reuniones

• Conferencias de prensa de la presidencia de la Fed y comentarios de sus funcionarios

• Datos de inflación del CPI y PCE de Estados Unidos

• Datos de nóminas no agrícolas, desempleo y crecimiento salarial

• Datos del GDP, ventas minoristas y confianza del consumidor de Estados Unidos

• Movimientos de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 2 y 10 años

• Tendencias del índice del dólar estadounidense, el oro, el petróleo crudo y los principales índices bursátiles de Estados Unidos

Para quienes operan con CFD, la volatilidad puede crear oportunidades de trading, pero también aumenta el riesgo. En particular, los precios pueden moverse rápidamente durante la publicación de datos importantes y las reuniones de la Fed. El plan de trading debe considerar los spreads, el deslizamiento y el riesgo del apalancamiento.

Conclusión: una pausa de la Fed no significa que los mercados entrarán en un período de calma

El consenso actual del mercado indica que la Fed podría hacer una pausa este mes, pero está aumentando la probabilidad de otra alza de tasas antes de fin de año. La inflación por encima del objetivo, la resiliencia de la economía y los riesgos relacionados con la energía y la oferta hacen que no pueda ignorarse un escenario de "tasas altas por más tiempo".

Durante los próximos meses, el dólar estadounidense, los bonos del Tesoro, el oro, el petróleo crudo y los índices bursátiles estadounidenses podrían registrar una volatilidad considerable a medida que cambien las expectativas sobre las tasas de interés. Para los traders, la clave no consiste solo en predecir si la Fed subirá las tasas, sino en comprender cómo reaccionan los precios cuando cambian las expectativas del mercado y gestionar el riesgo en consecuencia.

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