¿El Reino Unido venderá los $7.2B en BTC recién incautados, creará una tesorería de Bitcoin o pagará a las víctimas?
¿Venderá el Reino Unido 61.000 BTC, o pagará a las víctimas las ganancias?
El Reino Unido posee 61.000 Bitcoin por un valor aproximado de 7.2 mil millones de dólares tras una declaración de culpabilidad por fraude, y una audiencia de prueba en el Tribunal Superior en enero determinará quién capturará la ganancia de los activos incautados en 2018.
Zhimin Qian, también conocida como Yadi Zhang, se declaró culpable el 29 de septiembre en el Southwark Crown Court de delitos relacionados con un fraude de inversión de varios años que afectó a más de 100.000 personas en China. La Policía Metropolitana informó previamente que los investigadores recuperaron 61.000 BTC de una propiedad en Hampstead en 2018.
Según el Financial Times, los fiscales están preparando una vía en el Tribunal Superior que resolvería si las víctimas serán compensadas por el valor original de la pérdida, alrededor de £640 millones, o por el valor actual, alrededor de £5 mil millones según los niveles recientes del mercado, con funcionarios del Tesoro incapaces de contabilizar cualquier ingreso en el Presupuesto de noviembre.
Esa perspectiva define las preguntas legales y de mercado, ya que una orden de compensación basada en el capital devuelve una suma menor a las víctimas y deja un excedente para el Estado tras la confiscación, mientras que una compensación a valor de mercado dirige el valor actual a las víctimas y reduce materialmente cualquier ganancia fiscal.
La mecánica legal importa.
Bajo la Proceeds of Crime Act 2002, los tribunales imponen la confiscación para eliminar el beneficio criminal, luego ejecutan contra los activos disponibles, que pueden incluir activos digitales bajo custodia estatal. Las órdenes de compensación bajo la Sentencing Act 2020 se centran en la pérdida de las víctimas y tienen prioridad sobre multas y confiscaciones cuando el infractor no puede satisfacer todo.
Las apelaciones suspenden los pagos bajo el estatuto, lo que afecta el momento incluso cuando los activos líquidos están listos para distribuirse. El Home Office también actualizó los poderes de incautación y realización de cripto en 2023 y 2024, autorizando a la policía y a los receptores a retener, convertir y vender cripto bajo supervisión judicial. En 2025, el gobierno central pasó a un marco nacional de custodia y realización para estandarizar las operaciones.
Las publicaciones del Home Office dicen que el dinero recuperado se gestiona a través del Asset Recovery Incentivisation Scheme, que divide los ingresos netos entre el gobierno central y socios operativos como la policía y los fiscales.
El tema inmediato a resolver es la fecha de valoración y la vía de distribución. Si el Tribunal Superior adopta la pérdida original como base para la compensación, las víctimas recibirán alrededor de £640 millones y el resto será confiscado.
Bajo ARIS, el excedente neto se compartiría entre el Exchequer y las agencias de recuperación de activos, después de tasas y costos. Si el tribunal exige el pago al valor de mercado actual, los ingresos fluirán a las víctimas, ya sea en efectivo tras la realización o en especie distribuyendo BTC o su equivalente en efectivo a través de un esquema, lo que sería más complejo operativamente dada la verificación de reclamos transfronterizos.
Según el Financial Times, los funcionarios han discutido las implicancias de la ganancia inesperada pero no pueden reconocer los ingresos para el evento fiscal de noviembre, y cualquier distribución dependerá de las órdenes, apelaciones y el cronograma del receptor.
El ángulo de mercado depende del ritmo, no del tamaño en aislamiento.
Durante la última semana, los ETF de Bitcoin spot en EE.UU. registraron entradas netas de más de 1.6 mil millones de dólares, mostrando que el mercado absorbe rutinariamente shocks de demanda o suministro de un solo día dentro de ese rango.
A un precio redondeado cercano a $119.000, 61.000 BTC equivalen a unos 7.2 mil millones de dólares, lo que corresponde aproximadamente a 18 a 29 días de fuertes salidas de ETF si se vendieran de una vez, un encuadre que sobreestima el impacto porque los programas realizados rara vez se liquidan en una sola sesión.
Estudios de liquidez de Kaiko describen un mercado donde los lugares estadounidenses ofrecen la mayor profundidad del libro de órdenes del 1 por ciento en pares BTC, y donde el riesgo de ejecución disminuye cuando las ventas se canalizan a través de mesas OTC o se dividen en el tiempo y entre lugares.
Por lo tanto, el método de realización es una segunda decisión de política. Los vendedores gubernamentales han confiado en dos estrategias compatibles con los poderes del Reino Unido.
Una utiliza operaciones en bloque a través de brokers principales y creadores de mercado OTC, limitando la huella visible en los exchanges y suavizando el impacto en el precio, una vía que EE.UU. ha utilizado al mover bitcoin gubernamental a Coinbase Prime antes de las ventas.
Otra utiliza subastas o programas controlados en exchanges, un modelo previamente utilizado por fuerzas policiales del Reino Unido para lotes más pequeños a través de subastadores comerciales.
El nuevo marco nacional de custodia y realización señala la intención de industrializar el proceso para casos más grandes, con receptores, controles de cumplimiento y líneas de reporte que se sitúan dentro de POCA y la supervisión judicial.
Los resultados para víctimas y contribuyentes también divergen en el tiempo.
La compensación por la pérdida original, seguida de la confiscación del residual, apunta a un camino más rápido hacia el efectivo para las víctimas tras los períodos de apelación, ya que un receptor puede vender en un mercado líquido utilizando un marco establecido.
La compensación a valor de mercado plantea un conjunto más complejo de opciones de distribución, ya que pagar en BTC distribuye el riesgo de mercado entre muchos destinatarios, mientras que pagar en efectivo concentra la ejecución en el receptor.
De cualquier manera, el momento de la audiencia de enero y cualquier apelación gobiernan cuándo comienzan las distribuciones, y el Estado no puede contabilizar el valor en los planes fiscales a corto plazo.
Para fundamentar la cuestión de la oferta en términos operativos, un programa escalonado que se mantenga dentro de los rangos recientes de flujos de ETF se vería así, usando $120.000 por BTC como ilustración e ignorando deslizamientos y tasas:
| Goteo lento | 250 | $30,000,000 | 244 |
| Ritmo moderado | 500 | $60,000,000 | 122 |
| Agresivo | 1,000 | $120,000,000 | 61 |
| Ventas en oleadas, semanal | 5,000 | $600,000,000 | 12 oleadas |
Estas magnitudes caen dentro de la capacidad que los ETF y grandes contrapartes OTC pueden absorber cuando se distribuyen en varias sesiones. La comparación no implica una trayectoria de precios, sino que aclara el tamaño relativo al flujo observable.
Precedentes comparativos muestran que el mercado puede procesar liquidaciones estatales cuando el método es disciplinado. Alemania vendió grandes lotes de BTC incautados en 2024 mediante transferencias y ventas en exchanges, y Estados Unidos ha dispuesto de gran parte de las tenencias de Silk Road a través de rutas periódicas similares a OTC después de mover las monedas a un broker principal regulado. Sin embargo, el BTC restante ahora está reservado para su ‘reserva estratégica de Bitcoin’.
Según divulgaciones públicas y declaraciones de empresas, esos procesos fueron escalonados, con el mercado enfocado en las fechas de transferencia, y los precios se recuperaron tras la volatilidad inicial. El caso del Reino Unido es mayor que las ventas previas en el país y se sitúa en un contexto legal diferente, ya que el tribunal debe equilibrar los deberes de restitución y confiscación bajo POCA y la Sentencing Act antes de que se finalice cualquier cronograma de realización.
El punto legal no resuelto es si las víctimas serán resarcidas al costo de entrada o al valor actual. Según la guía de CPS y los resúmenes de políticas del Home Office, la compensación está destinada a restaurar la pérdida y tiene prioridad sobre las órdenes punitivas, un diseño que favorece la pérdida original como base, mientras que la confiscación elimina el beneficio criminal y canaliza el valor residual al Estado a través de ARIS una vez satisfecha la compensación.
El Financial Times informa que los funcionarios están preparando argumentos alineados con esa estructura, y que el resultado de la audiencia dará forma al esquema de distribución, el impacto fiscal y cualquier plan de venta posterior.
Una decisión que ancle la compensación a la pérdida original dejaría un excedente que el Estado puede realizar bajo supervisión judicial, sujeto a apelaciones, con los ingresos divididos entre el Exchequer y los socios operativos.
Una decisión que utilice el valor actual asignaría la mayor parte del valor de los BTC a las víctimas, con la mecánica de realización dependiendo de si los pagos se hacen en efectivo o en especie.
La declaración de culpabilidad está presentada, las monedas están bajo custodia y el calendario judicial está fijado para la prueba de valoración en enero.
El artículo Will the UK sell newly seized $7.2B BTC, create Bitcoin treasury or pay victims? apareció primero en CryptoSlate.
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