Tan pronto como en enero, se espera que el Banco de Japón (BOJ) comience a vender sus enormes tenencias de ETF, una cartera valorada en ¥83 billones (534 mil millones de dólares). El plan es avanzar lentamente y evitar un shock en el mercado. Pero incluso una salida gradual de los ETF por parte de uno de los bancos centrales más grandes del mundo tiene peso, especialmente en un momento en que la liquidez global se está ajustando.
Veamos cómo esto podría afectar a los mercados.
Según Bloomberg, los funcionarios del BOJ planean deshacerse de los ETF de manera gradual tras una decisión tomada en la reunión de la junta de política de septiembre. El banco central ha establecido un ritmo de ¥330 mil millones por año según el valor contable, un cronograma que podría extenderse durante décadas.
El objetivo es mantener el impacto al mínimo. Los funcionarios quieren que la respuesta del mercado sea casi imperceptible, similar a cómo Japón vendió acciones bancarias en la década de 2000 sin perturbar los mercados.
Aun así, la magnitud es difícil de ignorar. Las tenencias de ETF han aumentado considerablemente en valor a medida que el mercado de acciones japonés se recuperó en los últimos dos años, dejando al BOJ con enormes ganancias no realizadas.
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La salida de los ETF se produce mientras los mercados esperan un aumento de la tasa de 25 puntos básicos en la reunión del BOJ del 18-19 de diciembre. Actualmente, Polymarket muestra una probabilidad del 98% de un aumento, lo que llevaría la tasa de política de Japón a 75 puntos básicos, el nivel más alto en casi 20 años.
Ese cambio es importante porque Japón ha sido durante mucho tiempo la fuente de apalancamiento más barata del mundo.
“Durante décadas, el yen ha sido la moneda número uno que la gente tomaba prestada y convertía en otras monedas y activos… Ese carry trade está disminuyendo ahora, ya que los rendimientos de los bonos japoneses están subiendo rápidamente”, escribió el analista Mister Crypto.
A medida que el apalancamiento financiado en yenes se ve presionado, los activos de riesgo son vulnerables. Bitcoin ya cotiza por debajo del nivel de 90,000 dólares, situándose actualmente en 89,701 dólares.
Dicho esto, la respuesta del mercado ha sido relativamente controlada. Muchos analistas señalan que las expectativas en torno a una suba de tasas del Banco de Japón han estado circulando durante semanas, dando tiempo a los traders para ajustar sus posiciones. En ese sentido, parte del impacto ya podría estar reflejado en los precios actuales.
Si bien los mercados claramente están prestando atención, hasta ahora no hay señales de ventas desordenadas, lo que sugiere que los inversores están tratando esto como un ajuste macroeconómico y no como un evento de riesgo repentino.
