- Más de 19 mil millones de dólares en liquidaciones eliminaron el apalancamiento excesivo, forzando un reinicio sistémico generalizado del mercado.
- Las stablecoins evolucionaron hacia herramientas de balance con rendimiento a medida que disminuyó la demanda de apalancamiento.
- Los RWAs y los mercados perpetuos DEX surgieron como señales clave de liquidez y confianza bajo presión.
Más de 19 mil millones de dólares en posiciones apalancadas de criptomonedas fueron liquidadas en los mercados globales en octubre de 2025, lo que llevó a un reinicio sistémico generalizado. Esto ocurrió en medio de una mayor volatilidad, afectando tanto a plataformas centralizadas como descentralizadas en todo el mundo. Según DWF Labs, esto eliminó el apalancamiento excesivo, endureció los límites de riesgo y redirigió el capital hacia la gestión de balances, estructuras de rendimiento e infraestructura financiera duradera.
La liquidez se convierte en una prueba de la estructura del mercado
A lo largo de 2025, los mercados cripto enfrentaron eventos de estrés repetidos vinculados a la volatilidad y al desapalancamiento forzado. Cabe destacar que la liquidez on-chain continuó operando durante estos episodios. En contraste, varias plataformas de trading centralizadas experimentaron caídas y fallas en cascada, según DWF Labs.
Esta divergencia transformó la forma en que los participantes del mercado evalúan la credibilidad. La profundidad de la liquidez bajo presión ahora actúa como una señal estructural en lugar de un simple indicador de marketing. Los proyectos con un diseño de mercado duradero mantuvieron la participación, mientras que la liquidez impulsada por incentivos desapareció una vez que la volatilidad aumentó.
Sin embargo, la provisión de liquidez en sí misma ya no ofrece diferenciación. Las estrategias de market-making se volvieron ampliamente accesibles, comprimiendo los márgenes en todos los mercados. Según Andrei Grachev, Managing Partner de DWF Labs, la competencia eliminó las ventajas basadas únicamente en los spreads.
Como resultado, los resultados reemplazaron a la liquidez bruta como factor diferenciador. Los participantes del mercado priorizaron las contrapartes, la distribución y la demanda creíble. Los picos artificiales de volumen desencadenaron presión de venta por parte de traders sistemáticos, reforzando la disciplina.
Este entorno obligó al capital a buscar eficiencia en lugar de apalancamiento. Ese cambio se hizo más evidente a medida que las stablecoins evolucionaron más allá de ser simples herramientas de pago.
Las stablecoins se convierten en instrumentos de balance
La claridad regulatoria en Estados Unidos aceleró la adopción de stablecoins en 2025. El suministro total de stablecoins se expandió más del 50% interanual, según DWF Labs. Las stablecoins con rendimiento superaron los 20 mil millones de dólares en circulación, mostrando un cambio claro en su uso.
Las instituciones utilizan cada vez más las stablecoins para gestionar capital ocioso en lugar de mover fondos. Las estructuras con rendimiento permitieron que el capital permaneciera líquido mientras generaba retornos. Stablecoins comenzaron a funcionar como versiones programables de dinero en el balance.
Este cambio fue respaldado por modelos sintéticos de dólar. Por ejemplo, USDf de Falcon Finance permite a los usuarios depositar activos que no generan rendimiento y recibir un dólar sintético a cambio. Luego, los usuarios pueden obtener retornos a través de un token de rendimiento separado con límites de riesgo claros.
La mayoría de los usuarios seguía priorizando la seguridad por encima de altos retornos. DWF Labs señaló que las opciones claras de redención, los sistemas transparentes y los modelos de riesgo bien probados impulsaron la adopción. Como resultado, las plataformas de stablecoins compitieron cada vez más en la solidez y confiabilidad de sus balances.
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RWAs y Perpetuos anclan la credibilidad del mercado
Los activos del mundo real on-chain se expandieron durante todo 2025. El valor tokenizado de RWAs creció de aproximadamente 4 mil millones de dólares a 18 mil millones. El crecimiento se centró en bonos del Tesoro estadounidense, productos de crédito y fondos de inversión.
Es importante destacar que los RWAs se integran directamente en sistemas de préstamos y liquidez. Estos activos pasaron de ser instrumentos de rendimiento pasivo a colaterales activos. Artem Tolkachev, Chief RWA Officer de Falcon Finance, describió la estrategia como aceptar colaterales diversos para desbloquear liquidez y rendimiento.
La tokenización de crédito privado ganó fuerza por razones similares. La deuda tokenizada combinó rendimiento con colateral creíble, permitiendo además redenciones más rápidas. Esta estructura permitió a los tenedores mantener exposición mientras recuperaban liquidez.
Al mismo tiempo, los mercados de derivados reforzaron las señales de credibilidad. Durante 2025, la relación de volumen de derivados DEX a CEX se cuadruplicó interanualmente. Los mercados perpetuos descentralizados redujeron las brechas de ejecución mientras que la infraestructura centralizada enfrentó estrés repetido.
Según Andrei Grachev, los mercados perpetuos cotizan consistentemente por encima de los mercados spot. Los perps comprimieron el sentimiento en señales observables como tasas de financiamiento, interés abierto y comportamiento de liquidación. Las instituciones comenzaron a usar estos mercados con mayor frecuencia para evaluar la confiabilidad de los sistemas.
Surgieron nuevos DEXs perpetuos tipo dark-pool para proteger la privacidad de grandes traders. Estas plataformas ocultan los detalles de las órdenes mientras demuestran en la blockchain que las operaciones ocurrieron. DWF Labs afirmó que apoya este tipo de infraestructura a través de su trabajo en DeFi.
En conjunto, los activos del mundo real y los mercados perpetuos ayudaron a vincular la actividad cripto con estructuras de balance claras y rastreables. El desapalancamiento forzado redujo el apalancamiento, endureció los controles de riesgo y alteró el timing del capital.
Combinado con el recorte de tasas de la Reserva Federal en septiembre y una dirección regulatoria más clara en EE.UU., las instituciones desplegaron capital de manera más deliberada. Muchas alinearon su exposición con marcos de riesgo anuales en lugar de ciclos especulativos.
Los desarrolladores enfrentaron una disciplina similar. A pesar de grandes recaudaciones de tokens en 2025, el rendimiento posterior al lanzamiento fue dispar. Los proyectos con utilidad sostenida retuvieron usuarios, mientras que las plataformas impulsadas por incentivos perdieron tracción una vez que disminuyeron las emisiones.
Al cierre de 2025, los mercados cripto muestran menor apalancamiento y una asignación de capital más estricta. La durabilidad de la liquidez, los balances con rendimiento, los RWAs y los mercados perpetuos definen cada vez más la estructura. Según DWF Labs, estas mecánicas muestran un mercado que responde a la demanda real en lugar de a ciclos de apalancamiento impulsados por liquidaciones.
