Bitcoin [BTC] se encuentra en un punto de inflexión macro en la cadena; se observa agotamiento de los vendedores, pero la demanda aún no se ha reafirmado de manera decisiva.
Hasta que el agotamiento se traduzca en una convicción sostenida de los compradores, la aparente estabilidad corre el riesgo de ocultar una fragilidad estructural más profunda bajo la superficie.
Bitcoin sigue manteniéndose por encima del costo realizado de reserva de $62.000 en Binance, un nivel que no se había puesto a prueba desde la aprobación de los ETF spot, lo que indica que los vendedores marginales están mayormente agotados.
Históricamente, esta métrica marcó los pisos de ciclo, como se observó cerca de los $42.000 antes de 2024, reforzando su relevancia estructural.
Fuente: CryptoQuant
Además, las pérdidas realizadas se han estabilizado, indicando que la distribución forzada se ha despejado en su mayor parte, en lugar de acelerarse aún más.
En consecuencia, la presión bajista se debilita a medida que desaparece la venta reactiva.
Pero el agotamiento no implica acumulación por sí solo. Sin una clara expansión en las ganancias realizadas o una absorción de nuevo capital, el mercado permanece en equilibrio.
En esta etapa, esto significa estabilización en vez de un renovado liderazgo de la demanda.
Bitcoin entra en un régimen de riesgo de espera y observación
La estructura de Opciones de Bitcoin destaca un cambio en la forma en que se valora el riesgo, no un cambio hacia el optimismo.
Anteriormente, un skew de 25-delta a corto plazo superó el 15%, indicando urgencia por cubrirse ante una posible caída a corto plazo.
Sin embargo, como era de esperar, los catalizadores no se materializaron y la volatilidad realizada se mantuvo contenida mientras la demanda se desvanecía.
Fuente: Glassnode
Como resultado, el skew a corto plazo se comprimió abruptamente hacia el 4–5%, señalando que el miedo inmediato ha sido revalorizado a la baja.
Crucialmente, los skews a más largo plazo permanecen anclados cerca del 7–9%. Esta persistencia es importante porque muestra que los traders no están rotando hacia una postura alcista.
En cambio, están reduciendo la cobertura cara a corto plazo mientras mantienen la protección en plazos más largos.
Como resultado, la cautela se transforma en neutralidad en lugar de confianza, reforzando la consolidación en vez de la continuación de tendencia.
Descifrando la ausencia de una demanda spot sostenida
El CVD de tomadores spot revela vacilación de los compradores por debajo de la fortaleza aparente del precio. Los compradores sí intervienen, como lo muestran breves impulsos verdes, pero estos no logran sostenerse.
En cambio, los repuntes se desvanecen rápidamente, volviendo a flujos neutrales o dominados por ventas. Por lo tanto, la demanda parece reactiva en lugar de anticipatoria.
Incluso durante avances hacia la zona de $90.000–$120.000, la compra acumulada carece de seguimiento.
Fuente: CryptoQuant
Esta ausencia de una demanda spot sostenida confirma vacilación, no convicción. Mientras tanto, el apalancamiento no se expande de forma decisiva.
La volatilidad se mantiene episódica en vez de impulsada por una tendencia. Esto implica que el apetito por el riesgo sigue limitado.
Los compradores defienden niveles cuando hay presión, pero no aprovechan la ventaja. El quiebre falla porque la participación carece de agresividad.
Todo esto en conjunto, entre bases de costo en cadena, posicionamiento en opciones y dinámica de flujos spot.
Sin embargo, Bitcoin muestra estabilización; sin liderazgo, la presión vendedora ha desaparecido, el riesgo se ha postergado y la demanda sigue siendo reactiva en lugar de estar guiada por convicción.
Reflexiones Finales
- El agotamiento vendedor ha estabilizado a Bitcoin por encima de bases de costo clave, pero sin una demanda spot sostenida o expansión de ganancias, la convicción sigue ausente y domina la consolidación.
- El riesgo está siendo revalorizado más que resuelto, ya que el posicionamiento defensivo en opciones y los flujos spot reactivos señalan neutralidad en vez de un renovado liderazgo alcista.
