BlackRock y Pimco advierten sobre amenazas de inflación que muchos inversores pasan por alto

101 finance2026/02/02 10:50

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Por:101 finance

Las principales firmas de inversión se preparan para nuevos riesgos de inflación

Gestores de activos líderes como BlackRock, Bridgewater Associates y Pacific Investment Management Co. (Pimco) están tomando medidas para proteger sus carteras ante un posible resurgimiento de la inflación.

BlackRock ha incrementado sus posiciones cortas en bonos del Tesoro de EE.UU. y gilts del Reino Unido, anticipando que las tasas de interés podrían no bajar como se esperaba. Bridgewater prefiere las acciones sobre los bonos, mientras que Pimco recurre a los bonos del Tesoro indexados a la inflación como resguardo.

Principales titulares de Bloomberg

Los recientes indicadores de mercado sugieren que estas preocupaciones pueden estar justificadas. La brecha entre los rendimientos de los bonos del Tesoro estándar y los valores protegidos contra la inflación se amplió significativamente en enero, alcanzando máximos de varios meses. Los swaps de inflación, que reflejan las expectativas del mercado, también se han movido al alza.

Esta postura cautelosa está impulsada por la creencia de que la fuerte economía estadounidense podría alimentar precios más altos, especialmente si Kevin Warsh—recientemente nominado por el presidente Donald Trump para liderar la Reserva Federal—impulsa reducciones de tasas más agresivas o profundas. A nivel global, el aumento de los precios de las materias primas, el incremento del gasto público y la explosión de inversiones en inteligencia artificial están sumando presión inflacionaria.

Sentimiento inversor y perspectivas de mercado

Ben Pearson, operador sénior de UBS Group AG, advierte que un aumento de la inflación impulsado por EE.UU. es el riesgo más subestimado que enfrentan los inversores este año. Si este escenario se materializa, la Reserva Federal podría verse obligada a posponer recortes de tasas en la primera mitad del año y los mercados podrían empezar a anticipar subas de tasas más adelante. Steven Barrow, de Standard Bank, sugiere que si la Casa Blanca no logra su objetivo de tasas más bajas, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años podría subir de 4,25% hasta 5%.

Kevin Warsh, si es confirmado por el Senado, reemplazaría a Jerome Powell en mayo, enfrentando el desafío de equilibrar su reputación de combatir la inflación con la presión de realizar recortes de tasas buscados por la administración Trump.

Al lunes, los mercados monetarios estaban considerando 54 puntos básicos de recortes de tasas para fin de año, un leve aumento respecto a la semana anterior.

Perspectivas globales sobre la inflación

Aunque estas firmas de inversión se muestran cautelosas, el mercado en general cree que la inflación—que anteriormente perjudicó los rendimientos de los bonos tras la pandemia—ya está bajo control. En la zona euro, la mayoría de los inversores espera que la inflación se mantenga en o por debajo del objetivo del 2% del Banco Central Europeo, aunque las expectativas a largo plazo han aumentado junto con las medidas estadounidenses.

Reino Unido y Australia: Cambios en las expectativas

En el Reino Unido, el optimismo sobre la desinflación había hecho populares a los gilts, con muchos esperando que el Banco de Inglaterra reanudara los recortes de tasas. Sin embargo, datos económicos más sólidos de lo esperado han llevado a los operadores a cuestionar cuán pronto ocurrirán más recortes. A principios de enero, parecían probables dos recortes; ahora, la probabilidad de un segundo recorte para fin de año es de aproximadamente 50%.

Australia, por su parte, ya está experimentando un aumento de las presiones inflacionarias. Los operadores apuestan cada vez más a que el banco central subirá las tasas, una reversión respecto a hace solo seis meses, cuando los costos de endeudamiento se reducían.

Opiniones divergentes en EE.UU.

EE.UU. sigue siendo el foco para los inversores, con opiniones marcadamente divididas. Steven Williams, de Amova Asset Management, cree que la inflación está cediendo y predice que el Índice de Precios al Consumidor podría caer por debajo del 2% para el verano, luego de estabilizarse alrededor del 2,7%. Anticipa entre dos y cuatro recortes de tasas este año si esta tendencia continúa.

En contraste, Peter Orszag, CEO de Lazard, sostiene que una inflación estadounidense superior al 4% para fin de año no solo es posible, sino probable.

La incertidumbre nubla las previsiones de inflación

Predecir la inflación se ha vuelto cada vez más complejo. Las tensiones comerciales, los rápidos avances tecnológicos y los riesgos geopolíticos—como los cambios en la política de EE.UU. hacia Irán, que han impulsado los precios del petróleo—contribuyen a la incertidumbre del mercado. Los recientes retrocesos en los precios de las materias primas han complicado aún más el panorama a corto plazo.

La Reserva Federal, en su último comunicado, señaló que la inflación sigue “algo elevada” y mantuvo las tasas sin cambios.

Perspectivas de expertos y estrategias de mercado

Estrategas de Bloomberg señalan que Kevin Warsh enfrenta una tarea difícil: podría necesitar defender recortes de tasas incluso si la inflación es problemática, o aconsejar al presidente Trump que un aumento de tasas es necesario. Con la presión inflacionaria en aumento, la inacción no es una opción sostenible.

Bridgewater destaca el auge de la inteligencia artificial como otro factor impredecible. Incluso si los avances tecnológicos eventualmente ayudan a reducir la inflación al mejorar la productividad, el actual aumento de la demanda de chips, energía y especialistas en datos está dificultando el entorno para los bonos.

Tom Becker, de BlackRock, ha aumentado sus posiciones cortas en bonos del Tesoro y gilts a largo plazo desde finales del año pasado, esperando que el crecimiento económico robusto y los precios altos de las materias primas mantengan la inflación elevada.

En este clima de incertidumbre, los bonos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) se ven como una posible cobertura. Sin embargo, estos instrumentos tienen sus propios riesgos. Brian Quigley, de Vanguard, señala que si los precios del petróleo—estrechamente ligados al rendimiento de los TIPS—caen bruscamente, las tasas de equilibrio podrían disminuir rápidamente. Quigley sigue prefiriendo una estrategia de inclinación de la curva.

Pimco, en cambio, ve a los TIPS como un seguro barato. A pesar de que la inflación se mantiene por encima de los objetivos de los bancos centrales y existe el riesgo de una aceleración a corto plazo, las tasas de equilibrio a largo plazo siguen siendo bajas. Michael Cudzil, de Pimco, señala que los TIPS ofrecen una protección razonable si la inflación continúa superando el objetivo de la Fed, como ha ocurrido durante varios años.

Próximos eventos económicos

2 de febrero: S&P Global US Manufacturing PMI, ISM Manufacturing, ISM Prices Paid
3 de febrero: JOLTS Ofertas de Empleo
4 de febrero: Solicitudes hipotecarias MBA, Cambio de empleo ADP, S&P Global US Services PMI, S&P Global US Composite PMI, ISM Services Index
5 de febrero: Reclamos iniciales y continuos de desempleo
6 de febrero: Nóminas no agrícolas, tasa de desempleo, Sentimiento de la Universidad de Michigan, crédito al consumidor

Calendario de la Reserva Federal

2 de febrero: Raphael Bostic, presidente de la Fed de Atlanta, en el Club Rotario de Atlanta
3 de febrero: Thomas Barkin, presidente de la Fed de Richmond, sobre la economía de EE.UU.; Michelle Bowman de la Fed en conversación
5 de febrero: Raphael Bostic, presidente de la Fed de Atlanta, en la Universidad de Atlanta