La señal de alerta económica global ha dejado de funcionar

　　Desde el mercado, el consumo hasta el ámbito de la deuda, estos indicadores que históricamente han sido considerados como “barómetros” confiables de la economía, hoy han demostrado tener serios desvíos en sus predicciones.

　　Una reciente declaración en un informe del Banco Mundial describe acertadamente la confusión generalizada que hoy aqueja a los responsables de la política económica de varios países: “el crecimiento económico global va a contracorriente”.

　　Previsiones fallidas y crecimientos alejados de lo esperado son cosas comunes en el ámbito económico.

　　Pero la situación actual es diferente. Las reglas tradicionales con las que empresas, consumidores, inversores y trabajadores solían responder a los shocks económicos ya no son confiables; las referencias de siempre han dejado de funcionar.

　　Esto hace que la interpretación de la gran cantidad de datos económicos sea más difícil que nunca, como si un auto llegara a un semáforo amarillo titilante y, en vez de frenar como se espera, comenzara a acelerar.

　　Veamos primero los hábitos de consumo de los residentes. Normalmente, si los consumidores se sienten pesimistas respecto al futuro de la economía, suelen reducir sus gastos por preocupación hacia el porvenir.

　　Tal es el caso de Estados Unidos: una encuesta muestra que desde el aumento de los precios hasta el mercado laboral, todos los índices de confianza del consumidor han caído a su nivel más bajo en doce años. Sin embargo, el comportamiento de compra de los estadounidenses no se detuvo, y el gasto de los hogares siguió creciendo de manera sostenida.

　　Lo mismo ocurre con el mercado de valores. A pesar de la escalada de la guerra comercial global, la volatilidad en las políticas, la amenaza a la independencia de los bancos centrales, los conflictos militares y las tensiones geopolíticas, el alto endeudamiento y la posible burbuja financiera en áreas relacionadas con la inteligencia artificial, los mercados bursátiles globales siguen en ascenso.

　　Kenneth Rogoff, autor de “El dilema del dólar, un problema global”, al hablar del comportamiento estable del mercado, señaló: “Sorprendentemente, el mercado no ha mostrado más volatilidad significativa”.

　　Muchas empresas también parecen no estar preocupadas por la actual incertidumbre.

　　Neil Shearing, economista jefe de Capital Economics, comentó: “Todos los manuales de economía te dirán que la incertidumbre es perjudicial para el crecimiento económico, pero actualmente no hay suficiente evidencia de que haya afectado significativamente a la economía estadounidense. La inversión empresarial debería ser el área más afectada, pero hoy está mostrando mucha fortaleza”.

　　Desde cierto punto de vista, los frecuentes errores en las previsiones económicas no deberían sorprender. Incluso en tiempos de estabilidad, los economistas suelen exagerar la precisión científica de su disciplina, como si la economía estuviera dirigida por alguna fuerza irresistible y no por personas comunes, con objetivos diversos y emociones cambiantes, actuando de manera descoordinada.

　　La pandemia de COVID-19 golpeó fuertemente al sistema económico global, y hoy, la reconfiguración del orden económico y geopolítico impulsada por el gobierno de Trump ha incrementado aún más esta volatilidad impredecible.

　　El sistema de cooperación multilateral basado en reglas está siendo reemplazado gradualmente por la competencia entre grandes potencias y el mercantilismo. En este contexto de cambios superpuestos y rápidos, las reglas históricas de funcionamiento económico han sido quebradas.

　　Incluso los indicadores que históricamente predecían con precisión las recesiones económicas han dejado de funcionar. Por ejemplo, un aumento abrupto del desempleo siempre ha sido una señal efectiva para anticipar recesiones.

　　Pero ahora, esa relación ya no existe. La "Regla de Sahm", propuesta por la ex economista de la Fed Claudia Sahm, preveía una recesión en Estados Unidos para 2024, pero esto no se concretó.

　　Otro indicador de alerta de recesión —la curva de rendimiento, que refleja la diferencia entre los rendimientos de bonos a largo y corto plazo— también ha fallado. Normalmente, cuando la economía está bien, los inversores no quieren inmovilizar su dinero a largo plazo, por lo que los bonos a largo plazo rinden más que los de corto plazo.

　　Por eso, cuando la curva de rendimiento se invierte, es decir, cuando los rendimientos de los bonos a corto plazo superan a los de largo plazo, siempre se ha considerado una señal de que se avecina una recesión.

　　Pero este indicador también falló en su predicción, particularmente en 2022 y 2023.

　　La relación tradicional entre el desempeño de la economía estadounidense y el tipo de cambio del dólar también se ha quebrado. Cuando el mercado está lleno de riesgos, los inversores buscan activos refugio y el dólar suele apreciarse frente a otras monedas a medida que aumenta la incertidumbre, pero hoy el dólar ha caído a su nivel más bajo en años.

　　Evolución del índice del dólar

　　Este índice refleja la variación del tipo de cambio del dólar frente a seis monedas principales como el euro, el yen y la libra esterlina.

　　La situación económica actual es realmente anómala. Sin embargo, salvo casos de “prosperidad irracional” como la posible sobreinversión en inteligencia artificial, la mayoría de los fallos en las señales de alerta tienen una explicación razonable.

　　Los analistas habían predicho que el aumento masivo de aranceles impulsado por el gobierno de Trump en la primavera pasada elevaría los precios, aumentaría el desempleo e incluso podría provocar una recesión, pero esa previsión fue descartada. Aunque los niveles de aranceles siguen ajustándose y son difíciles de prever, muchas empresas adelantaron compras y acumularon inventarios, y otras absorbieron temporalmente los nuevos costos.

　　Y el fuerte desempeño del gasto de los hogares ha sido impulsado, en realidad, por una pequeña parte de familias de altos ingresos. Según estimaciones de Moody's Analytics, el 10% de las familias con mayores ingresos aportaron cerca de la mitad del consumo de los hogares.

　　Las personas preocupadas por su futuro financiero no han dejado de consumir, simplemente han migrado hacia tiendas de descuento.

　　La estructura del consumo también cambió. Los últimos datos de tarjetas de crédito de Bank of America muestran que el gasto en supermercados durante el almuerzo ha aumentado, mientras que el gasto en restaurantes y locales de comida rápida ha disminuido, lo que refleja que el aumento de precios ya es una preocupación para la gente.

　　La debilidad atípica del dólar también se puede explicar por la política de altos aranceles del gobierno de Trump, sumado a la preocupación del mercado sobre una posible intervención en la independencia de la Fed y el aumento de la inflación, lo que presiona aún más al dólar a la baja.

　　Barry Eichengreen, profesor de economía y ciencias políticas en la Universidad de California, Berkeley, señala que los economistas dependen demasiado de la experiencia y las reglas tradicionales.

　　Él afirma: “El sistema económico es sumamente complejo, y estamos en una época de transformación estructural. Por eso, no sorprende que esas reglas simples de experiencia dejen de funcionar”.

Editor responsable: Guo Mingyu