Se espera que el yuan suba en 2026, pero China muestra resistencia a aumentos rápidos

Se espera que las ganancias del yuan impulsadas por las exportaciones de China continúen en 2026, pero los responsables de la política económica están preparados para limitar el ritmo de apreciación.

Resumen:

• Los analistas prevén que el yuan se fortalecerá aún más en 2026, aunque persiste la resistencia de las autoridades

• Las entradas por exportaciones y las conversiones de divisas extranjeras han alcanzado niveles récord

• Las previsiones de consenso se agrupan cerca de 6,9 por dólar, aunque se advierte sobre riesgos al alza

• Se espera que las autoridades actúen para contrarrestar una apreciación excesiva

• La volatilidad bidireccional sigue siendo el resultado preferido de Beijing

Fuente: Reuters

Se espera ampliamente que la moneda de China siga fortaleciéndose durante 2026, respaldada por el auge de las exportaciones y el fuerte ingreso de divisas extranjeras, pero los responsables de la política económica han señalado poco interés en permitir una subida rápida o descontrolada. Si bien las fuerzas del mercado continúan empujando al yuan al alza, Beijing parece decidido a ralentizar el ritmo de apreciación para proteger a los exportadores y preservar la estabilidad económica.

En los últimos nueve meses, el yuan ha ganado casi un 6% frente al dólar estadounidense, impulsado principalmente por la fortaleza exportadora y el aumento de conversiones de moneda extranjera a yuanes. Cuando el tipo de cambio superó el nivel psicológicamente importante de 7 por dólar el año pasado, las entradas de divisas a los bancos chinos alcanzaron un récord de 452.000 millones de dólares en diciembre, de los cuales 311.000 millones fueron convertidos a yuanes. Estos flujos llevaron a la moneda a su nivel más fuerte desde 2023, cotizando brevemente cerca de 6,94 por dólar.

A pesar de este impulso, los analistas en general esperan que las autoridades intervengan si las ganancias se aceleran aún más. Una encuesta a 13 bancos globales sitúa la previsión promedio para fin de año en torno a 6,92 por dólar, mientras que los mercados de derivados anticipan un resultado algo más fuerte, cerca de 6,8. Se espera que los responsables utilicen herramientas conocidas para limitar la apreciación, como compras de dólares por parte de bancos estatales, bandas diarias de negociación más estrictas, directrices verbales y ajustes a los requisitos de reservas de divisas.

No obstante, los riesgos al alza son cada vez más reconocidos. Goldman Sachs revisó recientemente su previsión a 12 meses a 6,7 por dólar, citando entradas récord y un cambio percibido en la comunicación del banco central. Los analistas señalaron que el ritmo de apreciación ha superado las expectativas anteriores, incluso antes del reciente debilitamiento generalizado del dólar estadounidense.

El banco central de China, el People's Bank of China, sigue gestionando la moneda dentro de una banda de negociación del 2% alrededor de un punto medio diario. Los funcionarios han reiterado que las fluctuaciones bidireccionales siguen siendo la preferencia de la política, reforzando las expectativas de que las autoridades intervendrán para suavizar los movimientos en lugar de respaldar un rally unidireccional.

Una moneda significativamente más fuerte pondría en riesgo la competitividad exportadora, un pilar clave del modelo de crecimiento de China. Las exportaciones sustentaron aproximadamente un 5% de crecimiento del PBI el año pasado, generando un superávit comercial récord de 1,2 billones de dólares. Los economistas sostienen que, si bien la fortaleza de las exportaciones respalda al yuan, es poco probable que los responsables de la política permitan una apreciación que socave esta ventaja, especialmente en un contexto de crecientes tensiones comerciales globales y presiones proteccionistas.

De cara al futuro, los analistas esperan que la fortaleza continua de los ingresos por exportaciones y los flujos de repatriación mantengan la presión alcista sobre la moneda. Sin embargo, se espera ampliamente que Beijing asegure que cualquier apreciación sea gradual, permitiendo que el yuan se fortalezca sin desestabilizar el crecimiento ni las condiciones financieras.