"Esta vez es diferente": la caída de Bitcoin revive temores del ciclo de cuatro años, pero K33 dice que es poco probable otra caída del 80%

La continua liquidación de BTC de Bitcoin está reavivando las preocupaciones de que el mercado podría estar volviendo a un conocido patrón de ciclo de cuatro años, aunque la firma de investigación y corretaje K33 sostiene que una repetición completa de los mercados bajistas pasados sigue siendo poco probable.

En un informe publicado el martes por la noche, Vetle Lunde, Jefe de Investigación de K33, señaló que bitcoin ha caído aproximadamente un 40% desde su pico de octubre, con una caída del 11% solo la semana pasada en medio de una mayor aversión al riesgo global.

Aunque Lunde ha rechazado durante mucho tiempo la idea de que bitcoin sigue atado a un rígido ciclo de cuatro años —declarando en octubre que "el ciclo de 4 años está muerto, larga vida al rey"—, dijo que la acción reciente del precio está mostrando "similitudes inquietantes" con las profundas liquidaciones vistas en 2018 y 2022, con el comportamiento del mercado, más que los fundamentos, impulsando cada vez más los precios.

Sin embargo, argumentó que el contexto actual difiere de los ciclos anteriores debido al creciente nivel de adopción institucional, las entradas de productos regulados y un entorno de tasas en relajación.

La psicología del ciclo choca con señales de búsqueda de piso

Lunde argumentó que el temor a una repetición del ciclo podría volverse una profecía autocumplida. A medida que los tenedores a largo plazo reducen su exposición para proteger ganancias previas y el nuevo capital duda en entrar, la presión de venta se acumula de una manera que refleja caídas anteriores. Ese patrón ha surgido a pesar de lo que la firma describe como vientos favorables institucionales y regulatorios más fuertes, incluyendo miles de millones de dólares en entradas a productos cotizados en bolsa, mayor acceso de asesores y bancos lanzando servicios relacionados con cripto.

Aun así, Lunde sostiene que "esta vez es diferente", diciendo que no espera una caída de pico a fondo de 365 días del 80% similar a los colapsos de ciclos previos, señalando el entorno de tasas más relajado y la ausencia de eventos de liquidación forzada como los de GBTC, Luna, 3AC, BlockFi, Genesis y FTX, que amplificaron las pérdidas durante la crisis de crédito de 2022.

Al mismo tiempo, varios indicadores comúnmente asociados con los pisos de mercado han comenzado a activarse, dijo Lunde. El 2 de febrero, bitcoin registró un día de negociación al contado en el percentil 90, con más de 8 mil millones de dólares en volumen mientras los precios revisaban mínimos de 2025. En los mercados de derivados, tanto el interés abierto como las tasas de financiación cayeron a niveles extremadamente negativos tras una ola de aproximadamente 1.800 millones de dólares en liquidaciones largas —una combinación que en el pasado ha coincidido con reversiones.

Lunde dijo que, con ambas señales activadas mientras bitcoin se mantiene por encima del soporte, podría estarse formando un piso.

No obstante, advirtió que estas señales están lejos de ser definitivas. Volúmenes y extremos en derivados similares han aparecido durante falsos arranques y pausas en la tendencia, y la evidencia de un piso duradero sigue siendo mixta. Históricamente, las reversiones tienden a coincidir con condiciones de volumen aún más extremas que las vistas hasta ahora, llegando al percentil 95, señaló Lunde.

Por ahora, Lunde identificó el área alrededor de 74.000 dólares como una zona de soporte crítica. Una ruptura por debajo de ese nivel podría acelerar el impulso bajista hacia el pico de noviembre de 2021 cerca de 69.000 dólares o, más allá, el promedio móvil de 200 semanas alrededor de 58.000 dólares, según su visión. 

"Con BTC acercándose a un perfil de retorno plano en los últimos dos años, no sentimos urgencia para que los tenedores a largo plazo vendan", dijo Lunde. "Responderemos rápidamente si el soporte actual se rompe, pero no esperamos una repetición de 2018 o 2022. En cambio, vemos los precios actuales como niveles de entrada atractivos para cualquier inversor con un enfoque a largo plazo."