Análisis: la lucha de Corea por la estabilidad cambiaria se ve socavada por su locura por Wall Street

Seong Ki-yong, estratega de Societe Generale en Hong Kong, señaló, sin embargo, que la preferencia de larga data de los inversores coreanos por las acciones estadounidenses sigue intacta, a pesar de las ganancias del Kospi.

"Por eso un rally del Kospi sigue acelerando el cambio de los inversores hacia acciones estadounidenses."

El gobernador del Banco de Corea, Rhee Chang-yong, dijo el mes pasado que las autoridades estaban revisando el impacto del paquete de medidas introducidas para apoyar el won en la última semana de 2025.

"No podemos afirmar con certeza que las medidas de estabilización cambiaria implementadas a finales del año pasado fueran completamente ineficaces. Sin embargo, el proceso sí reveló algunas debilidades", dijo Rhee.

Un funcionario del ministerio de Finanzas también dijo en ese momento que habían verificado patrones que mostraban que el principal impulsor de la debilidad del won era la demanda interna de dólares, no los especuladores extranjeros.

Los depósitos en dólares de residentes locales alcanzaron un récord de 119,43 mil millones de dólares en diciembre, marcando el mayor aumento mensual de la historia, según datos del BOK.

Los inversores tampoco parecieron inmutarse cuando el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, ofreció un inusual apoyo verbal al won el mes pasado, diciendo que "no estaba en línea con los sólidos fundamentos económicos de Corea".

¿CONTROLES DE CAPITAL?

Analistas sostienen que el comportamiento de los inversores está debilitando la influencia que los funcionarios surcoreanos solían tener sobre el mercado de divisas, cuando el won se negociaba principalmente a través de docenas de instituciones locales autorizadas.

Algunos funcionarios han sugerido la idea de reintroducir controles de capital para apoyar al won, pero esto va en contra del esfuerzo simultáneo de Seúl por relajar las reglas para transacciones offshore en won e internacionalizar la moneda para asegurar el estatus de mercado desarrollado por parte de MSCI Inc.

El economista de Citigroup, Kim Jin-wook, dice que las salidas de capital podrían mantener la presión bajista sobre el won a menos que Seúl realice cambios importantes en las estrategias cambiarias del Servicio Nacional de Pensiones, dado su creciente portafolio de acciones extranjeras.

"La discusión liderada por el gobierno para el nuevo marco del NPS podría proporcionar una hoja de ruta para coberturas cambiarias flexibles, así como para la emisión de bonos denominados en dólares en la primera mitad del año", dijo Kim, señalando que los responsables de políticas podrían ralentizar la inversión extranjera del fondo o vender más forwards en dólares para apuntalar el won.

Subrayando esas limitaciones políticas, Yoon Hyun-jung, una inversora minorista de 44 años, vendió algunas acciones de Nuscale Power Corp., listadas en EE. UU., a fines del año pasado para evitar el impuesto a las ganancias de capital del 22%, solo para comprar más acciones estadounidenses este año.

"Duermo mejor teniéndolas", dijo Yoon.

"Las acciones locales me dan la sensación de ser más bien una especie de burbuja."

(Información adicional de Tom Westbrook en Singapur. Edición de Ed Davies y Sam Holmes)