El fuerte aumento del gasto de capital ejercerá presión financiera sobre Google, Amazon y Meta.

　　Los gigantes tecnológicos planean aumentar significativamente su gasto de capital este año, lo que casi agotará el flujo de caja libre de Amazon, Google y la plataforma del metaverso. Esto obligará a algunas de estas empresas a tomar decisiones difíciles, como suspender la recompra de acciones o incurrir en más deuda.

　　La buena noticia es que estos gigantes tecnológicos tienen la capacidad de endeudarse por cientos de miles de millones de dólares adicionales, mucho más allá de su nivel actual de endeudamiento.

　　En los últimos años, la mayoría de los gigantes tecnológicos comenzaron a devolver efectivo a los accionistas mediante dividendos y recompra de acciones, siendo Google y la plataforma del metaverso ejemplos de un enfoque dual. Pero este año podría no ser sostenible esta medida: el gasto de capital necesario para ampliar la capacidad de cómputo de inteligencia artificial prácticamente absorberá toda la caja generada por sus operaciones.

　　Google y la plataforma del metaverso ya han comenzado a reducir la escala de sus recompras de acciones. Sin embargo, cancelar los dividendos es mucho más complicado, ya que ambas empresas implementaron esta política por primera vez en 2024, lo que anteriormente había incrementado significativamente el atractivo de sus acciones para los inversores.

　　Amazon, por su parte, no enfrenta este dilema: la compañía no recompró acciones desde 2022 y nunca ha pagado dividendos. Pero según datos de S&P Global Market Intelligence, Amazon planea un gasto de capital de 200.000 millones de dólares este año, superior a los 178.000 millones de dólares de flujo de caja operativo estimados por analistas, lo que significa que, a diferencia de las otras dos empresas, Amazon inevitablemente presentará consumo de caja este año.

　　En noviembre pasado, Amazon emitió bonos por 15.000 millones de dólares para fortalecer su reserva de efectivo y, al 31 de diciembre, contaba con 123.000 millones de dólares en efectivo, lo que le otorga un margen de maniobra considerable. Sin embargo, según reportó Infobae, Amazon está negociando invertir varios miles de millones de dólares en OpenAI, lo que reduciría significativamente sus reservas de efectivo. El viernes pasado, Amazon presentó una declaración de registro ante la SEC de Estados Unidos para obtener la capacidad de emitir deuda rápidamente, lo que indica intención de endeudarse aún más.

　　La situación de Microsoft es algo diferente, ya que su expansión en gasto de capital no es tan fuerte como la de las otras empresas. En la primera mitad del año fiscal 2026 (hasta junio), el gasto de capital de Microsoft fue de 49.000 millones de dólares, mientras que el flujo de caja operativo en el mismo periodo alcanzó los 80.000 millones, cubriendo los gastos con facilidad. Según S&P Global Market Intelligence, los analistas estiman que el gasto de capital para todo el año fiscal 2026 será de 103.000 millones de dólares, con un flujo de caja libre aún de 66.000 millones, solo ligeramente por debajo del año fiscal 2025. Microsoft ha declarado que el crecimiento del gasto de capital para el año fiscal 2026 superará al del año anterior (en 2025 creció 45%, alcanzando los 65.000 millones), pero, a diferencia de otras empresas, no ha publicado cifras específicas para todo el año.

　　Aunque probablemente Microsoft pueda seguir generando un flujo de caja libre considerable, enfrenta una restricción que no tienen las demás: el gran compromiso de dividendos. El año fiscal pasado, Microsoft destinó 24.000 millones de dólares al pago de dividendos y este año ya aumentó el monto en un 10%.

　　En comparación, la plataforma del metaverso y Google gastaron 5.000 y 10.000 millones de dólares respectivamente en dividendos el año pasado. Este año, ambas empresas teóricamente pueden manejar ese nivel de dividendos, aunque la presión financiera será especialmente significativa para la plataforma del metaverso. La empresa matriz de Facebook gastó 26.000 millones de dólares en recompra de acciones el año pasado, una cifra ligeramente inferior a la de 2024, pero debido a la probable fuerte contracción del flujo de caja libre este año, es probable que el monto de recompras se reduzca considerablemente.

　　Al igual que Amazon, la plataforma del metaverso y Google también emitieron bonos el año pasado para fortalecer sus reservas de efectivo. Las tres empresas aún cuentan con un margen suficiente para endeudarse. Tomando como ejemplo a Google: en noviembre pasado, la agencia calificadora S&P informó que incluso si la deuda neta de Google superara los 200.000 millones de dólares, su calificación crediticia AA+ solo entonces podría ser degradada. Actualmente, Google tiene solo 47.000 millones de dólares en deuda y posee 127.000 millones en efectivo, por lo que su efectivo cubre completamente su deuda, es decir, actualmente no tiene deuda neta.

　　Según S&P, los analistas estiman que el EBITDA de Google para 2026 será de 218.000 millones de dólares. En teoría, si Google estuviera dispuesta a aceptar una rebaja en su calificación crediticia, podría endeudarse hasta el doble de esa ganancia, es decir, 400.000 millones de dólares.

　　Oracle es una empresa que ya ha sobreendeudado su balance para expandir la capacidad de inteligencia artificial. Al 30 de noviembre, la deuda neta de Oracle era de aproximadamente 88.000 millones de dólares, más del doble del EBITDA estimado para el año fiscal 2026 de 35.500 millones de dólares. Actualmente, Oracle está recaudando entre 45.000 y 50.000 millones de dólares mediante la emisión de bonos y acciones para financiar la expansión de sus centros de datos.

　　A pesar de estar en estado de consumo de efectivo, Oracle planea pagar 5.700 millones de dólares en dividendos este año. Pero los inversores han respondido negativamente: hasta la fecha, las acciones de Oracle han caído un 27% este año.

Editor responsable: Guo Mingyu