Lo que hay que saber sobre la histórica venta de Warner Bros. Discovery

La industria del streaming y el entretenimiento acaba de presenciar uno de los acuerdos más importantes y arriesgados de su historia, sorprendiendo a los observadores del sector. No solo es histórico por su tamaño, sino que también se predice que va a sacudir Hollywood y el negocio de los medios tal como los conocemos. 

Después de años de que Warner Bros. Discovery luchara bajo el peso de miles de millones de dólares en deuda, agravado por la disminución de la audiencia de cable y una feroz competencia de las plataformas de streaming, la compañía ha estado considerando importantes cambios estratégicos, incluyendo la venta de sus activos de entretenimiento a uno de sus rivales.

Varios actores importantes vieron el potencial de adquirir al gigante de los medios y en diciembre, Netflix anunció que adquiriría los estudios y el streaming de WBD por 82,7 mil millones de dólares.

Pero en un movimiento sorpresivo de último momento este mes, ahora parece que Paramount, dirigida por David Ellison, será en realidad la ganadora de esta guerra de ofertas, ofreciendo 111 mil millones de dólares para adquirir todos los activos de Warner Bros. Discovery, incluidos sus estudios, HBO, plataformas de streaming, juegos y canales de TV como CNN y HGTV. Paramount fue adquirida recientemente por Ellison con un apoyo significativo de su padre, el presidente de Oracle, la sexta persona más rica del mundo y uno de los principales donantes de Trump, Larry Ellison.

La oferta de Paramount aún espera la aprobación formal del directorio de WBD, y cualquier posible acuerdo también podría enfrentar presión de los reguladores.

Vamos a desglosar exactamente qué está sucediendo, qué está en juego y qué podría pasar después. 

¿Qué ha pasado hasta ahora?

​Todo esto comenzó en octubre cuando Warner Bros. Discovery (WBD) reveló que estaba explorando una posible venta después de recibir interés no solicitado de varios actores importantes de la industria.

​El proceso de ofertas rápidamente se volvió competitivo, y Paramount y Comcast surgieron como serios contendientes, siendo Paramount visto inicialmente como el favorito. 

Sin embargo, el directorio de WBD determinó finalmente que la oferta del gigante del streaming Netflix era la más atractiva. Netflix ofreció 82,7 mil millones de dólares solo por los activos de cine, televisión y streaming de Warner.

Así comenzó la guerra de ofertas. Paramount consideraba que su propuesta, de aproximadamente 108 mil millones de dólares por todos los activos de Warner, era superior a la de Netflix, que se centraba solo en los estudios y el streaming. Para mejorar su oferta, Netflix modificó su acuerdo en enero a una oferta totalmente en efectivo de 27,75 dólares por acción de Warner Bros. Discovery, brindando mayor seguridad a los inversores y allanando el camino para que el acuerdo avanzara.

​Paramount persistió en sus intentos por adquirir WBD. Sin embargo, el directorio de Warner rechazó repetidamente sus ofertas, citando preocupaciones sobre la pesada carga de deuda de Paramount y el riesgo adicional que conllevaba su propuesta, incluyendo inquietudes sobre el grupo de inversores que respaldaban la oferta de Paramount, entre los que se encontraban fondos soberanos de Arabia Saudita, Qatar y Abu Dhabi. El directorio señaló que la oferta de Paramount habría dejado a la compañía combinada con 87 mil millones de dólares en deuda, un riesgo que en ese momento no estaban dispuestos a asumir.

En enero, Paramount presentó una demanda para obtener más información sobre el acuerdo con Netflix. Un mes después, la compañía buscó mejorar su propuesta anunciando que ofrecería un "ticking fee" de 0,25 dólares por acción a los accionistas de WBD por cada trimestre que el acuerdo no se cierre antes del 31 de diciembre de 2026. También indicó que pagaría la penalización por ruptura de 2,8 mil millones de dólares si Warner se retira de su acuerdo con Netflix.

Luego, en un intento final por asegurar el acuerdo, Paramount aumentó su oferta a 31 dólares por acción en febrero. Esto llevó al directorio de WBD a prolongar las conversaciones con Paramount respecto a un posible acuerdo, considerándolo una oferta superior. Netflix se negó a aumentar su propuesta y se retiró de las negociaciones.

“La transacción que negociamos habría creado valor para los accionistas con un camino claro hacia la aprobación regulatoria”, dijeron los co-CEOs de Netflix, Ted Sarandos y Greg Peters, en un comunicado el 26 de febrero. “Sin embargo, siempre hemos sido disciplinados, y al precio requerido para igualar la última oferta de Paramount Skydance, el acuerdo ya no es financieramente atractivo, por lo que decidimos no igualar la oferta de Paramount Skydance”.

Además de los miles de millones que Paramount ya tiene en deuda, la empresa también asumirá los aproximadamente 33 mil millones de dólares en deuda que sostiene Warner Bros. Discovery según el acuerdo. La operación estará respaldada por un compromiso de deuda de 54 mil millones de dólares de Bank of America Merrill Lynch, Citi y Apollo Global Management, así como 45,7 mil millones en capital propio de Larry Ellison.

Obstáculos regulatorios y otras preocupaciones

Además de la asunción de una deuda sustancial que supone una carga financiera importante, Paramount enfrenta varios otros obstáculos en su acuerdo con WBD que podrían afectar el éxito de la transacción. 

Por un lado, Ellison ha advertido sobre reducciones significativas de puestos de trabajo que se esperan en el futuro cercano. Ya ha habido preocupaciones generalizadas entre críticos sobre posibles despidos y salarios más bajos.

Ellison también es una figura controvertida en la industria, y su propiedad de CBS News ha sido vista como simpatizante y apoyando la administración de Donald Trump, de quien su padre, Larry Ellison, es un importante donante. Bajo la propiedad de Ellison en Paramount, los informes críticos con la administración han sido archivados o han recibido un mayor escrutinio por parte de Ellison o la persona que designó para liderar CBS News, la provocadora conservadora Bari Weiss.

Esto ha generado cierta preocupación entre los empleados de CNN, propiedad de Warner. Trump ha buscado personalmente concesiones de las divisiones de noticias críticas hacia él, incluyendo un acuerdo de 16 millones de dólares de CBS, antes de que su FCC aprobara la adquisición de Paramount por parte de Ellison. Antes de que Netflix se retirara del acuerdo, Trump presionó a la compañía para despedir a la exfuncionaria de la Casa Blanca de Biden, Susan Rice, de su directorio. Ha declarado públicamente su intención de dominar CNN bajo nuevos dueños.

El escrutinio regulatorio es otro obstáculo. Una fusión de tal magnitud ha atraído la atención de legisladores.

Por ejemplo, el Fiscal General de California, Rob Bonta, afirmó en un comunicado el 26 de febrero que “estos dos titanes de Hollywood aún no han superado el escrutinio regulatorio — el Departamento de Justicia de California tiene una investigación abierta y tenemos la intención de ser enérgicos en nuestra revisión”.

Un día antes de que Netflix se retirara, se reveló que una coalición de 11 fiscales generales estatales instó al Departamento de Justicia de EE. UU. (DOJ) a revisar la fusión por preocupaciones de que sofocará la competencia e incrementará los precios de las suscripciones. Esto ocurre meses después de que los senadores estadounidenses Elizabeth Warren, Bernie Sanders y Richard Blumenthal expresaran sus preocupaciones a la División Antimonopolio del DOJ, advirtiendo que una fusión de tal magnitud podría tener consecuencias graves para los consumidores y la industria en general. Los senadores argumentan que la fusión podría otorgar al nuevo gigante de los medios un poder de mercado excesivo, permitiéndole subir precios a los consumidores y sofocar la competencia.

Dicho esto, el padre de Ellison, el presidente de Oracle Larry Ellison, es un importante donante de Trump y mantiene vínculos cercanos con la administración Trump. Su acuerdo para adquirir Paramount el año pasado fue aprobado rápidamente después de ceder a c

¿Cuándo se espera que se cierre el acuerdo?

El acuerdo aún no es definitivo.

Inicialmente, se esperaba que un acuerdo con Netflix llevara a una votación de los accionistas alrededor de abril, con el cierre previsto entre 12 y 18 meses después de esa votación. Sin embargo, la transición al acuerdo con Paramount probablemente creará un nuevo cronograma para la aprobación. Además, las aprobaciones regulatorias aún están pendientes y el escrutinio podría moldear el resultado final. 

Seguí atento…