Análisis: los inversores buscan liquidez mientras la crisis en Irán sacude los mercados

Por Suzanne McGee, Dhara Ranasinghe y Samuel Indyk

LONDRES/NUEVA YORK, 3 de marzo (Reuters) - El efectivo se convirtió en el rey de los mercados globales el martes cuando una escalada en el conflicto de Medio Oriente arrastró a la baja a oro, bonos y acciones de manera simultánea, alterando la interacción habitual entre los activos seguros y los de mayor riesgo y aumentando la volatilidad.

El cambio en el sentimiento del mercado, que un día antes se basaba en un pronto final del conflicto, ocurrió cuando Israel atacó Líbano e Irán respondió con ataques contra infraestructuras energéticas en países del Golfo y buques en el Estrecho de Ormuz, por donde pasa una quinta parte de la energía mundial.

Aparte del alza en los precios del petróleo y el dólar estadounidense, la mayoría de los principales mercados bursátiles, los Bonos del Tesoro y otros bonos e incluso el oro, considerado un refugio seguro, fueron vendidos.

“Lo que está ocurriendo es una respuesta clásica a un evento que tiene mucha incertidumbre", dijo Michael Arone, principal estratega de inversiones en State Street Investment Management en Boston.

La caída en los precios del oro - que bajaron un 4% tras haber alcanzado máximos de cuatro semanas el lunes - mostró la naturaleza indiscriminada de las ventas, comentó Arone.

"El petróleo y el dólar son las únicas dos cosas que la gente quiere tener ahora", dijo.

El Brent subió casi un 7%, mientras que el dólar estadounidense mostró fuertes ganancias, alcanzando máximos de varios meses frente al euro, la libra esterlina y el yen.

Bonos y acciones se movieron a la par. Los principales índices de Wall Street cayeron más del 2% el martes, con el S&P 500 tocando su nivel más bajo en más de dos meses, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años alcanzó el 3,599%, su punto más alto desde finales de enero.

Analistas del mercado señalaron una serie de factores que explican el comportamiento de reducción de riesgos, incluyendo la complacencia frente al conflicto, posiciones extremas en las semanas previas a los ataques del sábado a Irán y el golpe a los bonos debido a las presiones inflacionarias que genera el repunte del petróleo.

"La historia nos dice que, en periodos de estrés, la correlación de la volatilidad inter-activos tiende a uno", dijo George Adcock, jefe de negociación y subdirector de cartera de Kohinoor Strategy en 36 South Capital Advisors.

Los acontecimientos en Medio Oriente llevaron a los inversores a valorar varios desenlaces posibles en los mercados, lo que provocó un aumento de la volatilidad y presionó posiciones extendidas en activos como el petróleo, el oro y el dólar, explicó Adcock.

"Durante enero observamos narrativas negativas arraigadas, posiciones extremas y una volatilidad moderada. Estos factores ahora se están revirtiendo de manera refleja, provocando un impacto significativo en el VAR y la correlación en muchas carteras", comentó.

Un impacto en el VAR (value-at-risk) suele darse cuando las ventas se contagian entre sectores del mercado, rompiendo las correlaciones inversas que habían diversificado riesgos y protegido partes de las carteras de los inversores.

MANTENER LIQUIDEZ

Datos de LSEG Lipper mostraron que los fondos globales de mercados monetarios recibieron flujos de entrada por 47.900 millones de dólares, el nivel más alto desde el 17 de febrero, mientras los inversores buscaron refugio en instrumentos líquidos de corto plazo similares al efectivo.

Por el contrario, los inversores redujeron la exposición a acciones, retirando 9.600 millones de dólares de fondos de renta variable enfocados en EE.UU., mientras que los fondos de acciones globales experimentaron una salida de 9.100 millones el lunes, la mayor en más de dos meses.

"Hay un interesante vuelo a la calidad en marcha, con el dólar subiendo, pero no está yendo ni a bonos del Tesoro ni a otros activos en dólares", comentó David Kelly, principal estratega global de JP Morgan Asset Management. "Eso indica una creciente demanda de efectivo a corto plazo".

Aakash Doshi, jefe de estrategia de oro en State Street Investment Management en Nueva York, dijo que este año se invirtieron miles de millones de dólares en fondos de oro cotizados, y que las salidas fueron bajas el lunes pero podrían ser significativas.

"Creo que en el caso del oro, lo que se ve es algo de toma de ganancias, y simplemente algo de liquidez, una recaudación de efectivo, usando el oro como una cobertura líquida alternativa, posiblemente para compensar llamados de margen, para cubrir posiciones largas cerradas, etc."

"El foco debe estar en la inmediatez de cuando hay un verdadero shock geopolítico o cuando existe una incertidumbre de mercado muy fuerte; el efectivo sigue siendo el rey", dijo Doshi.

Aunque nadie sabe cuándo se disipará la incertidumbre, Kelly de JPMorgan espera que el repunte del dólar no tenga continuidad, especialmente si el conflicto empeora las perspectivas para la frágil situación fiscal y económica de EE.UU.

"Las guerras comienzan con shock y asombro y terminan siendo un pantano, lo que suele ser negativo para el dólar", señaló.