Los gastos de endeudamiento aumentan al ritmo más rápido desde el mini-presupuesto de Truss

Los costos de endeudamiento del gobierno del Reino Unido se disparan en medio del conflicto en Irán

El costo de endeudamiento para el gobierno del Reino Unido está aumentando al ritmo más rápido desde la agitación financiera posterior al mini-presupuesto de Liz Truss, ya que la volatilidad del mercado se intensifica debido al conflicto en curso en Irán.

Esta semana, los rendimientos de los bonos del gobierno británico a 10 años, comúnmente conocidos como gilts, subieron del 4,23% al 4,69%, un aumento de más de 0,4 puntos porcentuales.

Una subida tan rápida en los rendimientos de los gilts, que sirven como un indicador clave del gasto de gestión de la deuda nacional del Reino Unido de £2,9 billones, no se había visto en los últimos cuatro años.

El último aumento comparable ocurrió tras el anuncio del Canciller Kwasi Kwarteng de £45 mil millones en reducciones fiscales no financiadas en septiembre de 2022, cuando los rendimientos de los gilts a 10 años se dispararon en 54 puntos básicos en una sola semana.

Según Andrew Goodwin, economista de Oxford Economics, si esta tendencia al alza en los costos de endeudamiento del gobierno persiste, podría reducir la flexibilidad fiscal del Canciller en £1,5 mil millones.

Los rendimientos de los bonos, que representan los retornos pagados a los inversores que compran deuda gubernamental, han estado subiendo notablemente en todo el mundo, impulsados por el temor de que el aumento de los precios del petróleo y el gas pueda reactivar la inflación.

Los precios de la energía ejercen presión sobre los mercados

James Athey, gestor de fondos en Marlborough Group, señaló que el aumento de los precios del petróleo y el gas ha dejado a economías dependientes de la energía como la del Reino Unido y Europa particularmente vulnerables.

Explicó: “Con tanta incertidumbre sobre la duración de esta interrupción y cómo pueden reaccionar los bancos centrales, los inversores son reacios a esperar recortes de tasas inminentes.”

Athey también indicó que los rendimientos de los bonos han sido impulsados al alza a medida que los fondos de cobertura deshacen posiciones significativas que anticipaban caídas de tasas de interés este año, lo que resultó en movimientos notables en los rendimientos a corto plazo. Por ejemplo, los rendimientos de los gilts británicos a dos años han aumentado más de 40 puntos básicos esta semana, el mayor salto desde agosto de 2024.

“No es una reasignación lógica y, en nuestra opinión, los rendimientos del Reino Unido están ahora excesivamente altos. Sin embargo, con tanta imprevisibilidad y el fin de semana acercándose, es difícil resistirse al impulso,” agregó Athey.

Impacto del conflicto en Irán sobre los mercados financieros

La guerra en curso en Irán ha provocado una gran turbulencia en los mercados financieros, ya que los inversores intentan evaluar el potencial de interrupciones prolongadas en el suministro de petróleo y gas.

El sentimiento del mercado ha cambiado tan drásticamente que los operadores ya no esperan que el Banco de Inglaterra vuelva a recortar las tasas de interés este año, a pesar de haber anticipado al menos dos reducciones solo una semana antes.

Oxford Economics pronostica que los costos de energía doméstica en el Reino Unido aumentarán un 13,5% a partir de julio, a medida que los efectos de los mayores precios del petróleo y gas se extienden por la economía.

Perspectivas de expertos y reacciones del mercado

Edward Allenby, economista sénior, predice que las interrupciones en el transporte marítimo a través del Estrecho de Ormuz podrían durar al menos dos meses, lo que implicaría que la inflación en el Reino Unido aumente de un promedio de 2,3% a 2,7% este año, con precios del petróleo esperados en un promedio justo por debajo de $80 (£59,70) por barril en el segundo trimestre.

Neil Birrell de Premier Miton Investors advirtió que “incluso ahora, los riesgos elevados por el conflicto en Medio Oriente recién comienzan a reflejarse en los mercados de materias primas y tasas de interés.”

Agregó: “La velocidad y magnitud de estos cambios probablemente pronto afectarán a las acciones y otras clases de activos.”

El viernes, el Brent crude—referencia mundial del petróleo—superó los $90 por primera vez en dos años, preparándose para su mayor ganancia semanal desde el confinamiento inicial por Covid-19 en 2020.

Mientras tanto, los precios del gas natural en Europa aumentaron un 67% en la última semana, siendo su mayor incremento desde la invasión de Ucrania por parte de Rusia en 2022.

Robin Brooks, ex economista jefe del Institute of International Finance, enfatizó que los riesgos que plantea el conflicto actual son “de un orden de magnitud mayor” para los mercados petroleros que los vistos durante la invasión rusa de Ucrania.

Expresó una perspectiva particularmente pesimista, señalando que el gobierno iraní “está luchando por su supervivencia.”