La tasa de financiación de Ether se vuelve negativa: ¿Vuelven a tener control los bajistas de ETH?

Puntos clave:

• El precio de Ether tuvo dificultades mientras los inversores retiraron 225 millones de dólares de los ETFs spot, y las recompensas de staking de Ethereum tuvieron un rendimiento inferior en comparación con los rendimientos de stablecoins.

• Las recientes actualizaciones de la red de Ethereum y los planes para mejorar la seguridad de las billeteras son aspectos positivos, pero no logran impulsar la demanda de Ether.

El precio de Ether (ETH) no logró mantener niveles por encima de los $2.100 en el último mes, erosionando de manera gradual la confianza de los traders en este altcoin. Incluso con un aumento del 7% entre lunes y martes, los métricos de derivados de ETH sugieren un bajo interés en posiciones alcistas apalancadas, lo que podría señalar que los bajistas siguen teniendo el control.

Tasa anualizada de fondeo de futuros perpetuos de ETH. Fuente: Laevitas.ch

Los futuros perpetuos de ETH entraron en territorio negativo el martes, señalando un aumento en la demanda de posiciones cortas (bajistas). Más importante aún, este métrico ha estado por debajo del rango neutral de 6% a 12% durante el último mes. Parte de esta decepción de los inversores proviene de una caída del 54% en el precio en seis meses, aunque la menor actividad onchain también desempeñó un papel importante.

Las comisiones semanales de la capa base en la red de Ethereum promediaron 2,3 millones de dólares el último mes, muy por debajo del pico de 8 millones en febrero. Si bien las transacciones de siete días se estabilizaron cerca de los 14 millones, el enfoque actual de la industria en la escalabilidad de los rollups de capa 2 hasta ahora no ha generado una nueva demanda por Ether nativo.

Desviación delta de opciones de 30 días (put-call) de ETH. Fuente: Laevitas.ch

A diferencia de los mercados de futuros perpetuos, el indicador de riesgo de opciones ETH se mantuvo cerca del rango neutral de -6% a +6% el martes. Las opciones put (venta) se negociaron con una prima del 7% respecto de las call (compra), lo que sugiere que la confianza comienza a volver lentamente entre los alcistas de Ether. Además, ningún competidor ha logrado desafiar los 56 mil millones de dólares en valor total bloqueado (TVL) de Ethereum.

Los fondos cotizados en bolsa de Ether (ETFs) registraron salidas netas de 225 millones de dólares entre jueves y lunes, revirtiendo los 169 millones de dólares en entradas vistas el miércoles. Este métrico funciona como indicador de la demanda institucional, que actualmente se ve limitada por la tasa de recompensa de staking nativa del 2,8%. En comparación, los rendimientos de stablecoin en Sky Lending (anteriormente MakerDAO) se mantuvieron más altos, en 3,75%.

Débil demanda de ETFs spot de ETH y preocupaciones sobre el roadmap de Ethereum

El entusiasmo en torno a la aprobación de staking en ETF en EEUU, ocurrida a finales de 2025, aún no se ha traducido en una demanda sostenible. Se podría argumentar que el resultado negativo fue simplemente mala suerte, ya que el lanzamiento coincidió con una caída general del mercado cripto que comenzó en octubre, después de que la capitalización de mercado total rozara su máximo histórico de 4 billones de dólares.

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ETH/USD (azul) vs. capitalización total cripto (naranja). Fuente: TradingView

ETH ha tenido un rendimiento inferior al del mercado cripto general desde octubre de 2025, y no hay señales de que esa tendencia se revierta. El sentimiento de los inversores también se ve afectado por una pérdida neta de 735 millones de dólares de la tesorería de Ethereum, Sharplink (SBET US), en 2025. La empresa, presidida por el cofundador de Ethereum Joseph Lubin, publicó estos resultados financieros el lunes.

El ritmo de escalabilidad de la cadena nativa podría haber contribuido al rendimiento negativo de Ether. Por ejemplo, el cofundador de Ethereum Vitalik Buterin dijo el sábado que la abstracción de cuentas, equivalente a cuentas inteligentes, probablemente se implemente “dentro de un año”, después de más de una década en desarrollo. Las transacciones podrán referenciar datos entre sí, habilitando billeteras resistentes a la computación cuántica.

Otra ventaja de la próxima bifurcación Hegota de Ethereum es la posibilidad de pagar gas en tokens no-ETH usando exchanges descentralizados de propósito especial, además de añadir un “mempool público de propósito general” y eliminar “public broadcasters” en plataformas de privacidad como Railgun y Tornado Cash. Buterin también señaló que espera “reducciones progresivas” del tiempo de slot y del tiempo de finalización a largo plazo.

En general, los derivados y la actividad onchain de ETH indican poca convicción en un quiebre alcista por encima de $2.200, pero al mismo tiempo no hay indicios de condiciones empeorando ni de dominio de los bajistas.