Duán señor también invirtió en IA

El señor Duan invirtió silenciosamente en IA.

Las posiciones de Duan Yongping no han cambiado desde hace tiempo. Durante un largo periodo, principalmente aumentaba o disminuía, o jugaba con instrumentos financieros, como opciones de compra (Call) y opciones de venta (Put).

Según lo revelado, en el cuarto trimestre de 2025, la H&H International Investment gestionada por Duan Yongping tomó posición de una sola vez en tres nuevas empresas de IA. A diferencia de lo anterior, los nuevos valores no son gigantes tradicionales de plataformas, sino tres empresas verticales de IA con mucha especificidad: CoreWeave, un arrendador de poder de cómputo para IA, Credo, fabricante de chips de interconexión de alta velocidad, y Tempus AI, dedicada a la IA médica.

Las tres posiciones son muy ligeras, en total solo el 0,28%, equivalente a 340 millones de yuanes (48,31 millones de dólares), lo que dentro del total de 120 mil millones en posiciones parece insignificante; es una típica posición de observación. Pero el principio de Duan Yongping siempre ha sido "no invertir en lo que no entiende", así que un pequeño paso ya dice bastante.

Otra cuestión a destacar es que Duan Yongping incrementó fuertemente su posición en Nvidia, multiplicándola por 11 (un aumento del 1110%), pasando de un 0,7% a un 7,72%, superando a Pinduoduo y convirtiéndose en su tercera mayor posición, solo detrás de Apple y Berkshire, con un valor de mercado aproximado de 9.500 millones de yuanes (1.350 millones de dólares).

Dado que en el cuarto trimestre el valor de mercado de Nvidia superó los 5 billones de dólares, convirtiéndose en la primera empresa del mundo en alcanzar esa cifra, esta compra adicional con "tinte de compra en máximos" demuestra mucha determinación, incluso agresividad.

Simultáneamente, Duan Yongping también aumentó su posición en TSMC (con un incremento del 370,95%) y ligeramente en Google. Tras esta ronda de movimientos, su cartera tiene una concentración cada vez mayor en IA.

En conclusión, Duan Yongping invierte en IA de manera muy activa y vanguardista, estando a la cabeza del value investing, pero sus métodos no cambian: comienza con observación, prueba con pequeñas posiciones y solo apuesta fuerte después de entender realmente, ganando de manera constante una y otra vez.

Este modelo puede verse en cualquier blue chip de Duan Yongping, ya sea Apple, Kweichow Moutai, Tencent, Pinduoduo o Nvidia. Su filosofía de "no invertir en lo que no entiende" jamás ha cambiado; lo suyo nunca fue ganar dinero rápido, sino ganar en el largo plazo.

La única diferencia es que esta vez invierte en tecnología, en IA. Cuando invertir en IA se ha vuelto un consenso global, casi políticamente correcto, Duan Yongping incorpora hacer IA como parte de su "esencia".

Tres empresas de IA que no ganan mucho dinero

Como dice el título, algo sorpresivo.

La primera es CoreWeave, una empresa de alquiler de poder de cómputo para IA, fundada en 2017. Comenzó en la minería de criptomonedas y, tras el enfriamiento del mercado cripto, se transformó en una infraestructura de computación en la nube basada en GPU, principalmente para proveer soporte de cómputo para el entrenamiento y la inferencia de grandes modelos. En 2025, CoreWeave saldrá a la bolsa en Nasdaq.

CoreWeave tiene el apodo de "hijo adoptivo de Nvidia", porque el ascenso de la empresa estuvo estrechamente ligado al apoyo de Nvidia, especialmente a la hora de obtener GPUs de última generación, tecnología y financiamiento, recibiendo siempre preferencia de Nvidia.

CoreWeave identificó perfectamente el problema de que los grandes de la IA se tardan mucho construyendo sus propios centros de datos; con una ejecución espectacular solucionaron rápidamente temas de espacio, electricidad, compras y despliegue, alquilando y construyendo centros de datos a toda velocidad, lo que les permitió ganar una gran ventaja inicial de mercado. Pero los centros de datos requieren mucha inversión; para expandirse rápidamente, CoreWeave empezó a jugar juegos financieros: usando contratos a largo plazo con Nvidia, Microsoft y otros grandes para pedir préstamos a instituciones financieras, comprar GPUs de Nvidia y pagar la deuda con las rentas de los centros de datos.

Además, CoreWeave está muy atada a algunos gigantes, lo que hace que sus ingresos estén muy concentrados. Por ejemplo, en 2025, solo Microsoft representa el 67% de sus ingresos; OpenAI, tras firmar un pedido de 12 mil millones de dólares por 5 años, sumó otros 4 mil millones. Así, CoreWeave aseguró varios años de ventaja, pero concentrarse en pocos clientes tiene desventajas obvias: si alguno cambia, la empresa queda en posición débil, con menor poder de negociación, etc.

En resumen, la característica de CoreWeave es acertar el momento justo, expandirse con fuerza y de manera ultrarrápida. Todavía no es rentable, pero está creciendo velocísimo. En 2025, CoreWeave tendrá más de 5.000 millones de dólares en ingresos y una pérdida neta de 1.170 millones. Además, el apalancamiento financiero genera deuda, el plazo de cobro de grandes contratos y la depreciación del hardware representan presiones considerables.

La cotización de CoreWeave es igualmente agresiva; el año pasado su valor de mercado llegó a ser seis veces su IPO, luego cayó a la mitad y hoy ronda los 68.000 millones de dólares.

La segunda es Credo (Mo Sheng Technology), fundada en 2008 en Zhangjiang, Shanghái, por tres ingenieros chinos ex Marvell. El fundador y CTO, Lawrence Cheng, fue director de diseño analógico de productos de almacenamiento en Marvell. En 2022, Credo salió a la bolsa en Nasdaq.

Dato a destacar: el fundador de Walden International e Intel, Chen Liwu, miembro de la junta de Credo, y Walden fue inversionista de la primera ronda de Credo en 2015. Según la cuenta oficial, Shanghái es el centro de I+D global; la empresa tiene sucursales en Silicon Valley, Hong Kong, Taiwán y Wuhan.

Credo se dedica a soluciones de conexión de alta velocidad para centros de datos de IA. Sus productos clave son cables activos (AEC), chips ópticos DSP, y retimers. Los AEC se usan principalmente en centros de datos, permitiendo transmisiones de datos de alto rendimiento, velocidad, estabilidad y baja latencia, dominando el 88% del segmento.

En julio pasado, Musk publicó en xAI una foto del interior del centro de datos de xAI, con miles de cables violetas de Credo. Analistas estiman que cada cable AEC violeta cuesta entre 500 y 650 dólares.

A diferencia de CoreWeave, que salió agresivamente desde el inicio, Credo acumuló años de desarrollo técnico y de producto; el fundador incluso puso dinero de su bolsillo para las operaciones. Como CoreWeave, Credo aprovecha la batalla por infraestructura de los gigantes de IA; Amazon, Microsoft, Meta, Google, xAI y otros son clientes de Credo.

Desde 2024, Credo está en fase de crecimiento acelerado. En 2025, tuvo ingresos de 437 millones de dólares, un aumento interanual del 126%, con sus primeras ganancias. Su capitalización se multiplicó por 20, de poco más de mil millones en el IPO a más de 20 mil millones al presente.

CoreWeave y Credo son ambos "proveedores de picos y palas" de la infraestructura de IA; el primero totalmente apalancado y expansivo, el segundo con precisión en el posicionamiento y crecimiento sólido, ambos explotando la carrera armamentista de cómputo de los gigantes, desatando ingresos y valor de mercado.

La tercera es distinta: Tempus AI, una empresa de medicina de precisión impulsada por IA. Fundada en 2015 por Eric Lefkofsky, cofundador de Groupon. Groupon fue pionera en compras colectivas en EE.UU., una referencia para el inicio de Meituan en China.

En el mercado de capitales, Tempus ha tenido buen viento: antes de salir a bolsa levantó nueve rondas por un total de 1.300 millones de dólares. En 2024, salió al Nasdaq con una valorización inicial superior a 6.000 millones, buscaba recaudar 100 millones y terminó con 400 millones. Hace poco, Cathie Wood y la "bruja del Capitolio", la ex presidenta de la Cámara Nancy Pelosi, también incrementaron posiciones en Tempus AI.

Los negocios de Tempus se dividen en tres líneas: tests de diagnóstico genómico, servicios de datos y una plataforma de aplicaciones de IA. No son negocios aislados, sino sinérgicos. Tempus utiliza los tests genéticos como entrada de datos, lanzando nuevos productos para cubrir más diagnósticos de cáncer y acumulando datos. En 2022, adquirió la empresa de imagenología médica por IA Arterys, entrando así en imágenes médicas e IA.

Al tener una base de datos suficientemente grande, Tempus puede entrenar sus propios modelos de IA —de enfermedades, de detección genética, etc.— para diagnosis y tratamiento asistido. Por otro lado, los datos pueden ser empaquetados y anonimizados y vendidos a farmacéuticas, lo cual es su segmento de negocio de mayor crecimiento y margen, con un margen bruto cercano al 75%.

En 2025, 19 de las 20 mayores farmacéuticas globales serán clientes de Tempus, como AstraZeneca, GSK, Pfizer, Novartis, Lilly y Sanofi, entre otras.

Como Credo, Tempus está en fase de rápido crecimiento, recién cruzando el umbral de rentabilidad. En 2025, Tempus tuvo ingresos de 1.270 millones, un 83% más, y según EBITDA ajustado, por primera vez con ganancias, en torno a 12,9 millones de dólares.

Justo en diciembre de 2025, trimestre en que Duan sir tomó posición, Tempus alcanzó su pico histórico de market cap, con 13.500 millones, duplicando su IPO, aunque ahora cayó a unos 9.300 millones.

Hacer IA es la "esencia"

No es difícil ver que estas tres nuevas acciones son muy diferentes de las anteriores de Duan Yongping: no son gigantes establecidos con fosos defensivos, sino "startups" de IA ya validadas por el mercado, con ciertas barreras y destacados, en un punto de eclosión.

Duan Yongping aún no opinó sobre estas tres posiciones; no se descarta que en el siguiente 13F ya no estén, siendo realmente una posición de observación. Pero es evidente que Duan Yongping encara la ola de IA con una actitud mucho más agresiva y de vanguardia de lo que uno podría esperar. Después de todo, Duan rara vez opera, y su rotación de cartera es baja; que ahora tome posición en tres empresas de IA de diferentes partes de la cadena y modelos de negocio, al menos prueba que sí hizo un research sistemático y detallado del sector IA.

Frente a la IA, Duan Yongping pasó de observar, a tantear y luego a apostar fuerte, paso a paso. La primera vez que mencionó IA fue en 2023, en Xueqiu, diciendo "IA es una gran tendencia, vale la pena prestar atención, pero todavía no la entiendo, no voy a tomar decisiones apresuradas". Un año después llegó a una conclusión: en una entrevista con Xueqiu afirmó "IA no es solo una actualización tecnológica, es una revolución industrial, puede tener más impacto que internet e incluso la revolución industrial tradicional. Esta tendencia es irreversible, no se puede perder".

Un año más tarde, Duan tomó acción. En el tercer trimestre de 2025, Duan compró por primera vez Nvidia, con un 0,7% en la cartera. En Xueqiu escribió: "Nvidia realmente es impresionante, vi muchos videos de Jensen Huang, lo que decía hace más de diez años es igual a ahora, ya veía la dirección IA y nunca se desvió, esa perseverancia estratégica es muy importante".

Esto es encontrar a alguien afín. Hace poco hablamos de un inversor, Qu Tian, que fue uno de los primeros en invertir en J&T Express, muy cercano a la gente del "círculo Duan". Contó un detalle curioso: ya sea el equipo de OPPO, vivo o J&T, su discurso sobre la filosofía empresarial y cultura no ha cambiado en 30 años, siempre repiten lo mismo: esencia y naturalidad.

Si uno revisa las publicaciones de Duan Yongping en Xueqiu y en entrevistas, siempre repite: "No invertir en lo que no se entiende", "comprar acciones es invertir en la empresa", mensajes que repite incansablemente. Así que cuando se cruza con Jensen Huang, que tampoco cambia de principio en diez años, claramente son almas afines.

Después, en el cuarto trimestre de 2025, aumentó su posición en Nvidia once veces, siguen alineadas sus palabras y hechos.

La IA es nueva, pero Duan califica su relación con ella como "esencia". Esencia es filosofía, es soporte, nunca en contradicción con lo nuevo; ahí está la sabiduría de Duan.

Otro representante del value investing, Li Lu, tiene una postura más pragmática e incluso conservadora en IA: su única inversión calificada de IA es Google.

Li Lu compró por primera vez Google en el segundo trimestre de 2020, en un momento bajo, y siguió comprando durante la caída de 2022. Desde entonces, Google es su principal posición y sigue siéndolo, solo redujo levemente en el primer trimestre de 2025. Según los datos más recientes, Google representa el 44% de su cartera.

Cuando Li Lu compró Google, los grandes modelos aún no existían, así que quizás no era sólo por IA, pero eso no afecta que fuera una inversión muy exitosa.

En cálculos groseros, Google le ha generado a Li Lu una ganancia latente de al menos 1.000 millones; solo en el cuarto trimestre de 2025 el valor de la posición Google aumentó 338 millones. En ese trimestre, Google lanzó Gemini 3.0 y presentó grandes resultados, rápidamente convirtiéndose en una apuesta de grandes capitales. Los tres mayores gestores globales —BlackRock, Vanguard y State Street—, el mayor fondo soberano del mundo (el noruego), Fidelity, Goldman Sachs, Ark Invest de Cathie Wood, e importantes inversores chinos como Dan Bin y Jinglin, todos aumentaron sus posiciones en Google.

En cuanto a invertir en Google, Li Lu fue proactivo, pero en cuanto a invertir en IA, es relativamente conservador. No invierte directamente en empresas del sector, sino en Google, un gigante con foso defensivo y alta certeza, el ticket más seguro en la era de IA. Claro, esto es por pragmatismo; Li Lu es gestor profesional con responsabilidades, mientras que Duan Yongping solo maneja su propio dinero, tiene mayor libertad.

Buffett también compró Google. Berkshire invirtió en el Q3 de 2025 más de 4.000 millones en Google, haciéndola el 10° valor con mayor peso (1,62% de la cartera), con un alza del 13% ese trimestre.

Volviendo a Duan Yongping, ahora está totalmente sumergido en la IA, no solo comprando acciones, sino que la utiliza en su día a día. En Xueqiu comentó que usa IA para entrenar: "la IA es el mejor entrenador personal"; ante preguntas sobre atención médica dice que la IA supera a la media incluso de los mejores hospitales... "posiblemente más rápido, más conveniente y más preciso que un médico privado muy caro". Hasta para revisar contratos usa Gemini y ChatGPT, y exclama "Muy bueno".

En su mensaje de año nuevo dijo: "En este año hay que aprender bien a usar IA, espero poder entenderla tanto como para atreverme a apostar fuerte". Seguramente este año Duan siga apostando cada vez más por IA.

Aunque valora mucho la IA, para él sigue siendo una herramienta, un amplificador: "Muchas cosas se las puede preguntar a la IA, salvo cómo ganar dinero comprando acciones".