Las preocupaciones sobre el crédito privado y el conflicto en curso ensombrecen las perspectivas de las acciones financieras estadounidenses.

El sector financiero enfrenta un inicio de año turbulento

Foto por Michael Nagle/Bloomberg

Las acciones financieras han experimentado su caída más pronunciada al comienzo de un año desde el inicio de la pandemia de Covid. Los inversores siguen cautelosos mientras persiste una variedad de preocupaciones—desde la inestabilidad en los mercados de crédito privado hasta el conflicto creciente en Irán—que continúan afectando fuertemente al sector.

El S&P 500 Financials Index, que incluye a los principales bancos estadounidenses y firmas de crédito privado, ha caído un 11% en lo que va del año, marcando su peor desempeño trimestral desde principios de 2020. Algunas empresas han sufrido pérdidas aún mayores: Ares Management Corp. y Blackstone Inc. han caído más del 30% cada una, Wells Fargo & Co. bajó un 20% y Blue Owl Capital Inc., aunque no forma parte del índice, se desplomó más del 40%.

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La valuación del sector ha caído a su punto más bajo desde 2023, y pocos inversores están dispuestos a aprovechar esta baja. Los desafíos persistentes incluyen la incertidumbre en el crédito privado, los riesgos para las empresas de software endeudadas por la IA y los aumentos de precios del petróleo impulsados por el conflicto, lo que ha reavivado las preocupaciones por la inflación y ha provocado caídas generalizadas en las acciones.

Bill Katz, analista de TD Cowen, señaló: “Los inversores tienen dificultades para determinar el momento adecuado para reingresar, dados los titulares negativos que persisten tanto dentro de la industria como en el mercado en general. La interacción entre el crédito privado, los riesgos de software relacionados con IA y los vehículos de riqueza global están alimentando un ciclo de pesimismo”.

La incertidumbre económica suma presión

Dado que las acciones financieras juegan un papel clave en la economía, su volatilidad ha intensificado preocupaciones ya presentes por cuestiones como los aranceles del presidente Donald Trump y la posibilidad de una inflación creciente. Los bancos sirven como indicadores de la salud del consumidor y las empresas a través del gasto y la actividad en fusiones y adquisiciones.

El KBW Bank Index ha caído más del 10% este año, encaminándose a su peor trimestre desde la turbulencia bancaria regional de principios de 2023.

Estrategas de Bank of America informan que la ansiedad de los inversores sobre los bancos estadounidenses está aumentando, ya que un mercado laboral debilitado, la inflación y los problemas de crédito privado se combinan para crear una “tormenta perfecta” para el sector.

Crecen los temores y apuestas bajistas

Michael O’Rourke, estratega jefe de mercado en Jonestrading, comentó: “El último año ha tenido una economía relativamente fuerte. Si ya están ocurriendo incumplimientos, es probable que se aceleren si las condiciones empeoran”.

Líderes prominentes del sector, como Jamie Dimon de JPMorgan Chase y Lloyd Blankfein, ex CEO de Goldman Sachs, han señalado paralelismos con el período previo a la crisis financiera global. A pesar del crecimiento estable en EE.UU., el mercado de crédito privado sigue siendo mucho más pequeño que el mercado de valores respaldados por hipotecas antes de 2008.

Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers, comentó: “Incluso si estas comparaciones son exageradas, pocos inversores están dispuestos a esperar y ver qué sucede”.

Se intensifica la actividad bajista

Las posiciones cortas contra firmas de crédito privado están aumentando. Blue Owl, un actor clave en el mercado de crédito privado de US$1.8 billones, vio que el interés en posiciones cortas alcanzó un récord la semana pasada. Ares también experimentó su mayor interés en posiciones cortas en casi seis años.

Las preocupaciones sobre la calidad de los activos han llevado a un aumento en las solicitudes de redención en fondos de crédito privado, especialmente en aquellos que prestan a empresas de software afectadas por la disrupción de la IA. Morgan Stanley y Cliffwater LLC recientemente limitaron los retiros de sus grandes fondos de crédito privado, siguiendo pasos similares de BlackRock Inc.

Según Fitch Ratings, los incumplimientos alcanzaron el 5.8% en los 12 meses hasta enero, el nivel más alto desde que su indicador comenzó en agosto de 2024.

John Cole Scott, presidente de CEF Advisors, declaró: “Es difícil recomendar aumentar la exposición a un sector que enfrenta riesgos de IA y rescates en crédito privado, incluso si las perspectivas de retorno futuro son prometedoras. Muchos inversores institucionales y asesores de patrimonios todavía lidian con riesgos de gobernanza y narrativa”.

Mirando hacia adelante: optimismo cauteloso

La economía de EE.UU. ha mostrado resiliencia en los últimos años, resistiendo tasas de interés altas y la incertidumbre comercial global. Esto podría beneficiar a quienes inviertan en acciones bancarias a los precios bajos actuales.

Algunos estrategas creen que la visión del mercado sobre el crédito privado podría ser demasiado negativa. Se espera que muchas firmas logren un crecimiento de dos dígitos en ingresos relacionados con tarifas—un indicador clave de rentabilidad—y mantengan fuertes flujos de entrada.

La analista de Raymond James, Wilma Burdis, observó: “Eventualmente, los cortos en estas acciones perderán atractivo y deberíamos ver un punto de inflexión. Fundamentalmente, las valuaciones son muy atractivas”.

Sin embargo, incluso las voces optimistas reconocen que la volatilidad persistente probablemente mantendrá a los inversores cautelosos por el momento.

Burdis agregó: “Existe un interés institucional significativo en estas acciones, pero los inversores quieren ver estabilidad en los precios antes de comprometerse”.

Colaboración en la cobertura por Bernard Goyder, David Marino, Matt Turner y Eric J. Weiner.

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