JPMorgan toma medidas agresivas para deshacerse de una enorme deuda de LBO

JPMorgan se prepara para grandes emisiones de deuda en medio de la incertidumbre del mercado

Foto de Michael Nagle/Bloomberg

Jamie Dimon ha advertido en varias ocasiones que el ciclo crediticio podría volverse negativo, y ahora JPMorgan Chase & Co. está listo para poner a prueba la confianza de los inversores. El banco se está preparando para facilitar la venta de miles de millones en bonos de alto rendimiento y préstamos apalancados, con transacciones próximas para financiar la adquisición de Electronic Arts Inc. y Sealed Air Corp. También hay otros acuerdos en cartera, incluido uno para Qualtrics International Inc., que llevan el total de deuda involucrada a más de 30.000 millones de dólares.

Principales noticias de Bloomberg

• Mamdani propone recortar drásticamente el umbral del impuesto de sucesiones en Nueva York
• Buques LPG navegan por el Estrecho de Ormuz para abastecer a la India ante la escasez
• La turbulencia del mercado provoca rápidas pérdidas para los operadores
• El Ejército de EE.UU. otorga a Anduril un contrato de hasta 20.000 millones de dólares
• EE.UU. ataca objetivos militares iraníes mientras escala el conflicto

Los negociadores de JPMorgan son muy conscientes de las advertencias de su CEO sobre el comportamiento de riesgo en el mercado, y señalan que las prácticas cuestionables pueden estar más extendidas de lo que parece. Las recientes tensiones geopolíticas, como el conflicto entre EE.UU. e Irán, han impulsado los precios del petróleo al alza y alimentado los temores de inflación. Al mismo tiempo, la venta masiva impulsada por la inteligencia artificial ha pesado sobre las valoraciones de las empresas de software.

A pesar de estos vientos en contra, JPMorgan sigue adelante, apostando a que los inversores se concentrarán en el valor subyacente de estas emisiones, en lugar de dejarse desanimar por los titulares negativos.

Wayne Dahl, director gerente y co-gestor de cartera en Oaktree Capital Management, sugiere que algunos inversores podrían sentirse atraídos por estos nuevos acuerdos, especialmente si la volatilidad del mercado resulta en precios de la deuda con descuento.

“Las grandes transacciones a veces traen aparejadas reducciones de precio, lo que puede representar oportunidades atractivas para los compradores”, explicó Dahl.

Foto de Patrick T. Fallon/Bloomberg

Oportunidades descontadas y dinámica de mercado

Electronic Arts, por ejemplo, ofrecería préstamos con un pequeño descuento, entre 98,5 y 99 centavos por dólar. Si las condiciones del mercado empeoran, los colocadores podrían tener que reducir aún más los precios para atraer compradores.

Una afluencia de capital disponible, en parte debido a que las empresas de Elon Musk pagaron alrededor de 17.500 millones de dólares de deuda, podría dar a los emisores un grupo inmediato de compradores. Dahl resalta que los bonos rescatables, las ofertas y los instrumentos en vencimiento aseguran un flujo constante de efectivo en estos mercados.

Apetito inversor y posicionamiento estratégico

Antes de lanzar la deuda para la compra de EA, JPMorgan reunió a los principales actores de financiamiento apalancado en Miami Beach para conversar con el CEO de EA, Andrew Wilson. Se espera que estos inversores adquieran cada uno más de 500 millones de dólares en deuda de EA, lo que reduce la cantidad que los bancos necesitan distribuir al mercado más amplio y resalta la demanda de inversiones significativas y líquidas, según Michael Levitin de MidOcean Partners.

“Los inversores institucionales requieren exposición escalable y líquida”, afirmó Levitin. Con la incertidumbre que rodea futuras grandes adquisiciones, especialmente si el conflicto actual desacelera las actividades de fusiones y adquisiciones, los inversores buscan asegurarse posiciones importantes hoy.

Sin embargo, no todos los acuerdos resultan igual de atractivos. Fuentes indican que la transacción de Qualtrics está recibiendo menos entusiasmo en comparación con las de EA y Sealed Air. Los bancos priorizan los acuerdos de EA y Sealed Air antes de pasar a sindicar otras operaciones.

La continua inestabilidad geopolítica podría desestabilizar aún más el mercado. Se desconoce la duración del conflicto, y una guerra prolongada podría disparar la inflación y frenar el gasto del consumidor.

El timing resulta crucial. Los emisores con grado de inversión aprovecharon recientemente un breve período de calma para recaudar casi 115.000 millones de dólares en bonos, rozando un récord. Para los banqueros, esto subraya la importancia de actuar mientras el interés de los inversores sigue alto.

“Quizás no sea el entorno perfecto, pero asegurar el capital es fundamental”, aseguró Christopher Gerry, jefe global de mercados de capital de deuda en TD Securities. “No dejen que la búsqueda de la perfección impida una muy buena oportunidad”.

Perspectivas de mercado y repaso semanal

Escuchá un pódcast con la estrategia de Third Point para adquirir activos de crédito que otros están vendiendo.

Resumen de la semana

• Los indicadores de riesgo crediticio se dispararon esta semana, con los diferenciales de bonos corporativos de alta calidad en EE.UU. ampliándose a 90 puntos básicos, el nivel más alto desde mayo, ya que Irán intensificó los ataques cerca del Estrecho de Ormuz, avivando los temores de inflación. Los bonos globales perdieron las ganancias acumuladas en el año, ya que el alza en el petróleo provocó ventas generalizadas en los mercados de renta fija.

  • Las principales operaciones de bonos encontraron ventanas de oportunidad el martes y miércoles. Amazon.com Inc. concretó una emisión masiva de bonos de 54.000 millones de dólares, incluyendo una oferta récord en euros de 14.500 millones (16.800 millones de dólares).

    • La emisión de bonos de alta calidad en EE.UU. alcanzó los 115.000 millones de dólares en la semana, casi igualando el récord de 2020.

  • Las condiciones del mercado siguieron siendo desafiantes. Salesforce Inc. tuvo dificultades para atraer compradores para su emisión de 25.000 millones de dólares en bonos ante las dudas por sus recompras de acciones financiadas con deuda. AMC Entertainment refinanció con un acreedor existente después de que su venta planificada de bonos basura y préstamos fracasara. Los principales operadores de commodities aseguraron nuevas líneas de crédito para anticipar posibles subas en los precios de la energía y llamadas de margen.

    • David Rosenberg de Oaktree Capital Management resaltó la resiliencia de los mercados de crédito corporativo, señalando que la deuda de alta calidad sigue ofreciendo oportunidades atractivas a pesar de la volatilidad.

• Los fondos de crédito privado están bajo presión, con mayores rescates de inversores y un aumento de impagos. JPMorgan está endureciendo la concesión de créditos a algunos de estos fondos tras marcar a la baja ciertos préstamos.

  • Morgan Stanley y Cliffwater han restringido los rescates en sus fondos de crédito privado, debido a grandes solicitudes de retiro, uniéndose a una lista cada vez mayor de fondos con desafíos similares.

    • Boaz Weinstein ofrece liquidez inmediata a los inversores por sus participaciones en fondos de crédito privado e inmobiliario, incluidos los gestionados por Blue Owl y Starwood Capital Group. “Estoy comprando pesimismo y vendiendo optimismo a precio completo”, comentó.

  • Blue Owl Capital defendió su reciente venta de préstamos por 1.400 millones de dólares, afirmando que la operación no incluyó incentivos ocultos.

    • Susie Cranston, CEO de Cresset, sostuvo que la ansiedad actual en los mercados de crédito privado no está justificada por los fundamentales, sugiriendo que podría haber oportunidades de precios atractivas para los clientes.

      • Leer más: Las aseguradoras japonesas siguen interesadas en la deuda privada, pese a las señales de advertencia.

• El estrés en el sector del software podría extenderse potencialmente al mercado de crédito en general, advierte Greg Braylovskiy de Strategic Value Partners. Paul Aronson de Voya Financial dijo que su empresa está limitando la exposición a grandes tecnológicas con contratos de infraestructura de IA a largo plazo. Sin embargo, S&P Global Ratings considera que el impacto de la IA en el software no provocará rebajas de calificación generalizadas.

• Carlyle Group está lanzando una nueva iniciativa de financiamiento estructurado de varios miles de millones de dólares, “Proyecto Potomac”, para apoyar un nuevo fondo de adquisición y devolver capital a los inversores de fondos más antiguos.

• BNP Paribas, Banco Bradesco SA y Rabobank están entre los principales acreedores de Raízen SA, productor brasileño de azúcar y etanol que busca reestructurar 12.600 millones de dólares de deuda fuera de los tribunales.

Movimientos de personal

• Rebecca Pacholder, fundadora de Snowcat Capital Management y protegida de Leon Cooperman, se unió a EnTrust Global como directora gerente sénior para ayudar a expandir el negocio de crédito privado.

• OceanSound Partners contrató a Laura Noisten como principal a cargo de mercados de capital y financiamiento apalancado, tras su paso como vicepresidenta en TPG.

• BTIG planea un crecimiento significativo de su equipo de banca de inversión, con el objetivo de sumar hasta 100 banqueros en Nueva York y Miami Beach tras su reciente adquisición por U.S. Bancorp.

Lo más popular de Bloomberg Businessweek

• Cómo el Pentágono llegó a depender de la tecnología de guerra con IA
• Explorando la fascinación de Trump por los zapatos Florsheim
• Dentro de las elaboradas estafas en Camboya
• Por qué los precios de la nafta en EE.UU. podrían seguir altos tras la guerra
• Las celebridades enfocan su interés en marcas de bebidas sin alcohol

©2026 Bloomberg L.P.