La guerra en Irán hace que el dólar recupere su reinado, ¿pero es probable que esta fortaleza sea solo temporal?

En las últimas semanas, el dólar tuvo un respiro, fortaleciéndose frente a todas las principales monedas y recuperando su estatus de activo refugio durante periodos de tensión en los mercados. Sin embargo, los analistas advierten que este desempeño probablemente sea solo temporal.

En la primera mitad de 2025, tras la retirada por parte del presidente estadounidense Trump de las medidas arancelarias “Día de la Liberación” anunciadas en abril, la confianza del mercado en los activos estadounidenses se vio afectada, registrando el dólar su peor desempeño semestral en más de 50 años.

El índice dólar, que mide el desempeño del dólar frente a una canasta de monedas principales, cayó casi un 10% en 2025. Morgan Stanley afirmó en un informe de agosto que esto marca el final del “ciclo alcista de 15 años” del dólar.

Pero desde el estallido de la guerra en Irán, la tendencia del dólar se ha revertido. Estados Unidos es un importante exportador de petróleo, y el aumento del precio del crudo WTI ha incrementado la demanda de dólares, ya que el petróleo se cotiza en esta moneda. Actualmente, el índice dólar se acerca a su máximo en diez meses.

Mientras tanto, el dólar ha vuelto a mostrar un carácter defensivo, mientras que otras monedas tradicionales de refugio, como el yen, han tenido un desempeño débil. Desde que comenzó el conflicto en Irán, el dólar se ha apreciado frente a la libra esterlina, el euro y el yen.

Analistas de cambio de banco HSBC escribieron en un informe el jueves: “Las tensiones geopolíticas en Medio Oriente han reforzado una vez más el rol del dólar como la principal moneda refugio”.

Señalaron: “Esto le recuerda a la gente que, en realidad, este punto nunca cambió verdaderamente en comparación con lo que se pensaba hace aproximadamente un año.”

La libra y el euro se debilitaron ambos, debido a que Europa volvió a demostrar su vulnerabilidad ante los choques de precios energéticos causados por la guerra en Medio Oriente. Los países europeos dependen altamente de la importación de energía, mientras que Estados Unidos ya ha logrado prácticamente la autosuficiencia en producción de petróleo, lo que le otorga mayor capacidad de amortiguar el impacto de un cierre del estratégico Estrecho de Ormuz por parte de Irán.

No obstante, los analistas de HSBC también agregaron que el mercado no tiene razones suficientes para volver a adoptar plenamente un dólar fuerte, especialmente porque los factores que impulsaron el gran repunte del dólar en 2022 ya no existen.

Otros analistas también consideran que este rebote del dólar será difícil de sostener.

Russ Mould, director de inversiones de AJ Bell, dijo a CNBC: “Los problemas fundamentales que debilitaban al dólar antes del estallido de la última guerra en Medio Oriente no han desaparecido.”

Señaló que estos problemas incluyen: “Un gobierno estadounidense con políticas inconstantes y estrategias poco claras; un enorme déficit fiscal; y presiones políticas sobre la independencia del banco central—francamente, estos rasgos se parecen más a los que los inversores asocian con una economía emergente que con una desarrollada.”

También manifestó que, aunque desde el inicio del conflicto no se ha visto un repunte claro en el precio del oro, existen razones macroeconómicas de fondo que siguen favoreciendo al oro, incluyendo el continuo aumento de la deuda pública de los países occidentales, especialmente en Estados Unidos “por el gran gasto en acciones bélicas”.

Desde el 28 de febrero, cuando inició el conflicto en Irán, el precio del oro se ha mantenido prácticamente estable.

El comportamiento del mercado del lunes muestra que el dólar aún está principalmente respaldado por los precios del petróleo. A medida que el Brent retrocedió a los 95 dólares por barril, el dólar también se alejó ligeramente de sus recientes máximos. Para los inversores, la gran cuestión es cuánto durará este conflicto.

Jason da Silva, director de inversiones del banco privado Arbuthnot Latham, señaló a CNBC: “Mientras esta crisis continúe, esperamos que el dólar se mantenga fuerte. Pero una vez que la situación se normalice, anticipamos que el dólar volverá a la senda de la debilidad. El dólar sigue estando caro, y a largo plazo ese es el verdadero motor de su rentabilidad.”