¡La inteligencia artificial realmente puede revolucionar todo! El gigante del capital privado afirma: Es “natural” que el valor de algunas acciones de software haya sido recortado.

De acuerdo con información de Finanzas Inteligentes, Orlando Bravo, cofundador del gigante estadounidense de capital privado Thoma Bravo, enfocado en los sectores de software y tecnología, declaró el martes que la inteligencia artificial va a alterar aún más rápido a las empresas de software, y que el duro golpe irreversible en la valuación de algunas de ellas “es totalmente razonable”. Durante la conferencia de inversores de Thoma Bravo realizada en Miami, Bravo dijo: “Hay muchísimas empresas de software en los mercados públicos que serán totalmente transformadas por la tecnología de inteligencia artificial más avanzada. Estas empresas de software van a ser alteradas por la IA, sin importar lo que pase”.

Bravo no nombró qué empresas de software deberían ver reducida significativamente su valuación, ni señaló cuáles corren mayor riesgo de ser totalmente desplazadas. Thoma Bravo, fundada en 2008, es una firma de inversión centrada en software. Hasta diciembre de 2025, administraba más de 183.000 millones de dólares en activos e invertía en 77 compañías.

En el mundo de la inversión global en software y de fusiones en tecnología, Thoma Bravo es considerada un jugador de primer nivel. Más precisamente, es un nombre clave en el segmento de “private equity especializado en software/tecnología”, especialmente cuando se trata de la privatización y adquisición de empresas de software empresarial, ciberseguridad y SaaS. Thoma Bravo es un nombre imposible de pasar por alto.

La narrativa de “la IA lo transforma todo” barre con el mercado global de acciones, afectando especialmente a las tecnológicas de software

Con los recientes lanzamientos de productos de agentes de IA para flujos de trabajo muy enfocados en eficiencia por parte de empresas líderes como Anthropic y OpenAI, capaces de reemplazar algunos servicios de software funcional a costos mucho más bajos, el sector global de acciones de software fue golpeado por una ola de ventas masivas. El ETF iShares Expanded Tech-Software (IGV), que sigue al sector de software en Estados Unidos, ha caído aproximadamente un 28% desde el máximo histórico que alcanzó en septiembre, entrando en un mercado bajista profundo.

Desde febrero, el tono pesimista de “la IA lo transforma todo” se intensificó principalmente debido al temor de que agentes de flujos de trabajo de IA como Claude Cowork y OpenClaw (antes llamado Clawdbot o Moltbot) se popularicen exponencialmente, poniendo en jaque el imperio de software basado en el modelo de ingresos recurrentes por suscripción SaaS. Este pánico se extendió rápidamente a sectores como seguros, bienes raíces, transporte de camiones y otras industrias con modelos basados en ingresos salariales o mano de obra intensiva—el mercado considera que todas serán barridas por la IA.

No solo las tecnológicas de Estados Unidos; en todo el mundo, el segmento de acciones de software se ha desplomado desde febrero impulsado por el miedo a que “la IA lo barre todo”. Aunque las empresas recompran más acciones que nunca, los inversionistas desconfían, atentos a si el esquema de ingresos y el modelo comercial a largo plazo serán completamente transformados por agentes de IA como Claude Cowork y OpenClaw.

La “tormenta Anthropic” sigue resonando en los mercados financieros internacionales, y la ola de ventas se acelera en sectores como asesoría/gestión patrimonial y consultoría inmobiliaria—cualquier industria tradicional que parezca estar al borde de ser barrida por la IA. Las expectativas pesimistas del mercado actúan como fichas de dominó: cada industria, desde software, SaaS, private equity, hasta seguros, bancos de inversión tradicionales, gestión de patrimonios, real estate y administración de propiedades e incluso logística, ha pasado por caídas masivas; la inteligencia artificial barrió, en cuestión de semanas, con un sector tradicional tras otro e hizo que los inversores se desprendieran rápidamente de los potenciales “perdedores”.

A medida que aparecen más y más agentes innovadores de IA enfocados en flujos de trabajo, las posibilidades de que transformen múltiples industrias tradicionales y presionen los márgenes de precios en toda la economía crecen significativamente. Desde el inicio del año, los temores de que “la ola súper IA podría recortar ganancias empresariales, trastocar el empleo y provocar un shock deflacionario” se extendieron rápidamente a los mercados de software, private credit, servicios inmobiliarios y seguros.

La causa central de la caída masiva en las acciones de software y el derrumbe en diferentes sectores ha sido la narrativa pesimista de que “la IA lo transforma todo”. Esta idea domina los mercados globales desde febrero, sobre todo a raíz de la presentación por parte de Anthropic de una serie de herramientas de IA y plataformas colaborativas de agentes AI, lo que desató olas masivas de ventas en el segmento de suscripción SaaS y, más ampliamente, en el sector tecnológico del mercado de acciones. El “efecto Anthropic” que aterrorizó a los inversores de software globalmente se inició a comienzos de febrero, cuando Anthropic lanzó un potente plugin legal para su agente de IA Claude Cowork—herramienta que permite automatizar completamente la revisión de contratos sin conocimientos técnicos previos—lo cual provocó una caída de miles de millones de dólares en el valor de empresas como Thomson Reuters y RELX, la casa matriz de LexisNexis.

Las empresas de software con poca diferenciación podrían desplomarse, pero algunas sufren ventas “infundadas”

Sin embargo, Bravo señaló que algunas empresas de software sufrieron caídas masivas en sus precios que, en su opinión, no están justificadas; destacó que se trata de “plataformas de software fenomenales y de gran tamaño, que en realidad serán de los grandes ganadores en la era de los agentes de IA”.

“Estas compañías fueron castigadas severamente y no lo merecían”, agregó, aunque no quiso nombrar qué empresas cotizadas de software consideraba como tales.

El presidente de Apollo Global Management, John Zito, criticó recientemente la “arrogancia” de los fondos de private equity respecto a la valuación de las tecnológicas de software, refiriéndose en especial al acuerdo en 2021 por el cual Bravo compró Medallia por 6.400 millones de dólares.

En una entrevista, Bravo respondió que, efectivamente, sobreestimaron el crecimiento de Medallia al momento de la compra: “Cometimos un error, y eso nos llevó a pagar demasiado”, reconoció Bravo.

En los últimos meses, el mercado crediticio mundial sufrió fuertes presiones por ventas y rescates de activos, dado que los inversionistas analizan activamente cómo la inteligencia artificial podría alterar los flujos de ingreso de las empresas SaaS y del sector de software en general. Durante la última década, gigantes de asset management alternativo como Blue Owl apostaron fuerte por las tecnológicas de software debido a sus márgenes predecibles y altos niveles de beneficio.

Con Morgan Stanley previendo tasas de default en préstamos directos de hasta el 8%, y UBS anticipando que la disrupción de la IA se haga aún más evidente entre 2026 y principios de 2027 (especialmente en activos de baja calidad y alta necesidad de refinanciación), es probable que los créditos privados con alta exposición a software, mucho apalancamiento y necesidad de refinanciación sufran un marcado aumento de la morosidad. En otras palabras, si la narrativa pesimista de “la IA lo transforma todo” sigue dominando el mercado, la tasa de impagos seguirá subiendo, pero será un fenómeno estructural en los sectores que la IA más amenaza—como el de software—y no un colapso generalizado del credit private.

Lo que las tecnologías avanzadas de IA realmente ponen en jaque no son todas las empresas de software, sino aquellas cuyas funcionalidades pueden ser absorbidas directamente por estos nuevos modelos, tienen poca diferenciación, requieren mucha personalización, y cuyos clientes pueden reconstruir parte de sus soluciones internamente con IA. Para esos deudores, el problema no es la caída de la valuación, sino la sostenibilidad del crecimiento, su poder de fijación de precios y la retención de clientes; una vez que las proyecciones de crecimiento se corrigen a la baja, las estructuras crediticias basadas en múltiplos EBITDA altos y elevado apalancamiento se vuelven instantáneamente frágiles.

Un informe de Fitch Solutions también concluye que las empresas de software más vulnerables son aquellas cuyos productos requieren mucha implementación fija, personalización intensa y pueden ser complementados o reemplazados parcialmente por el desarrollo de IA interna de las empresas. Por eso, las tasas de impagos en crédito privado seguirán subiendo, concentrándose en préstamos directos al sector de software y otros rubros donde la IA reduzca directamente el margen comercial—el mayor riesgo es cuando la disrupción de la “IA lo transforma todo” se suma a una baja calificación crediticia y a un muro de vencimientos cercano.