El Reino Unido planea emitir más bonos del Estado a corto plazo para contener los costes de endeudamiento, pero Goldman Sachs afirma que el efecto será "muy limitado".

(1) El Reino Unido planea aumentar la emisión de bonos del Estado a corto plazo (bonos sin cupón a menos de un año) para contener el costo descontrolado del endeudamiento. Históricamente, la emisión de letras del tesoro a corto plazo del Reino Unido ha sido mucho menor que la de otros miembros del G10, ya que los sucesivos gobiernos han dependido más de los bonos del Estado de largo plazo. Sin embargo, la Oficina de Gestión de la Deuda del Reino Unido ha lanzado recientemente varias iniciativas que indican un fortalecimiento en la emisión de letras del tesoro a corto plazo y un cambio en su función, pasando de la gestión diaria de liquidez a la coordinación de la deuda a largo plazo.(2) Esta semana los costos de endeudamiento del Reino Unido están bajo la lupa: el rendimiento del bono del Estado de referencia a 10 años subió el martes más de 10 puntos básicos hasta el 5,105%, el rendimiento a largo plazo alcanzó el mayor nivel desde 1998. Analistas de Goldman Sachs señalaron en su informe que si la proporción de letras del tesoro a corto plazo del Reino Unido se eleva al promedio del G10 (10%), el volumen aumentaría de los actuales 94 mil millones de libras esterlinas a aproximadamente 296 mil millones de libras esterlinas, lo que podría ahorrar hasta 3 mil millones de libras esterlinas anuales en costos de financiación.(3) No obstante, Goldman Sachs advirtió que estos ahorros deben sopesarse frente al riesgo de volatilidad de la financiación y la mayor incertidumbre fiscal. Si bien los bancos son los principales tenedores, prefieren bonos del Estado de mediano plazo, y ni los residentes locales ni los inversores extranjeros pueden convertirse fácilmente en la principal fuente de nueva demanda. Los analistas señalaron que no hay pruebas claras de que un aumento en la emisión de letras del tesoro a corto plazo pueda reducir permanentemente la prima de riesgo de los bonos del Estado, de la misma manera que los bonos ligados a la inflación han generado volatilidad de intereses durante ciclos de alta inflación, este tipo de herramientas políticas no puede eliminar el riesgo potencial de aumentos y mayor volatilidad en las tasas de interés y la inflación.