El dólar registra la mayor caída en dos semanas; analistas señalan que este ciclo alcista podría haber alcanzado su techo

De acuerdo con Noticias Financieras Inteligentes APP, luego de que la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés sin cambios por quinta vez consecutiva, el mercado redujo las expectativas de un aumento de tasas en septiembre, y el dólar registró el mayor descenso en dos semanas el miércoles. Aunque tres miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votaron a favor de un aumento de tasas, el mercado interpretó que el presidente de la Reserva Federal, Walsh, considera el reciente aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense como parte de un endurecimiento de la política monetaria, lo que alivió las expectativas de aumentos de tasas a corto plazo.

Tras la publicación de la decisión de tasas de la Fed, el índice spot del dólar de Bloomberg cayó alrededor de 0,3%, marcando el mayor descenso diario desde el 15 de julio y es la vez que el dólar ha tenido el peor desempeño después de una decisión de mantener tasas de la Fed en casi dos años. El dólar cayó frente a la mayoría de las principales monedas; con la corona noruega subiendo cerca de 0,8%. Además del debilitamiento del dólar, la creciente tensión en Medio Oriente impulsó el aumento de los precios internacionales del petróleo, apoyando a las monedas de los países productores.

El movimiento del mercado se amplió aún más después de la conferencia de prensa de Walsh. Walsh señaló que, desde la última reunión de la Fed, los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos han subido notablemente, lo que significa que el mercado financiero en realidad ya ha ejecutado parte de los efectos de endurecimiento que en principio requerían que la Fed aumentara las tasas. El mercado interpretó esto como que la urgencia de un nuevo aumento de tasas por parte de la Fed en el corto plazo ha disminuido.

Yusuke Miyairi, estratega de cambio de Nomura Securities en Londres, comentó que Walsh considera el reciente aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro como un sustituto al alza de tasas, lo cual está debilitando las expectativas del mercado de más incrementos y ejerciendo presión sobre el dólar.

El mercado de derivados de tasas de interés también refleja el cambio en las expectativas. Antes de la reunión, en un contexto de conflicto en Irán que impulsó los precios de la energía, los operadores pensaban que había un tercio de probabilidad de un aumento de tasas en esta reunión de la Fed; pero al cierre del martes, el mercado prácticamente había descontado un aumento en septiembre. Tras el anuncio, la expectativa de aumento de tasas en septiembre cayó a un poco más del 50%, y se estima que la Fed completará el actual ciclo de alzas recién en diciembre.

No obstante, las señales hawkish internas de la Reserva Federal siguen atrayendo la atención del mercado. En esta reunión, tres presidentes de bancos regionales de la Fed votaron a favor de subir las tasas 25 puntos básicos, pero el FOMC decidió, por 9 votos a 3, mantener el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3,5% a 3,75% y reiteró en su comunicado que continuará "logrando la estabilidad de precios".

Bob Michele, director de inversiones y jefe global de renta fija de JP Morgan Asset Management, afirmó que, más allá de la decisión de mantener la tasa, los tres votos en contra merecen más atención del mercado, ya que indican que internamente la Fed está girando hacia el apoyo de una mayor restricción de política y que la presión de futuros aumentos puede persistir.

Jim Bianco, presidente de Bianco Research, también opinó que las disidencias de los tres funcionarios fueron la información más importante de la reunión. Con Walsh reduciendo la orientación prospectiva y minimizando las insinuaciones sobre la ruta futura de la política, la conferencia de prensa reflejó más la opinión personal del presidente que el consenso del FOMC, por lo que el resultado de la votación de los miembros refleja mejor la verdadera postura interna del comité.

Diane Swonk, economista jefe de KPMG, también señaló que estos tres votos en contra no fueron casuales, lo que significa que algunos miembros del directorio de la Fed probablemente ya se estén preparando para apoyar futuros aumentos de tasas.

Los precios de los activos fluctuaron intensamente tras el anuncio. Las acciones estadounidenses tuvieron momentos de recuperación; los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense bajaron brevemente y luego repuntaron rápidamente, con el rendimiento a 10 años regresando a cerca de 4,63%. Cabe destacar que, tras las declaraciones de Walsh, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años alcanzó el nivel más alto desde 2007, reflejando que el mercado aún se mantiene alerta ante la inflación a largo plazo y la presión de financiamiento fiscal.

A pesar de la notable caída del dólar el miércoles, los analistas consideran que su tendencia a largo plazo depende del desempeño de la economía y la inflación estadounidense. Nathan Thooft, gerente senior de cartera de Manulife Investment Management, comentó que el hecho de no aumentar las tasas en sí fue suficiente para que el dólar ajustara alrededor de un 0,5%, aunque a mediano plazo la actual fase de subida del dólar probablemente ya haya tocado techo, pero la posterior caída se espera que sea lenta y no una baja abrupta.