El conflicto entre Estados Unidos e Irán sigue intensificándose, el precio del petróleo vuelve a superar los 80 dólares, y esta vez Washington podría no ser capaz de replicar un "rescate petrolero".

Con la guerra entre EE. UU. e Irán intensificándose, el precio del petróleo vuelve a subir bajo presión, pero esta vez parece que Washington no piensa recurrir a su estrategia habitual. El secretario de Energía, Chris Wright, dejó en claro que es prácticamente imposible una nueva ronda de liberación masiva de la Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) de los EE. UU.; así, las expectativas de una “garantía política” del mercado se están desvaneciendo.

Wright declaró en una entrevista el miércoles que, tras completar el plan de liberación de 172 millones de barriles anunciado en marzo, las autoridades “no tienen ninguna intención” de utilizar más la SPR. Agregó que la SPR todavía está muy por encima del mínimo operativo, por lo que el margen de seguridad de la reserva sigue siendo suficiente.

Al mismo tiempo, existe incertidumbre sobre si los 38,4 millones de barriles restantes del plan de marzo podrán entregarse a tiempo, ya que una de las subastas a finales de junio suscitó poco interés debido a la débil demanda del mercado.

El mercado del crudo ya siente la presión. Las reservas comerciales de crudo de EE. UU. han caído a su nivel más bajo desde septiembre de 2018, los precios de los futuros de referencia superaron nuevamente los 80 dólares por barril y el precio promedio nacional de la gasolina ha vuelto a superar los 4 dólares por galón.

La primera ronda de liberación de la SPR logró contener eficazmente el impacto del precio del petróleo al inicio de la guerra, pero el mercado duda que esta nueva ronda pueda replicar ese efecto.

La SPR está cerca de su mínimo histórico, con poco margen para otra gran liberación

Actualmente, la SPR de EE. UU. cuenta con 307,7 millones de barriles, el nivel más bajo desde principios de la década de 1980, cuando la reserva aún se estaba llenando, representando un suelo histórico de más de cuarenta años. El fuerte descenso en las reservas se debe en gran medida a la histórica liberación durante el gobierno de Biden.

Analistas estiman que el mínimo operativo de la SPR ronda entre 150 y 200 millones de barriles; por debajo de ese nivel, su funcionamiento normal se vería afectado. Wright indicó que la reserva actual aún está "muy por encima del mínimo operativo", pero esa afirmación en sí misma revela que el margen para maniobras es mucho menor.

Cabe destacar que esta liberación de marzo se estructuró como un “préstamo-trueque”, por el cual las empresas deben devolver los barriles prestados con intereses tras su uso. Wright afirmó que esto supondrá que la SPR finalmente recupere unos 40 millones de barriles más de los que presta, pero este beneficio solo se materializará en el futuro y no aliviará directamente el actual déficit de suministro.

Los disturbios bélicos persisten y la presión sobre el mercado energético se agrava

Los enfrentamientos entre EE. UU. e Irán continúan de forma disruptiva para las exportaciones energéticas de Oriente Medio, con un impacto sistémico en la cadena de suministro global. La tensión en el Estrecho de Ormuz ha elevado la prima de riesgo de interrupciones de suministro en el mercado, y las subidas del crudo se transmiten directamente al consumo final.

Por el momento, las refinerías estadounidenses están operando a niveles récord, pero aún así no logran impedir que el precio de la gasolina vuelva a superar la barrera de los 4 dólares por galón.

La caída continua en las reservas comerciales de crudo ha reducido aún más el colchón de seguridad del mercado. Dado que es difícil aliviar la presión de la oferta en el corto plazo, el aumento de los precios energéticos está generando crecientes efectos de presión sobre los costos de consumidores y empresas.

Perspectivas inciertas para el plan remanente de liberación y señales políticas ambiguas

En la fase final del plan de liberación de marzo, el rumbo de la política sigue siendo incierto. Wright afirmó que el gobierno "probablemente" seguirá ofreciendo a la venta los 38,4 millones de barriles restantes, pero sus declaraciones dejaron margen de discreción y no se comprometió de manera explícita.

Una licitación para vender parte de la SPR a finales de junio evidenció la debilidad de la demanda del mercado; en ese momento los precios del petróleo habían bajado y tanto EE. UU. como Irán parecían acercarse a una posible tregua.

Sin embargo, con la intensificación del conflicto, las condiciones de mercado difieren mucho de entonces, por lo que queda por ver si las reservas remanentes podrán llegar al mercado y ser absorbidas satisfactoriamente.

Para los inversores, esto significa que la actual subida de precios del petróleo carece de una fuerza política clara que la pueda frenar, por lo que la prima de riesgo del sector energético probablemente se mantendrá alta mientras continúe el conflicto.