El riesgo de inflación aumenta y la demanda de compañías de seguros de vida disminuye: el rendimiento de los bonos del Estado surcoreano a 30 años alcanza un récord histórico.

Según informa Zhitong Caijing APP, el mercado de bonos del gobierno en Corea del Sur está bajo presión debido al aumento de los precios de la energía, que intensifica la inflación, y a una menor demanda por parte de las compañías de seguros de vida. En este contexto, el rendimiento de los bonos a 30 años subió al 4,67%, el nivel más alto para este plazo desde su emisión en 2012; mientras tanto, el rendimiento de los bonos a 2 años aumentó levemente hasta el 3,64%.

Debido a la continua tensión geopolítica en Medio Oriente que impulsa el alza del precio internacional del petróleo, Corea del Sur, altamente dependiente de las importaciones energéticas, enfrenta un riesgo inflacionario cada vez mayor. Según datos publicados a principios de este mes por el departamento de estadísticas de Corea del Sur, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) subió un 2,8% interanual en julio, marcando la primera vez en tres meses que cae por debajo del 3%. En mayo y junio pasados, la inflación surcoreana superó el 3% durante dos meses consecutivos, llegando el 3,2% en junio, un máximo de 30 meses, impulsada por la guerra en Medio Oriente y el incremento en el precio del petróleo. Con la firma de un memorando de entendimiento entre EE.UU. e Irán para poner fin a las hostilidades, la caída de los precios internacionales del crudo y la implementación de medidas gubernamentales para estabilizar los precios, la inflación volvió al rango del 2%.

Sin embargo, el IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, aceleró su incremento interanual del 2,5% en junio al 2,6%, el nivel más alto desde diciembre de 2023, impulsado principalmente por el alza de los precios de equipos de tecnología, vehículos eléctricos y servicios relacionados con viajes.

Para Corea del Sur, la inflación subyacente sigue siendo alta y los precios de los productos agrícolas siguen en aumento, por lo que el retroceso de la inflación general aún no tiene bases sólidas y persisten riesgos de nuevas alzas en los precios. Si la situación en Medio Oriente se complica de nuevo, un repunte en el precio del petróleo podría reavivar la inflación en el país en cualquier momento.

Según el comunicado del Banco Central de Corea tras la reunión de evaluación de precios de principios de mes, la inflación del consumidor en agosto podría incrementarse debido al efecto de base generado por los descuentos en los servicios de telefonía móvil del año pasado. El banco central agregó que, dadas las incertidumbres derivadas de los conflictos en Medio Oriente y la presión persistente sobre los precios subyacentes, seguirá monitoreando cuidadosamente la inflación.

De hecho, en un informe publicado en junio, el Banco Central de Corea ya había advertido que, a pesar de que termine el conflicto en Medio Oriente y bajen los precios internacionales del petróleo, factores como la reactivación del consumo y el aumento salarial podrían mantener el alza de los precios durante un tiempo. El informe estima que la mejora del desempeño en empresas de tecnología impulsará aún más el consumo, fortaleciendo la recuperación económica de manera gradual. Además, la tendencia reciente de aumentos salariales en algunos sectores de tecnología amenaza con propagarse a toda la industria, exacerbando la presión alcista sobre los precios.

Las declaraciones del vicegobernador saliente del Banco Central de Corea, Ryu Sang-dae, del martes, confirman esta advertencia. Ryu señaló que, debido al auge en la industria de semiconductores, los aumentos de salarios en el sector de tecnología se están traduciendo en una presión sostenida sobre los precios. Señaló: “Lo preocupante es que el aumento de salarios en el sector IT se ha convertido en una fuente de presión sobre los precios. Quizás el aumento no sea grande, pero sí será muy persistente.” Esto implica que el índice de precios al consumidor podría permanecer por largo tiempo por encima del objetivo del 2% fijado por el banco central.

Ryu agregó que, a medida que el crecimiento económico se traslada a la inflación subyacente, salvo que ocurran shocks extremos, es “muy probable” que el Banco Central de Corea siga subiendo la tasa de referencia. El mes pasado, el banco ya subió la tasa de referencia en 25 puntos básicos hasta 2,75%, la primera vez en tres años y medio que endurece su política monetaria, y dejó abierta la posibilidad de nuevas subidas. En ese momento, el gobernador del banco central, Shin Hyun-song, afirmó que en las próximas reuniones “todo estará sobre la mesa”. Actualmente, la mayoría de los actores del mercado apunta a la próxima reunión del banco el 27 de agosto, con expectativas generalizadas de más subas de tasas.

Ryu Sang-dae añadió que la reciente estabilización del won surcoreano y la caída del índice bursátil de referencia Kospi “han dado cierto margen de maniobra a los miembros del comité de política monetaria, pero creo que no son factores clave”, y enfatizó que “lo fundamental es si la inflación subyacente se mantendrá alta, si la economía puede sostener el crecimiento y los problemas de estabilidad financiera”.

Además del riesgo inflacionario, la disminución de la demanda de las compañías de seguros de vida, que son una fuente clave de demanda, también es una de las principales causas de la presión sobre los bonos del gobierno surcoreano. Debido a cambios regulatorios que reducen la urgencia de extender la duración de los activos, las aseguradoras de vida del país ya han reducido la compra de bonos soberanos a muy largo plazo.

Zhao Rongjiu, estratega de renta fija de Shin Young Securities en Corea del Sur, señaló: “La demanda ha sido débil desde principios de este año. Las aseguradoras, especialmente las de vida, han mostrado una compra real de fondos que ha sido débil.” Agregó que el futuro del mercado de bonos dependerá en parte del entorno global de tasas y de la oferta interna de bonos soberanos, “si el gobierno reduce la proporción de bonos soberanos a muy largo plazo en su plan de emisión para el próximo año a menos del 30%, es posible que la demanda por estos instrumentos vuelva a repuntar”.