Los fondos indexados pasivos están creando activamente una burbuja.

En agosto de 1976, Jack Bogle, fundador de Vanguard Group, hizo algo en Wall Street que nadie veía posible: lanzó el primer fondo indexado global dirigido a inversores minoristas — el Vanguard First Index Investment Trust — con el objetivo de replicar el S&P 500, sin seleccionar acciones individuales ni buscar el momento ideal del mercado, solo pretendiendo obtener el retorno promedio del mercado. Su meta inicial era recaudar 50 millones de dólares, pero consiguió solo 11 millones. El comentario de ese año de la Financial Analysts Journal representaba el sentimiento de toda la industria: los fondos indexados eran una “opción de cobardes” y desaparecerían pronto.

Han pasado cincuenta años y los fondos indexados no solo siguen existiendo, sino que tomaron control de la mitad del mercado.

Para finales de 2025, los fondos comunes de inversión indexados y los ETF indexados en Estados Unidos alcanzarán un total de 19,1 billones de dólares en activos, representando el 52% de todos los activos de fondos de inversión a largo plazo — la primera vez en la historia que superan la mitad del total. Si solo se consideran los fondos que invierten en acciones estadounidenses, la proporción pasiva es del 64%. BlackRock, Vanguard y State Street, los tres mayores referentes de la gestión pasiva, administran conjuntamente más de 20 billones de dólares y son el mayor accionista individual de cerca del 90% de las compañías en el S&P 500. Ya sea invirtiendo a través de cuentas personales, planes de jubilación empresariales o fondos universitarios, es prácticamente imposible no poseer al menos un fondo indexado.

Esto constituye una revolución en todo sentido. El problema es que el triunfo ha sido tan absoluto que ahora representa un nuevo riesgo sistémico.