Goldman Sachs compra NEOS por 2.250 millones y salta al negocio del rendimiento en Bitcoin

Goldman Sachs acordó adquirir NEOS Investments, la gestora detrás de BTCI, un ETF sintético de Bitcoin de 1.100 millones de dólares que reparte un rendimiento cercano al 27%, en una operación de efectivo y acciones que valora a la firma en hasta 2.250 millones de dólares.

El acuerdo, condicionado a objetivos de desempeño y a la aprobación regulatoria, debería cerrarse durante el primer trimestre de 2027 según el comunicado del propio banco, y confirma que el apetito institucional por Bitcoin ya no se limita a la exposición directa al precio, sino que se ha desplazado hacia los productos que lo convierten en flujo de caja.

El movimiento tiene una lectura que va más allá del número: en lugar de construir, Goldman prefirió comprar. El 14 de abril la firma había registrado ante la SEC su propio Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF, un producto estructuralmente idéntico basado en opciones de compra cubiertas, que nunca llegó a lanzar.

Como resumió Eric Balchunas, analista senior de ETF en Bloomberg, ahora se entiende por qué esa presentación quedó en el cajón: ante el rival BITA de BlackRock, a Goldman le resultó más rápido dar el salto adquiriendo una plataforma consolidada que replicarla desde cero.

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Cómo funciona BTCI, y por qué el rendimiento tiene letra chica

BTCI se lanzó en octubre de 2024 y superó los 1.000 millones de dólares en activos en menos de dos años, un ritmo que explica por qué se convirtió en objetivo de compra.

El fondo no mantiene Bitcoin de forma directa, sino que posee ETP de Bitcoin al contado y vende opciones de compra sobre esas posiciones para generar distribuciones mensuales, de modo que el inversor cobra el rendimiento pero renuncia a parte de la subida cuando el activo se aprecia. Esa es precisamente la mecánica que Goldman quiso diseñar hace cuatro meses y que ahora incorpora ya rodada.

Conviene, sin embargo, mirar la letra chica antes de dejarse seducir por el titular del 27%. BTCI cobra una comisión del 0,99% y ha caído alrededor del 42,55% en el último año, con acciones que retrocedieron desde un máximo de 52 semanas de 65,87 dólares hasta unos 28,40, según datos del terminal Bloomberg.

A ello se suma un matiz que el prospecto ante la SEC deja explícito: parte de esas distribuciones puede ser un retorno de capital y no ingreso neto por inversión, una distinción que el inversor de rentas debería tener presente. El rendimiento nominal alto convive, por tanto, con una erosión relevante del precio de la acción.

Wall Street consolida el rendimiento de Bitcoin

La categoría de ETF de ingresos derivados creció hasta unos 180.000 millones de dólares en activos a escala industrial, con una tasa compuesta superior al 70% anual desde 2021 según Morningstar, y es sobre ese crecimiento sobre el que Goldman decidió apostar antes que intentar generarlo de forma orgánica.

La adquisición no le entrega solo BTCI, sino toda la plataforma de ETF basados en opciones de NEOS, valorada en 30.000 millones y compuesta por 19 fondos.

Sumado a los 40.000 millones que Goldman ya gestionaba en este segmento y a la compra de Innovator Capital Management anunciada en diciembre, la operación lleva al banco por encima de los 130.000 millones de dólares en activos totales de ETF, cifra que lo sitúa octavo entre los gestores activos a nivel global.

El competidor directo es BITA de BlackRock, lanzado en Nasdaq el 16 de junio, que apunta a un rendimiento anual del 15-25%, vende opciones cubiertas sobre entre el 25% y el 35% de sus posiciones en IBIT y cobra una comisión más baja, del 0,65%.

La pugna entre ambos gigantes por el mismo nicho confirma la tesis de fondo: Bitcoin dejó de ser una apuesta periférica para integrarse en la maquinaria de productos estructurados de Wall Street, junto a acciones y bonos. Los cofundadores de NEOS, Troy Cates y Garrett Paolella, se sumarán a Goldman como socios tras el cierre, un detalle que subraya que el banco compró tanto el producto como el equipo que sabe operarlo.