UBS recomienda comprar oro por debajo de los 4000, mientras una encuesta de la LBMA muestra que se espera ver más de 4500 a fin de año.

UBS le dijo a sus clientes que consideren cualquier retroceso del oro como una oportunidad de compra, apostando a que la caída de las tasas reales y un dólar más débil mantendrán intacta la lógica estructural alcista del oro.

La postura de UBS sobre el oro no es una recomendación de trading a corto plazo, sino que se basa en una visión constructiva durante todo el ciclo. La entidad sostiene que las tres fuerzas estructurales —la caída de las tasas reales, la debilidad prolongada del dólar y la compra continua de oro por parte de los bancos centrales— no han cambiado.

Por lo tanto, para UBS, una corrección en el precio del oro no implica que la lógica alcista haya fallado. Al contrario, si el precio cae a 4.000 dólares por onza o menos, este tipo de ajuste podría convertirse en una oportunidad para volver a posicionarse en oro.

La tasa de interés real es una de las variables clave para el pronóstico de UBS sobre el oro. Cuando el rendimiento real sube, el costo de oportunidad de mantener activos como el oro, que no generan ingresos por intereses, también aumenta; en cambio, una caída en las tasas reales debilita esa desventaja.

UBS prevé que la inflación en Estados Unidos continuará suavizándose gradualmente durante lo que queda del año, que la Reserva Federal mantendrá las tasas estables hasta 2026 y que las reducirá nuevamente en 2027. Bajo este escenario de política monetaria, las expectativas de tasas más bajas presionarán los rendimientos reales a la baja y pondrán al dólar bajo presión, reanimando así la demanda de inversión en oro.

La evolución del dólar es otro de los fundamentos clave de UBS a favor del oro. El banco anticipa que el dólar seguirá mostrando resiliencia en el corto plazo, pero el enorme déficit fiscal y externo de Estados Unidos, junto con un elevado nivel de exposición de los inversores a activos denominados en dólar, constituyen presiones estructurales que apuntan a una debilitación de la moneda en el largo plazo.

Históricamente, un dólar más débil suele beneficiar al precio del oro. UBS considera que, si los inversores vuelven a diversificar sus carteras y a reducir su dependencia de los activos en dólares, esta tendencia aumentaría aún más el atractivo del oro.

La compra de oro por parte de los bancos centrales proporciona otra capa de soporte al mercado y, además, esta demanda no depende completamente del sentimiento de los inversores privados.

UBS señala que, en el segundo trimestre, los bancos centrales de todo el mundo aumentaron sus reservas en unas 290 toneladas de oro y espera que la compra anual de oro alcance entre 750 y 1.000 toneladas. Según el banco, la tendencia de los organismos oficiales de reducir su exposición al dólar a largo plazo mantendrá las compras a niveles elevados durante el próximo año.

No obstante, UBS no cree que la compra de oro por parte de los bancos centrales sea suficiente, por sí sola, para impulsar una subida significativa del precio. Su papel es más el de estabilizar el mercado y contrarrestar parte de la presión a la baja cuando la demanda de joyería y otros sectores es débil.

La tradicional debilidad del oro, de “no generar renta”, también puede mitigarse si las tasas reales descienden. UBS opina que, una vez que baje el costo de oportunidad de mantener oro, esta barrera para los inversores disminuirá notablemente y nuevos flujos de capital podrían volver al mercado del oro.

Esto también explica por qué UBS considera precios de 4.000 dólares por onza y menos como una “oportunidad de entrada”, en vez de una señal de alarma para salir. Incluso si el precio sigue siendo volátil a corto plazo, el banco cree que la estructura de soporte fundamental para el oro permanece intacta.

A mayor plazo, UBS no apuesta a un movimiento aislado, sino a la confluencia de tres factores: la caída de las tasas reales, un nuevo debilitamiento del dólar y la acumulación continua de oro por parte de los bancos centrales globales. Mientras estas tres variables no sufran un cambio radical, para UBS las caídas del oro representan más una oportunidad de compra que el final de la tendencia alcista de largo plazo.

Encuesta de la LBMA: el objetivo promedio para el oro a fin de año supera los 4.500 dólares, la previsión más optimista apunta a 7.150 dólares

La London Bullion Market Association (LBMA) publicó en julio los resultados de su última encuesta a 16 analistas profesionales, que muestran que, a pesar de la corrección con precios cayendo por debajo de los 4.000 dólares la onza, el pronóstico agregado para el cierre de año sigue siendo alcista.

La media de las proyecciones de los analistas encuestados para el oro a fines de 2026 permanece por encima de los 4.500 dólares por onza, más de un 12% arriba del nivel actual. En ese rango, el objetivo más alto para fin de año es de 5.100 dólares y el más bajo de 3.879 dólares, este último aproximadamente 100 dólares por debajo del mínimo anual registrado a inicios de julio.

Según datos de la LBMA, el precio promedio del oro durante los primeros siete meses de 2026 fue de 4.595,75 dólares por onza, unos 135 dólares por debajo de la previsión anual promedio efectuada por el organismo en su encuesta de enero entre 28 analistas profesionales.

Con la actualización de mitad de año, los analistas ahora pronostican un precio promedio anual de 4.604 dólares. Para la segunda mitad de 2026, los pronósticos de rangos máximos oscilan entre 4.872 y 5.800 dólares, mientras que la previsión mínima desciende a los 3.450 dólares.

La LBMA indica que no han cambiado los factores principales que impulsan al oro en lo que va del año. La geopolítica en Medio Oriente, la inflación en Estados Unidos, la política de la Reserva Federal y la compra de oro por parte de los bancos centrales siguen siendo las variables centrales para los analistas.

Sin embargo, el foco de atención de la política monetaria está variando. Ahora que Kevin Warsh es presidente de la Reserva Federal, los analistas prestan cada vez más atención a la orientación de la política monetaria bajo su liderazgo.

Entre los 16 encuestados, cinco consideraron que el tema de Irán es el principal factor que puede impactar en el oro, uno priorizó la compra continuada por parte de bancos centrales y el resto se focalizó sobre todo en la Reserva Federal y el efecto de la inflación estadounidense sobre la política monetaria.

Las diferencias entre los analistas se ampliaron notablemente. El informe revela que la franja de pronósticos para este año alcanzó los 3.700 dólares, con una previsión anual mínima de 3.450 dólares y un máximo de 7.150 dólares.

El rango de previsión es un 103% mayor que la amplitud real de variación del precio del oro registrada el año pasado, y creció más de un 200% respecto al rango anticipado por los analistas a comienzos del año anterior.

Julia Du, estratega de commodities de ICBC Standard Bank, es la analista más optimista de la encuesta.

Ella estima que el oro podría alcanzar un máximo de 7.150 dólares por onza este año, con un promedio anual de 6.050 dólares, y pronostica que sobre los 4.100 dólares debería establecerse un piso de soporte.

Según Julia, la intensificación de los riesgos geopolíticos en 2026 seguirá impulsando la demanda de refugio y mantendrá una tendencia alcista para el oro. Al mismo tiempo, proyecta que los bancos centrales continuarán incrementando sus reservas, que los inversores institucionales aumentarán la asignación de oro en sus portfolios y que la demanda minorista será firme en regiones como América Latina. En su opinión, un ciclo prolongado de bajas de tasas de la Reserva Federal aumentará aún más el respaldo para el oro.