Mientras las operaciones congestionadas de IA son liquidadas, Ackman apuesta por “flujo de caja de alta calidad”: Visa y Mastercard encabezan las seis nuevas posiciones de Pershing Square (PS.US)

Según información de la app de finanzas inteligentes, un informe muestra que Pershing Square Inc. (PS.US), fundada y dirigida por el legendario multimillonario y gestor de fondos de cobertura Bill Ackman, publicó el miércoles (hora del este de EE.UU.) su primer reporte trimestral completo desde su salida a bolsa. Los resultados superaron las expectativas del mercado. Además, la compañía reveló que recientemente ha tomado nuevas posiciones en los gigantes de pagos digitales y redes de tarjetas Visa (V.US) y Mastercard (MA.US), así como en otras cuatro empresas con baja concentración en sus posiciones y una calidad de flujo de caja consistentemente alta a largo plazo.

Los datos del reporte financiero muestran que las ganancias por acción distribuible (Distributable EPS) de Pershing Square en el segundo trimestre fueron de 0,14 dólares, por encima del promedio de los analistas que estimaba 0,12 dólares y superior a los 0,12 dólares del mismo período del año pasado. Los ingresos totales del segundo trimestre sumaron 54,2 millones de dólares, por debajo de los 75,8 millones esperados por el consenso, pero superiores a los 53,2 millones registrados en igual período de 2023. Los ingresos por comisiones de gestión crecieron levemente de 50,8 millones a 54,2 millones en comparación interanual.

En cuanto a otros datos clave, los ingresos relacionados a comisiones (Fee-related Revenue) crecieron un 25% interanual hasta alcanzar 68 millones de dólares. Las ganancias relacionadas a comisiones aumentaron un 24%, llegando a 56,1 millones de dólares. El margen de beneficio disminuyó levemente de 82,6% a 82,4% en comparación interanual.

Los gastos totales bajo las normas GAAP del segundo trimestre subieron abruptamente desde los 33 millones del año pasado a 144,3 millones de dólares, siendo la compensación por reparto de beneficios para los socios, que creció de 8,45 millones a 69,3 millones, y los salarios y beneficios para empleados, que se dispararon de 3,93 millones a 50,3 millones de dólares.

Según el reporte financiero, los activos totales bajo gestión (AUM) de Pershing Square crecieron de 26,6 mil millones a 32,5 mil millones de dólares durante el segundo trimestre, incluyendo 5,63 mil millones en flujos de entrada, 829 millones por variaciones del valor de mercado y salidas de 573 millones.

¡Se revela la última estrategia de inversión de Ackman! Visa y Mastercard lideran seis nuevas incorporaciones

En la reunión de resultados, Bill Ackman (CEO de Pershing Square) y Ryan Israel (Director de Inversiones) discutieron las nuevas inversiones realizadas por los fondos de la firma desde principios de año. Entre ellas se cuentan los gigantes de las redes de tarjetas Visa (V.US) y Mastercard (MA.US), la empresa líder en streaming Netflix (NFLX.US), la agencia de análisis de mercado y calificación crediticia S&P Global (SPGI.US), el operador de mercados Intercontinental Exchange (ICE.US) y la multinacional médica enfocada en oftalmología Alcon (ALC.US).

Ackman e Israel señalaron: “Si combinamos estas nuevas posiciones accionarias con nuestras inversiones existentes — encabezadas por empresas de rápido crecimiento y líderes en segmentos como Microsoft (MSFT.US), Amazon (AMZN.US), Meta (META.US), Uber (UBER.US), Brookfield (BN) y Restaurant Brands (QSR.US) — creemos que el portafolio actual es sumamente atractivo tanto en la calidad de los fundamentales corporativos como en su potencial de crecimiento de ganancias futuras, por lo que estamos bien posicionados para obtener fuertes retornos en el futuro”.

Las acciones de Pershing Square Inc. (PS) subieron un 1,7% en operaciones posteriores al cierre en EE.UU., mientras que las de Pershing Square USA (PSUS) ganaron un 0,7%.

Pershing estima que su portafolio principal cotiza en promedio a unas 19 veces sus ganancias, con un crecimiento compuesto anual de EPS estimado en 20% para los próximos 3-5 años — una proporción crecimiento/valoración más favorable que el S&P 500, que cotiza a 20 veces ganancias pero con solo 12% de CAGR proyectado para el EPS. Según Ackman, la tendencia industrial de la computación basada en AI sigue intacta, pero tras la reciente ola de desendeudamiento en acciones de inteligencia artificial altamente apalancadas y la salida de posiciones saturadas, las próximas ganancias superiores podrían venir de activos de calidad excepcional con baja dependencia de capital, alto flujo de caja y alto ROIC, que aún pueden apalancarse parcialmente en la inteligencia artificial para impulsar el crecimiento — tales como Visa, Mastercard, ICE y S&P Global, incorporados por Ackman y señalados como indicios a vigilar por el mercado.

En esencia, Pershing Square Inc. es la “gestora de activos/plataforma de gestión” de Ackman — posee Pershing Square Capital Management como gestor de inversiones, y los accionistas de Pershing Square (PS.US) obtienen beneficios principalmente de comisiones de gestión, distribución de utilidades y crecimiento del AUM; mientras que Pershing Square USA (PSUS.US) es un fondo cerrado cotizado en EE.UU. administrado por dicha plataforma, por lo que comprar PSUS implica adquirir directamente la cartera gestionada por Ackman y su valor neto de activos (NAV).

En pocas palabras: invertir en Pershing Square (PS.US) equivale a confiar en todo el negocio de gestión de activos de Ackman, mientras que hacerlo en Pershing Square USA (PSUS.US) es delegar indirectamente la gestión a Ackman, o, dicho de otro modo, comprar su cartera cotizada en el mercado secundario; aunque ambas empresas tendrán un IPO conjunto en 2026, operarán luego de modo independiente en la Bolsa de Nueva York.

Ante la retirada de las operaciones sobrecargadas en AI, Ackman pasa de alto Beta a activos con fuerte flujo de caja y capitalización compuesta

Los últimos movimientos y composiciones de cartera de Ackman muestran cómo está reenfocando sus apuestas hacia activos con alta generación de flujo de caja y capitalización compuesta, alejándose del extremo histórico de posiciones apalancadas en apuestas momentum y temáticas de AI, y dispersándose hacia “activos de alta calidad fundamental, bajo apalancamiento y valoraciones desalineadas”.

En la primera mitad de 2026, el S&P 500 subió aproximadamente un 10%, pero los sectores de semiconductores y hardware tecnológico — los “vendedores de palas” de la AI — representaron alrededor del 85% del alza, mientras que más del 90% de las empresas del índice contribuyeron en conjunto con menos del 2%. Según una encuesta de Bank of America a principios de julio, el 82% de los gestores identifica a semiconductores como la temática más sobrecargada y apalancada; el índice SOX retrocedió más del 20% desde su pico de junio.

Los ETF apalancados sobre acciones individuales, las opciones de corto plazo y la utilización de márgenes amplificaron el impacto del desendeudamiento. En este contexto de extrema desigualdad en el “Market Breadth”, Ackman señaló que Pershing pudo desplegar cerca de 5.000 millones de dólares en nuevo capital — lo que no implica una rotación hacia activos defensivos Risk-off, sino identificar fuera de las infraestructuras AI hiperapalancadas oportunidades en activos de alta calidad fundamental que no reflejen en precio su potencial de flujo de caja a largo plazo.

Visa, Mastercard, S&P Global e ICE encarnan claramente esta lógica de “aprovechar precios desalineados para comprar acciones de alta calidad fundamental”. Sin embargo, la estrategia de Ackman es un microcosmos de la transición 2026 desde una dominancia de “AI + momentum” hacia un mercado donde los activos con abundante flujo de caja, baja concentración y calidad fundamental ganan amplitud — sin negar el bull market estructural de AI.

Ackman sigue apostando fuerte a Microsoft, Amazon y Meta, convencido del potencial de la inversión en AI de Microsoft y el posicionamiento de Meta como uno de los mayores beneficiarios de la inteligencia artificial. Las nuevas incorporaciones —Netflix, Visa, Mastercard, S&P Global, ICE y Alcon— expanden la fuente de ganancias del portafolio más allá del momentum y el Beta de AI, incursionando en pagos, grandes financieras, infraestructura de mercados, streaming y salud.

En esencia, Visa y Mastercard son “peajes” globales de pago con capitalización ultra liviana: no asumen riesgo crediticio relevante, su costo marginal por transacción es bajísimo, y su conversión de flujo de caja supera el 100%. Pershing estima que ambas mantendrán crecimientos de ingresos de dos dígitos a largo plazo y un crecimiento compuesto de EPS a 3-5 años de ~16% y ~18%, respectivamente; la reciente ola de stablecoins, nuevos modelos de negocio agentic commerce basados en AI y preocupaciones regulatorias comprimieron sus valuaciones a unas 22 veces ganancias proyectadas a 12 meses, creando una ventana de entrada. S&P Global e ICE operan como “Infraestructura Financiera” — con calificaciones, índices, precios, datos, trading y clearing caracterizados por barreras de entrada altas, ingresos recurrentes y fuertes efectos de red; ICE, de hecho, fue adquirida tras caer un 21% el último año y comprimirse su múltiplo de 25x a cerca de 17x.