La deuda del gobierno de Estados Unidos supera por primera vez los 40 billones de dólares, aumenta en un tercio en menos de cinco años y se intensifica el riesgo de un “círculo vicioso” fiscal

Según informa Zhishitong Financial APP, la deuda del gobierno federal de Estados Unidos superó por primera vez los 40 billones de dólares, creciendo aproximadamente un tercio en menos de cinco años. Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo continúan en niveles máximos de varios años, y el rápido aumento del gasto en intereses hace que el mercado esté cada vez más preocupado por la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos y por el riesgo de que la deuda y los costos de financiamiento se retroalimenten al alza.

Los datos publicados por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos el miércoles muestran que, al cierre del martes, el total de deuda pública pendiente alcanzó los 40,05 billones de dólares. En comparación, el tamaño de la deuda estadounidense no superó los 30 billones de dólares hasta enero de 2022, lo que significa que en poco más de cuatro años y medio, la deuda del gobierno de Estados Unidos aumentó en más de 10 billones de dólares.

En el momento en que se superó la barrera de los 40 billones, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos estaba intentando aliviar la presión causada por el aumento de los costos de financiamiento a largo plazo. La secretaria del Tesoro, Yellen, anunció el miércoles la ampliación del programa de recompra de bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo para mejorar la liquidez del mercado de bonos a largo plazo. Tras el anuncio, los precios de los bonos estadounidenses subieron y los rendimientos a largo plazo retrocedieron notablemente.

Sin embargo, el mercado considera que, más allá del umbral numérico de los 40 billones de dólares, lo que merece más atención es el costo creciente de la financiación de la deuda del gobierno de Estados Unidos. Matthew Luzzetti, economista jefe para EE.UU. de Deutsche Bank, señaló que superar los 40 billones de dólares podría reavivar a corto plazo la preocupación del mercado por los problemas fiscales, pero esa cifra en sí no es un punto crítico determinante para la evolución de la deuda; las previsiones fiscales anteriores ya anticipaban que la deuda alcanzaría ese nivel.

El verdadero problema es que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. continúan elevándose, aumentando significativamente la carga de pago de la deuda para el gobierno. La subasta de bonos a 30 años de la semana pasada marcó el costo de financiamiento más alto en unos 25 años, mientras que la subasta de bonos a 10 años realizada el día anterior también registró el costo más alto desde 2007.

A medida que los inversores exigen mayores rendimientos para tener bonos del gobierno estadounidense, el gasto en intereses del Departamento del Tesoro sigue aumentando. Hasta el momento, el costo de intereses del gobierno de EE.UU. para el año fiscal 2026 ya alcanzó los 1,17 billones de dólares, un aumento del 15% respecto al mismo período del año anterior. El gasto en intereses ya se ha convertido en el tercer mayor gasto del presupuesto federal, sólo por detrás de los gastos relacionados con la salud y la seguridad social.

Esto también lleva al mercado a temer que la situación fiscal de EE.UU. pueda caer en lo que se denomina un “círculo vicioso de deuda”: cuanto mayor es el volumen de deuda del gobierno, más intereses se pagan; el aumento del gasto en intereses eleva aún más el déficit fiscal y la necesidad de endeudarse, y la oferta creciente de bonos puede llevar a los inversores a exigir mayores rendimientos, aumentando finalmente los costos de financiamiento.

La deuda pública estadounidense incluye no sólo los bonos negociables en manos de inversores de mercado, sino también la deuda interna del gobierno, como la derivada de los excedentes invertidos en bonos del Tesoro de emisiones especiales por el sistema de seguridad social.

En los últimos años, el déficit fiscal de Estados Unidos se ha mantenido en niveles históricamente altos. Durante la crisis financiera global y la pandemia de COVID-19, la recesión económica provocó una caída en la recaudación fiscal, mientras que los rescates gubernamentales y los estímulos fiscales se dispararon, lo que aceleró notablemente la expansión de la deuda estadounidense. Además, las reducciones de impuestos, el gasto en guerras y los grandes estímulos fiscales implementados por sucesivos gobiernos también aumentaron la carga de la deuda.

Según datos recopilados por los economistas de Deutsche Bank, las reducciones fiscales implementadas por el gobierno de Bush a principios de la década de 2000 redujeron los ingresos fiscales acumulados hasta mediados de la década de 2010 en unos 3,3 billones de dólares; la política de reducción de impuestos aprobada por el gobierno de Trump en 2017 recortó, como mínimo, 1,5 billones de dólares de ingresos fiscales en la primera década.

En cuanto a gastos, las guerras de Irak y Afganistán costaron más de 1,6 billones de dólares hasta mediados de la década de 2010. El American Rescue Plan lanzado por el gobierno de Biden en 2021 se espera que incremente el déficit fiscal en unos 1,8 a 1,9 billones de dólares en diez años, sin contar los costos de intereses relacionados.

Yellen, al asumir el cargo en 2025, había señalado su intención de reducir la relación entre el déficit fiscal de EE.UU. y el Producto Bruto Interno al 3% aproximadamente antes del final del segundo mandato de Trump. Sin embargo, hasta julio de este año, esa proporción seguía rondando el 6%, y el mercado mantiene dudas sobre la capacidad de Estados Unidos para lograr una mejora sustancial de su situación fiscal en los próximos años.

La resistencia política también dificulta la reducción del déficit. El Partido Republicano lleva mucho tiempo oponiéndose a aumentar los ingresos gubernamentales vía suba de impuestos, mientras que tanto demócratas como republicanos son cautelosos a la hora de recortar gastos políticamente sensibles como la salud y la seguridad social. Al mismo tiempo, Trump está considerando presentar nuevas rebajas fiscales antes de las elecciones de mitad de período de noviembre, junto con un aumento del gasto en defensa.

El rápido aumento del volumen de la deuda también significa que EE.UU. se acerca al riesgo de una nueva ronda de límite de deuda. Actualmente, el límite legal de deuda para Estados Unidos es de 41,1 billones de dólares, quedando sólo unos 1 billón de margen respecto a la deuda actual. Fitch estima que EE.UU. podría alcanzar este límite a mediados de 2027, momento en el que Washington volvería a enfrentarse a disputas políticas sobre la elevación del techo de la deuda.

Fitch confirmó el 13 de agosto la calificación crediticia soberana AA+ para Estados Unidos, pero advirtió que el gobierno aún no ha tomado medidas significativas para afrontar el enorme problema del déficit fiscal. Con el envejecimiento de la población, la presión sobre el gasto gubernamental aumentará aún más en la próxima década, y los crecientes niveles de deuda harán que la economía estadounidense sea más vulnerable frente a futuros shocks.

Michael Peterson, presidente de la Peter G. Peterson Foundation, afirmó que superar el umbral numérico de los 40 billones de dólares debería ser una “señal de alarma” para Washington. Si Estados Unidos no logra controlar el crecimiento de la deuda, la emisión continua y a gran escala de deuda ejercerá presión alcista sobre las tasas de interés, aumentando finalmente los costos de financiamiento para préstamos hipotecarios, de automóviles y tarjetas de crédito de los ciudadanos.