¡El presupuesto récord de Japón choca contra la tormenta de los bonos estadounidenses! El presupuesto inicial de Japón podría superar los 140 billones de yenes, mientras que la deuda a largo plazo global enfrenta un nuevo "shock de oferta fiscal".
Se espera que la solicitud de presupuesto de Japón para el próximo año alcance un récord, lo que podría exagerar la velocidad de la expansión fiscal.
Zhitong Finanzas APP notó que se espera que la suma solicitada para el presupuesto de Japón en su próximo año fiscal alcance un nuevo máximo histórico, lo que podría exagerar el ritmo de su expansión fiscal, ya que la primera ministra Sanae Takaichi intenta incluir más gasto en el presupuesto inicial, en lugar de depender de presupuestos suplementarios a finales de este año.
Para el año fiscal que comienza en abril del próximo año, es muy probable que el monto solicitado supere el nivel récord del año pasado (122 billones de yenes, aproximadamente 767 mil millones de dólares). Se espera que los ministerios presenten sus propuestas presupuestarias a partir de la próxima semana, tras lo cual el Ministerio de Finanzas las revisará, y se prevé que todo el proceso de elaboración del presupuesto se complete antes de fin de año.
Se anticipa un fuerte aumento en el monto total solicitado, lo que inicialmente podría generar preocupaciones entre los inversores sobre la sostenibilidad de los planes de gasto del gobierno de Sanae Takaichi. Sin embargo, este crecimiento refleja en parte los esfuerzos de Takaichi por reformar radicalmente el proceso presupuestario del país, y estos cambios pueden dificultar la comparación directa de los distintos planes de gasto.
Como se muestra en la imagen, el presupuesto inicial de Japón podría superar los 140 billones de yenes
Akihiro Nomura, economista senior del Instituto de Investigación Económica Dai-ichi Life, declaró el jueves: “Creo que es un presupuesto crucial que definirá el éxito o el fracaso,” “Si no lo gestionan bien, existe el riesgo de que la proporción de deuda respecto al PIB acabe tomando un rumbo insosteniblemente divergente.”
Una de las reformas más significativas que considera la primera ministra es restringir el uso de presupuestos suplementarios y trasladar ese gasto al presupuesto inicial para mejorar la transparencia.
Durante casi ochenta años, Japón ha dependido anualmente de presupuestos suplementarios para incrementar el gasto, cubriendo estímulos económicos, ayuda ante desastres y otras contingencias. Los planes de estímulo que superan los 10 billones de yenes se han vuelto cada vez más comunes.
Nomura comentó: “El monto del gasto a revisar aumentará considerablemente”, “En los 18,3 billones de yenes del presupuesto suplementario del año pasado, el Ministerio de Finanzas debe decidir qué partidas deben transferirse al presupuesto inicial.”
El presupuesto suplementario suele elaborarse en otoño e incluye no solo medidas temporales como subsidios al costo de vida, sino también gastos de proyectos recurrentes cada año. Esta tendencia indica que ciertos burócratas pueden ver principalmente el presupuesto suplementario como una ‘segunda oportunidad’ para financiar planes de gasto existentes.
Por ejemplo, el Ministerio de Economía, Comercio e Industria obtuvo unos 851 mil millones de yenes en el presupuesto inicial del año pasado y posteriormente recibió más de 2 billones de yenes en fondos adicionales mediante un presupuesto suplementario. Si más de este tipo de gastos se incluyen en un solo presupuesto, ello inflará notablemente la magnitud del presupuesto inicial.
La reforma fiscal de Sanae Takaichi comparte, en esencia, la misma lógica subyacente que la reciente “tormenta de ventas en bonos estadounidenses”: los 40 billones de dólares en deuda de EE. UU., el déficit fiscal cercano al 6% y la ola de emisiones de deuda de empresas de IA, el presupuesto expansivo de Japón y un sistema de deuda y estructura fiscal ya muy frágiles, obligan en conjunto a los inversores a exigir una prima de plazo más alta para los bonos a largo plazo (Term Premium). Más importante aún, Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro estadounidense; cuando el rendimiento de los bonos japoneses sube y el costo de cobertura cambiaria del yen es alto, la rentabilidad relativa de las inversiones japonesas en deuda estadounidense cae, lo que podría reducir las compras o incluso devolver fondos al país, debilitando la demanda por bonos estadounidenses de largo plazo.
Al mismo tiempo, los ministerios probablemente serán cautelosos ante el riesgo de sobresalir al presentar solicitudes presupuestarias demasiado altas y tratarán de limitar el aumento en sus peticiones.
El ministro de Finanzas calificó esta reforma como el mayor cambio en el proceso presupuestario de Japón desde la Segunda Guerra Mundial. La reforma incluirá una nueva revisión exhaustiva de todos los programas, para eliminar gastos innecesarios o proyectos caducos. Katayama señaló que esto ayudará a financiar medidas como la reducción del IVA. Sin embargo, queda por verse si esta revisión del gasto logrará recortar el despilfarro más que intentos previos.
Nomura indicó: “Incluso si el Ministerio de Finanzas adopta una postura firme y logra reducir el presupuesto inicial, si estos gastos son realmente necesarios, probablemente volverán a ser considerados en otoño.”
Como otro pilar de la reforma, Sanae Takaichi introdujo un marco de inversión multianual independiente del gasto corriente. Los fondos de inversión de capital vinculados a su estrategia de crecimiento emblemática, que abarca 14 años y asciende a 370 billones de yenes, serán solicitados mediante este nuevo marco y permitirán a los ministerios competir por fondos sin estar sujetos a los límites habituales de gasto.
En este contexto, los inversores ya cuestionan cómo Sanae Takaichi financiará su agenda fiscal, que incluye costosas medidas como la suspensión del IVA a los alimentos y el aumento del gasto en defensa.
Dado que comparar estas cifras con años anteriores puede ser complicado, es posible que no se tenga un panorama más claro hasta que el gobierno defina a fin de año el presupuesto y el plan previsto de emisión de bonos. Al final, incluso un presupuesto inicial ampliamente incrementado podría ser inferior a la suma del presupuesto inicial y los complementarios de años recientes.
La estructura de financiamiento complica aún más la comparación. Bajo el nuevo marco multianual, la inversión en áreas consideradas esenciales para la seguridad económica se gestionará a través de cuentas especiales, y se financiará con bonos puente respaldados por fuentes de financiación designadas.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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