Goldman Sachs arrojó dudas: el efecto de las recompras del Tesoro será “relativamente breve”, y enfriar la inflación es la “mejor receta” para bajar los rendimientos de los bonos estadounidenses.

Según ha informado el APP de Zhihu Finance, recientemente el mercado de bonos del gobierno estadounidense a largo plazo ha sufrido una fuerte ola de ventas, y el rendimiento de los bonos a 30 años llegó a alcanzar su nivel más alto desde 2007, manteniéndose el viernes prácticamente estable en 5,25%. Ante la presión por el rápido aumento del costo de los préstamos, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos intervino de urgencia y anunció que al menos duplicará el volumen de recompra de bonos a largo plazo. Sin embargo, desde Goldman Sachs no ven con optimismo el efecto de esta medida, advirtiendo que, en ausencia de un cambio fundamental en los factores macroeconómicos, los esfuerzos del Tesoro podrían no ser sostenibles. Goldman Sachs señaló que, a pesar de los esfuerzos por contener el alza de los costes de financiación, la moderación de la inflación sigue siendo el medio más convincente para reducir los rendimientos de los bonos.

Friedrich Schaper, estratega de Goldman Sachs, escribió en un informe que, en ausencia de cambios fundamentales en los factores macroeconómicos de EE. UU., el plan del Departamento del Tesoro de aumentar el ritmo de recompra de la deuda podría tener un efecto “relativamente de corta duración”.

La presión vendedora sobre los bonos estadounidenses a largo plazo en esta ocasión ha sido impulsada por varios factores. En primer lugar, el elevado déficit fiscal de Estados Unidos y la deuda del gobierno federal, que ya está cerca de un récord de 40 billones de dólares, junto con un aumento constante en la emisión neta de bonos, mientras que la capacidad de absorción en el lado de la demanda muestra cambios marginales, lo que ha generado una relación más ajustada entre oferta y demanda de bonos estadounidenses.

Los últimos datos muestran que las compras netas por parte de inversores extranjeros privados en deuda estadounidense han caído por primera vez en tres años y la caída interanual supera el 40%. En segundo término, las tensiones en Oriente Medio han impulsado el Brent de nuevo por encima de los 90 dólares el barril, lo que reavivó la preocupación por la inflación y elevó las demandas de compensación del mercado para los activos de mayor duración. Además, el auge de la industria de la IA ha provocado una ola de emisiones corporativas de deuda que compiten por el capital con los bonos del Tesoro estadounidense.

El Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, declaró el jueves que está preparado para aumentar el volumen de recompra de deuda costosa y anunció que el gobierno lanzará una nueva iniciativa fiscal para afrontar el coste de los préstamos, que es el más alto en años. Un día antes, el Departamento del Tesoro había anunciado que al menos duplicaría el tamaño de las recompras de bonos a largo plazo.

Schaper señaló que, a pesar de algunos datos económicos alentadores recientemente —ventas minoristas por debajo de lo esperado, datos de empleo decepcionantes, inflación subyacente moderada en julio—, el mercado sigue “más centrado en los riesgos al alza” en la dinámica de los rendimientos de los bonos estadounidenses.

Schaper escribió: “Consideramos que, en el entorno actual, la acumulación sostenida de datos benignos de inflación —lo que reforzaría la confianza del mercado en que la Reserva Federal mantendrá su política sin cambios e impulsará el regreso del apetito por el riesgo— sigue siendo la vía más clara para que los rendimientos retrocedan”.