Bank of America: Si los republicanos pierden el Senado, las acciones estadounidenses caerán más del 10%, la contienda en Texas decidirá la "política de IA"

El estratega de Bank of America, Hartnett, considera que el mercado está siendo demasiado optimista con el precio de las elecciones intermedias; si los demócratas ganan el Senado, las acciones estadounidenses podrían enfrentar una corrección superior al 10%.

La valoración actual del mercado se basa en una hipótesis: que el resultado de las elecciones intermedias será moderado y que continuarán las políticas de desregulación y de apoyo a la IA. El 23 de agosto, Hartnett advirtió en su informe más reciente que esta hipótesis podría ser errónea.

Dijo que, si los demócratas ganan el Senado, las dos narrativas principales del mercado se verán afectadas al mismo tiempo: primero, la desregulación financiera; segundo, el apoyo político al gasto de capital en IA. Con ambos factores combinados, anticipa que las acciones estadounidenses experimentarán una corrección superior al 10% antes de fin de año, junto con un debilitamiento del dólar y una caída en los rendimientos de los bonos.

El trasfondo político ya está deteriorándose

Según datos de Bank of America, el índice general de aprobación de Trump es del 39%, el de su gestión económica sólo el 36% y el de inflación apenas llega al 30%, todos niveles claramente por debajo de los vistos “antes de la guerra de Irán”.

Esto significa que la base republicana para las elecciones de noviembre no es sólida. La lógica de cobertura de Hartnett parte precisamente de esta realidad política que el mercado está ignorando.

Elecciones en Texas: el “referéndum” sobre las políticas de IA

Hartnett hizo especial hincapié en el significado particular de la elección para gobernador en Texas.

Considera que esta elección se está convirtiendo en un referéndum sobre el “costo eléctrico y la asequibilidad” de la infraestructura de IA. La expansión a gran escala de los data centers de IA ha generado un enorme consumo de energía y presión sobre la infraestructura, lo que en Texas ya provocó una reacción política.

Si los demócratas dan la sorpresa y ganan en Texas, el mercado deberá reevaluar si el gasto de capital en IA seguirá contando con apoyo político incondicional.

No se trata solo de una señal política, sino que golpea directamente la lógica de valoración del mercado sobre las inversiones masivas en IA.

Dos caminos de cobertura: bancos y semiconductores

Hartnett ofrece herramientas concretas para la cobertura.

Acciones financieras (XLF): XLF se mantiene en un canal alcista, con soporte clave en torno a los 56 dólares, convergiendo además con su media móvil de 50 días. Hartnett recomienda expresar la visión bajista mediante una estrategia de spread de opciones put con vencimiento en noviembre —concretamente, un put spread 56/52 de noviembre, con una relación riesgo/beneficio de aproximadamente 4 a 1.

ETF de semiconductores (SMH): El sector de semiconductores perdió momentum a finales de junio y sigue quedando por detrás del mercado general. El último rebote fue nuevamente rechazado cerca de la media de 50 días y la línea de tendencia bajista de corto plazo; el soporte principal se mantiene en la media de 200 días, aún lejos del precio actual.

Lo clave es que, en las últimas semanas, la volatilidad de los semiconductores cayó de forma significativa, lo que hace que el coste de cobertura resulte ahora más atractivo. Hartnett recomienda cubrir ese riesgo mediante estructuras de opciones bajistas sobre SMH.

La dirección de los flujos de capital ya lo confirma

Los datos de flujos lo respaldan.

Según datos de Bank of America, en las últimas tres semanas, los ETF de semiconductores registraron salidas acumuladas de aproximadamente 6.000 millones de dólares. Hartnett afirma que esto no necesariamente responde a coberturas específicas por las elecciones intermedias, “pero los flujos de capital se están moviendo hacia un escenario bajista”.

Hartnett también plantea una segunda lógica alternativa, con un catalizador distinto, pero que desemboca en la misma conclusión.

Considera que la flexibilización cuantitativa (QE) fue el inicio del gran mercado alcista de los últimos 20 años, además de alimentar la narrativa de “demasiado grandes para caer” de Wall Street. Tras 20 años de estímulo monetario extraordinario, el consenso espera que las actuales medidas para “reparar la renta fija” tengan éxito.

Pero si la Secretaria del Tesoro, Bessent, no logra llevar la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 30 años por debajo del 5%, Hartnett considera que el fracaso de la política llevará a un dólar debilitado y un giro en el mercado: ventas de activos de riesgo, reducción de apalancamiento —especialmente en los grandes operadores de IA y el crédito privado— y bajas en los sectores cíclicos como el financiero.

“Distintos catalizadores, la misma cobertura: bancos y IA.” Así lo resume Hartnett.